适度谨慎 关注投资香港市场基金QDII

　　QDII基金今年在仓位控制和基金、股票的投资策略方面将出现分化，挖掘受金融危机冲击较小的经济实体中的投资机会，特别是中国概念公司和一些成长性的行业。短期来看，全球市场还存在众多的不确定因素，投资者在保持适度谨慎的同时，重点关注策略灵活、投资香港市场中国概念的QDII基金。

　　延续港股配置主题

　　四季度恒生国企指数表现相对较好，下跌了17.7%，而同期MSCI世界指数下跌了22.18%，香港市场依旧是QDII基金配置的首要区域。除南方全球精选、华夏全球精选分别小幅降低了港股持有比例6.86%、5.73%外，其余7只QDII基金均在不同程度提高了港股持有比例，其中嘉实海外中国、海富通中国海外精选、华宝兴业海外中国成长港股持有比例达到了82.54%、73.7%、72.21%的较高水平。

　　QDII基金在美国的整体投资比例较三季度下降了1.27%，投资集中在摩根大通、微软、通用等大市值蓝筹股票以及区域和行业类的ETF产品上。

　　根据目前QDII基金实际的资产配置，投资策略大致可分为两类，一类是将资产分别配置在全球投资组合和香港投资组合的基金，包括南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势、工银瑞信全球配置和银华全球核心优选基金。另一类是重点投资于香港市场中的中国上市公司，包括嘉实海外中国、华宝兴业海外中国成长和海富通中国海外精选。

　　可以认为QDII基金在仓位控制和基金、股票的投资策略方面将出现分化，挖掘受金融危机冲击较小的经济实体中的投资机会，特别是中国概念公司和一些成长性的行业。短期来看，全球市场还存在众多的不确定因素，投资者在保持适度谨慎的同时，重点关注策略灵活、投资香港市场中国概念的QDII基金：嘉实海外中国、华夏全球精选、华宝兴业海外中国成长和海富通中国海外精选。

　　股票配置比例出现分化

　　四季度，香港市场先抑后扬，震荡幅度加剧，QDII基金对市场的判断显现分歧，对股票投资比例调整出现分化。以投资中国概念公司为主题的QDII基金加仓幅度明显，与三季度相比，海富通中国海外精选增仓31.74%，华宝兴业海外中国成长增仓13.70%，嘉实海外中国股票增仓10.91%，这是三只QDII基金在四季度表现突出的主要原因。三季度股票仓位最高的工银瑞信全球配置出现较大调整，大幅减仓20.49%，仓位降至68.52%的较低水平，策略趋于保守。风格相对稳健的南方全球精选和华夏全球精选也比较谨慎，小幅降低了6.87%、1.47%的股票仓位。

　　在基金配置方面，南方全球精选和华夏全球精选配置比例调整不大；银华全球核心优选增仓ETF产品21.3%，整体权益类投资比例升至较高水平。

　　在还未明朗的国际金融市场环境中，QDII基金目前面临最大的依旧是系统性风险，因此在未来一段时间，仓位的控制是QDII基金把握的重点。

　　港股显现估值优势

　　对于2009年的全球市场，管理人态度较2008年三季度出现了一些乐观的情绪。认为各国政府联手推出积极的货币与财政政策稳定市场信心，资金面紧俏状况已有所改善，投资人、金融机构开始购买金融资产，价格出现理性回归。在未来6个月将会是一段过渡时期，介乎于市场下跌期完结与复苏期开始之间。但成熟市场、新兴市场的经济都面临较长时间的调整过程，不排除仍会给投资者情绪带来一些隐忧。

　　中国虽然受此次危机的冲击相对较小，但由于我国资本市场并未完全开放，国际证券投资资金进入内地市场受到很大阻碍，因而很可能转道香港。据统计，香港市场上的相关中国股份大约400只左右，其中H股大约150只，投资这些公司既不受资金进出的限制，又较发达经济体的证券更加安全。目前，香港市场的市盈率只有7倍左右，市净率只有1倍左右，估值水平已经是十几年来的最低点。2008年10月底以来，恒生指数的最大反弹超过30%，也说明了投资者对香港市场投资价值的逐步认可。

　　因此，随着全球金融市场逐步稳定，以及美、欧、日本等发达国家实体经济衰退的持续，国际资本流动性势必流向新兴市场国家、流向中国。由于我国实行资本管制，高流动性的国际资金很可能首先流入香港市场，2009年香港股市或有良好表现。