防守性行业基金产品表现较佳 行业整合势将持续

　　对投资者来说，用“恐怖的一年”来形容2008年绝不为过，因为投资者做任何决定都可能会令投资损失惨重。信贷市场不断收紧；欧洲、英、美的楼价下滑；很多主要金融机构被逼上绝路，倒闭的倒闭，合并的合并，当中包括雷曼兄弟、贝尔斯登、美林、华互、富通、房利美、房地美及Indymac等等。

　　2008年，也证明了发展中国家跟已发展国家脱钩之说并不成立：当西方经济发展放缓，新兴市场的发展步伐也无可避免地受到牵连，而且跌幅不轻。货币投资策略在2008年也担任了一个举足轻重的角色，欧洲方面，英镑兑欧元、美元、日圆大幅贬值，投资组合内持有这些货币，而没有作货币对冲的基金，在汇兑上取得一定的收益，为基金回报带来多一点支持。资产价格下调，不少基金公司都面临压力。基金公司清盘或合并之声此起彼落，裁员潮不能避免。基金行业整合的过程已经展开，而这个趋势将会在2009年持续。

　　防守性行业基金表现较佳

　　股票基金在2008年未能为投资者的资金提供一个安身之所，加上投资者的避险情绪作祟，环球主要股票市场皆报跌。中小型企业股票基金较其大型企业股票基金表现为差；持有较高比重的防守性行业如健康护理、包括基本消费品在内的消费行业等股票基金表现相对地占优，种种迹象亦显示出投资者的避险意识相当强烈。大型股票基金方面，需要冒上较大价格风险的增长型基金，稍稍较其价值型及均衡型的表现为差。大跌市也蔓延至商品市场，令持有能源及天然资源的基金也卷进漩涡。

　　在行业方面，金融服务业跌幅最大，但生物科技及健康护理行业表现尚算不俗。

　　行业基金的用途其实很有限，因为他们的波动性较高之余，通常亦会跟投资组合内的投资重叠，而且行业基金一般会吸引较大的资金流入及流出，变相令管理资金的难度增加。但这些行业的表现可以显示出宏观经济走势的一点端倪。

　　在2008年，行业基金表现最差的，就是金融服务业股票基金，下跌55.37%，反映出金融行业在今次海啸中所受的冲击。金融服务股票基金中，持有较少银行或投资银行的基金表现较同侪为佳。例如英国基金Hiscox Insurance Portfolio及Eurizon EasyFund Equity Insurance Fund，跌幅皆较组别平均为低。某些基金经理更将投资组合，转至更多防守性项目，包括现金及债券，以保护其资产，就如Philip Gibbs所管理的Jupiter Financial Opportunities，08年以本币英镑计算回报达7.47%（以美元计则下跌22.38%）。包括天然资源在内的工业物料基金组别下跌52.11%，而能源基金组别则跌47.42%，反映商品价格在08年大幅回落。房地产证券基金不论在环球还是欧洲均差强人意，平均下跌约48%。

　　2008年表现最强劲的行业股票基金就是一些过往表现具防守性的行业，例如生物科技及健康护理。生物科技基金组别及健康护理基金组别的08年平均回报分别下跌21.24%及26.71%。

　　此外，撇开货币因素，债券基金跟环球股票市场的走势并无两样，投资者明显地趋向避开信贷风险及寻找较安全的避难所。整体而言，高收益债券基金组别是众多债券及货币市场中表现最差的基金组别，公司债券基金组别同样受影响，政府债券基金组别则相对地表现较佳。2008年的美元高收益债券基金及美元企业债券组别平均分别下跌27.16%及8.38%，而美元政府债券则录得3.92%正回报。

　　基金整合势将持续

　　股票市场陷入熊市，对整个基金行业影响颇大：整体资产规模大幅下调，基金公司开始减少基金数目，裁员、合并的消息陆续出现。较小型基金的基金公司，如英国的恒升，因基金投资于相对较高风险的项目，无可避免地被卷入金融海啸的波涛中，大型基金公司如富达所受的影响亦不比较小型的基金公司来得轻。

　　从基金清盘的数字来看，这个趋势显而易见。据Morningstar的数据显示，在2006年共有7,299只新成立的基金（包括不同股份类别），只有1483只基金被终止或合并。2007年新成立的基金数目与2006年相若，共有7445只，但终止的数目则大幅增加至3325只。2008年的数字更为惊人，新成立基金下跌18%至6132只，但终止基金数目则有4538只，较2007年增加36%，较2006年暴增206%。

　　虽然数字惊人，但却合理。在UCITS规例下，跨境销售基金资产规模的竞争愈来愈激烈，基金公司要争取市场占有率的范畴，已由基本如基金质素及收费等转移至不断推出新基金，包括一些针对市场热潮的基金。这些热点基金在投资热潮一过之后，结果一般叫人失望，近年的例子就有俄罗斯、中国、能源或房地产基金。对基金投资者而言，这次金融风暴中最正面的作用莫过于能令基金公司重新将火力集中于推出一些高质素、能为投资者的资金增值的基金，而放弃以销售为主导的经营模式。相信这经营重心的转向长线对基金投资者极之有利。