华安基金：单边下跌阶段已基本结束

　　本报讯

　　记者王琛琛华安基金最新发表的第四季度投资策略报告指出，综合考虑近一年70%的市场跌幅以及目前的估值水平，本轮熊市的单边下跌阶段已经基本完成，未来市场格局将逐步转入反弹与区间震荡交织的平衡市，考虑到经济调整的复杂性，长期底部的形成与确认仍然需要足够的时间和耐心。

　　政策底确立市场底待确认

　　尽管存在不确定性，但华安基金维持四季度可能出现一轮较大幅度中级反弹的判断。其分析指出，短期市场初步具备的有利条件或有望成为行情催化剂的因素包括：市场信心的提振及利好效应的扩散、四季度经济增速和企业盈利的阶段性复苏、宏观政策进一步松动的预期。三季报业绩以及对金融地产业担忧的升级，是可能成为抑制大盘反弹空间的潜在风险因素。

　　华安基金认为，前期三大救市利好的出台确立了短期“政策底”，能否构筑成功真正的“市场底”还有待时间验证。后续经济政策的动向或将成为本轮行情能否演变为中级反弹的关键。

　　关注中游制造业的阶段机会

　　对于当前的市场估值，华安基金指出，目前A股的静态市盈率已创下历史新低，而2008年的动态市盈率也已下探至12倍左右。不过，若从市净率的角度看，目前仍与历史低点有一定差距，若考虑到净资产收益率的下行趋势，探底过程仍将持续。以国际视野比较，A股已不再是高估值市场。

　　基于策略性投资角度，华安基金建议反弹中关注中游制造业的阶段机会，其预期未来一个季度有取得超越市场平均收益的机会。作出这一判断的主要依据包括：1）降息带来行业利润的转移；2）成本压力缓解下的毛利率阶段性复苏；3）刺激投资等进一步放松政策的预期；4）行业相对市场估值水平处于低位。