德圣基金江赛春:投资者熊市首要是防风险(实录)

　　主持人：刚刚我们聊了这么多都是对市场的分析，我们还是具体回到对基金品种的一些分析，受到全球金融危机的影响，QDII基金前期净值大幅下跌，净值三毛、四毛的，但是由于全球救市效应显现，十月的最后一周QDII基金净值出现了大幅反弹，您怎么看待QDII基金后市的表现？

　　江赛春：其实QDII这个问题，我记得在其他一些公开的场合说过，上半年的时候，我记得4月份的时候，在4月20日的阶段，到5月份那个阶段，QDII基金有一段时间净值明显的恢复和上涨，因为那个时间是次贷危机没有透明，那段时间其实美股有明显的反弹，当时QDII投资的主要市场都有一个比较好的反映。如果大家回头去看一下，发现4月份到5月份那段时间，QDII基金的表现明显强于国内的A股基金，所以在当时实际上市场就出现了认为QDII是不是可以去抄底了，就是说觉得好像QDII的风险都已经暴露完了，当时这是一种比较常见的观点，QDII最糟糕的时间已经过去了，已经可以去抄底了。我记得当时的建议观点是，QDII基金有可能最糟糕的时间已经过去了，但是绝对不能说现在就是一个抄底的时间，事实上这个观点如果放在现在再来看的话会不会有点类似呢，当时也是经历了大幅下跌以后，股市经历了比较长，甚至长达一个月的反弹。现在的情况是，又经历了一轮大幅度下跌，QDII的净值又是经历了大幅度的缩水，到10月底的时候净值开始有所，因为我们说的外围市场有所反弹，开始有所回升，这种回升是不是说又给了一个真正到底的信号呢？这就跟我们4月份的情况一样，那个时候很多人问QDII能不能抄底，现在的问题现在这个位置上QDII能不能抄底。

　　主持人：历史总是在不断的重演。

　　江赛春：所以我觉得大家判断一下你现在去抄底成功的概率有多大、风险有多大、失败的概率有多大，你比较一下，比如说现在净值已经很低了，3毛多、4毛多，当然我们说这个绝对不代表价值就高，3毛多、4毛多的时候去买，是不是意味着未来能够有比较大的上涨空间，能涨到5毛、6毛，我想对QDII基金还是我们刚才的判断，外围市场的情况，可能最悲观的预期的时候下跌已经过去了，但是外围市场仍然会处在比较大幅度波动的情况，也就是说有可能是一段时间有上涨，这段时间又会比较明显的下跌。所以这种情况下QDII基金的净值表现，应该说也会出现比较大的波动，我们说摆脱了过去那样快速下滑悲惨的情况，但是之后也可能出现波动的情况，就是说净值上涨的持续性也不强，这种情况下如果去抄底其实风险还是很大的，很难去找到这个准确的点位，QDII基金去投资的话其实是很难做这种短时间配置的。

　　主持人：对于已经持有QDII基金的呢，是不是可以考虑，比如说在他又下跌的时候有减仓？

　　江赛春：对于已经投资QDII基金产品的投资者来说，其实这类情况和投资国内A股基金是一样的问题，就是低到这么低了到底应该补，应该说趁有所反弹就卖掉了。这个问题其实跟4月份的问题也是一样的，当时净值在涨你要不要卖，是应该卖还是应该补，其实整个这一轮下来，包括这几次反弹，因为我们其实一直都在建议投资者适当的时候调整，不能说亏了就不动了。调怎么调呢？要调无非就是说看将来的风险有多大，如果说将来的风险足够大，还会有比较大的风险的话，我就要抓住相对比较适合的时机去调整它。我们给A股基金的建议，如果说股市出现了10%到15%的反弹，你完全就可以做一个实际的调整，因为我们预期这种反弹是不可能很快持续的。对QDII基金来说其实是类似的，QDII基金最多的时候反弹幅度我记得4月份也是到10%几，这个时候其实如果我们在当时建议应该是借这个机会，如果说受不了这种波动的投资者就去减仓。但是对一些投资者来说，我亏了这么多怎么减，即使刚刚回来这么一点我也是刚刚跑到半山腰，怎么能减，如果这样的投资实在没有办法办投资决策的话，现在的建议其实是无效的，反正他也是不能做减仓的，只能这样，因为不管亏多少都不愿意操作，这时候很难办。对于QDII基金的投资者来说，如果做相对的操作的话，我觉得如果你要选择重新进场，我觉得可以观望到明年的上半年，至少要反弹三个月的时间，再来观察QDII适不适合进场，即使现在比较低了，但是还有波动的风险。即使进场抄底，也完全可以等待风险更少一点的时机，不必急于减仓。