德圣基金江赛春:投资者熊市首要是防风险(实录)

    10月全球金融危机依旧肆虐，并对中国的经济带来了不利影响，而国内的A 股市场从07年10月16日的6124点见顶回落也已过了1周年，在这历史罕见的暴跌行情当中，基金市场几乎同步陷入低迷，投资者也日趋谨慎。但在基金业绩一片惨淡之际，市场上依旧消息迭出：政府的再次降息预示货币政策调整的力度加大。10月份的这些消息投资者应该如何解读？现如今的市场行情又究竟怎样？接下来的11月份我们又应该如何把握？

　  为此，我们请来德圣基金研究中心的首席分析是江赛春先生来为大家讲解当前市场形势，并给大家解读热点的基金事件，同时给出11月的基金投资策略。

    嘉宾履历：江赛春先生，德圣基金研究中心首席分析师。毕业于北京大学中国经济研究中心，金融学硕士。6年基金研究从业经验。参与创立天相基金评级系统；后长期任职于著名的基金研究机构：中信证券研究部基金研究小组，是业内著名的基金投资分析师之一。

以下是访谈实录：

　　主持人：各位搜狐网友，大家好！欢迎来到搜狐直播间。本期我们邀请到的嘉宾是德圣基金研究中心的首席分析师江赛春先生，我们先请江先生跟大家打个招呼。

　　江赛春：各位网友，大家下午好！上个月已经见过了。

　　主持人：实际上我们还是先从市场行情来说，现在全球金融危机，已经逐渐蔓延，作为投资者肯定还是想了解这场危机究竟对中国造成什么样的影响？

　　江赛春：因为我发现搜狐这个访谈实际上基本上有一个框架，首先要把大家的观点做一个摸底，如果说做成一个系列的话的确也有一定的可印证性，比如上个月对下一个月的判断、这个月对下个月的判断怎么样。上市访谈的时候说对10月份市场的判断，我记得我当时说的10月份应该是重新的探底的过程，现在我们看可能从往更低的底部去探，就是轻松突破了上次救市政策之前1800的底线，所以目前市场状况好像似乎市场到了底部区域的情况，10月份以来的情况，市场A股在反弹之后主要是受到了全球股市都出现了罕见暴跌的冲击，那个时候应该说全球投资者信心一定很低的。

　　我们都知道美股、港股，欧洲所有的股市，10月份都出现了历史上最大的跌幅，频频出现这种情况，这种情况在全球股市来讲都是不多见的。这样的情况下现在再来看10月份国内市场，第一个，受到全球股市动荡和全球投资者预期进一步悲观的影响，也在打击A股投资者的信心。另外一个很重要的点，我们从国内本身的情况来看，当然最主要的事情，我们说了既然外国环境那么糟糕，内部能不能找一些支撑。内部的情况来看，10月份也有一个比较不好的数字，比如9月份企业盈利情况和经济增长的数据，10月份的时候发布，这个时候发布我们知道GDP9月份的增长是9，这个回落的幅度有点大，超出了市场大家的预期，一个是从外部找不到什么亮点，从内部来说发现9月份的数据比大家想像的还要糟糕，三季报在10月份发布了，可以说快速下滑。从内部的情况来看我们就发现，为什么市场进一步下跌呢，就是说找不到亮点，就在于大家原来对经济仍然抱有好的期望，比如说我们预期经济会下滑，但是没有想到下滑那么快，就是没有想到内外部的冲击对企业上市公司的盈利会有这么大的影响。这种情况下，其实我们说这个数据出来以后，比如说大家很多原来市场主流的认为GDP可能会软着陆，就是说能经历一个比较温和的放缓，现在的情况来看预期进一步的悲观，就是说我们这一轮全球罕见的金融风暴和经济风暴的冲击的影响，对实体经济的影响，可能超出了大家的预期。

　　就是说我们国内的经济会不会还要更糟糕的下滑呢，从内部的条件来看，其实没有找到什么有利的支撑，这样我们才看到A股市场没有找到一个有利的支撑，比如说我们最早预期2000点，比较悲观预期的情况下2000点已经差不多了，之后发现经济下滑的速度和企业盈利下滑的速度，甚至形势转换的速度之快超出了大家的想像，所以这两方面导致我们内部现在的情况似乎找不到一个非常有利的支撑。我觉得其实从目前，这个我们解释当前十月份股市运行的一些主要原因，从外部环境，内部其实又进一步打击大家的信心，这种情况下我们可以看到股市的情况是信心非常低迷，成交量是逐步萎缩，成交量在一定情况下没有找到什么特点。

　　如果现在去看10月的情况，我们这里要注意到其中可能还有另外一个，就是我们说的政策这方面，发现从9月份到10月份政策转向的力度也是很大的，事实上也反映了，因为我们说政策，我们看政策面会怎么样应对经济下滑加剧的风险。从10月份角度来看，最主要的是两次的降息，9月16日降息应该是连续三次降息。