国泰基金4季度投策报告:经济调整乐观应对,捕捉阶段性投资机会
2008年10月13日,上海。近日国泰基金发布4季度投资策略报告,认为在全球经济前景不确定的背景下,中国经济虽然不免受到大趋势向下的影响,但由于其自身具备的优势,对未来调整发展仍然持乐观态度。
国泰基金指出,全球经济的不确定性仍然是压抑市场的最主要因素。全球经济下滑势头依旧,四季度将继续处于下行过程中。受奥运和经济周期的双重影响,宏观经济在3季度的回落速度比想象得要快,受国际大宗原材料价格回落的影响,8月份各国的CPI高位回落,通货膨胀的压力有所减轻。美国救市方案的通过有助于促使停滞的信贷恢复流动,从而避免金融危机恶化,防止经济陷入衰退,但并不能立即止住实体经济回落的步伐,次贷危机的根源在于房地产价格的调整以及整个经济的“高杆杠化”,救市措施并不能马上消除这两个根源。
这轮经济调整的时间比较长,但对中国经济可以乐观一些,因为与其他一些国家相比,中国有以下三大优势:强大的外汇储备和不断增加的外贸顺差,可以应对国际上的金融冲击;强大的国家财力,政府可动用的财政资源比较充裕;企业有比较雄厚的财力,资产负债率相对较低。
对于市场未来发展,国泰基金认为目前市场还缺乏趋势性上升的机会。但宏观经济政策和积极的股市政策可能提供阶段性的投资机会。四季度很可能是一个盘整筑底、风险和收益相对均衡的时期。主要机会来自政策转变,以及基金行业仓位的回补。而主要风险则来自三季报的业绩低于预期和A/H股溢价拉大,以及经济数据可能继续下行等。
但是,从长期投资角度来看。国泰基金强调,经过8个月的大幅下降,A股市场估值水平已有大幅回调。沪深300的静态市盈率从最高点的近70倍下降到目前的20倍;08年动态PE下降到目前的不到16倍,而09年也不到13倍。与其它国家和地区比较,A股已经从前期的高点下来,与发达国家开始接轨,恒生A/H股溢价指数已降到近10%。市场可能还要盘整一段时间,但投资安全边际不断加大,已进入可长期投资区间。
四季度可重点关注国家放松政策扩大内需产生的投资机会,包括投资消费、农村改革直接推动的农产品及化肥相关企业、居民消费以及现金流稳定、盈利可预见性高的行业。在投资主题方面,政府投资、能源及能源价格改革、农业、科技创新、国企增持回购等是关注的主题。
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