诺德主题灵活配置基金:“灵活”反被“灵活”误

　　2008年末，在市场最恶劣的环境下成立的诺德主题灵活配置基金，短短的三个月的时间里净值已经跌破了面值，在08年的次新基金中排名居末，究竟是什么原因让这只赶在指数底位发行的基金表现如此不尽如人意呢？

　　高位建仓 选股能力遭质疑

　　数据显示，诺德主题今年以来累计跌幅8.77%(截止3月12日)，而同期上证综指涨幅超过17％，诺德主题远远跑输了指数。

　　从诺德主题灵活配置基金的净值变化来看，该基金从成立到今年2月中旬之间，净值基本上没有变化。2月17日，随着市场系统性下跌的影响，诺德主题净值也开始巨幅下跌，2月17日－3月2日期间，该基金净值跌幅超过7.3%，而同期上证综指跌幅在10％左右，根据跌幅我们推测该基金可能在2月17日前后，也就是市场反弹高位之际才完成建仓，仓位在7成左右。

　　在去年10月份诺德主题灵活配置基金的推介活动中，该只基金基金经理曾向媒体指出，看空09年的中国经济形势。也正因为如此，诺德主题灵活配置基金在成立之后一直保持低仓位和无作为，错过了建仓的最好时机。

　　另外，尽管季报未出，我们无法了解该基金的具体持仓情况，但是从净值变化上也可以看出这只以关注“中国在经济崛起过程中带来的结构性变化，及时把握宏观经济趋势，通过准确的主题配置和精选个股，追求资产长期稳定的增值”的基金并没有真正实现“灵活配置”和“准确主题配置”，在选股上存在明显问题。3月5日－3月11日期间，该只基金净值下跌3.54％，与大盘同期跌幅3.6%几乎一致，该基金在股票配置上明显呈现高风险的特点。

　　新基金经理操作欠缺火候

　　公开资料显示，诺德主题的基金经理是时任诺德价值优势基金的戴奇雷和今年新增聘的基金经理张学东。

　　诺德主题的基金经理戴奇雷，在进入诺德基金公司之前曾任职于上海融昌资产管理公司和广州金骏资产管理公司；2008年5月才开始担任诺德价值基金经理职务，半年后就开始兼任新发行的诺德主题灵活的基金经理。

　　从戴奇雷接任原诺德价值优势基金经理以来，该只基金的市场表现一直不见起色。剔除掉市场基础性风险的影响来看，基金经理在操作技巧上也明显欠缺火候。伴随着07年市场的单边下跌，诺德价值优势也一直在不断减仓，但是从第二季度末更换基金经理之后，该基金却突然大幅增仓，直到四季度之后才减轻仓位。与同期大盘表现对照来看，基金经理很可能对市场见底的时间进行了误判。这种“高买低卖”的市场行为直接导致诺德价值优势净值一路狂泻。截止3月11日，该只基金的单位净值仍然只有0.7071。

　　而今年2月才被增聘为诺德主题的基金经理张学东，2007年7月才加入诺德基金管理有限公司，2008年开始与戴奇雷共同管理诺德价值优势股票型基金，新基金经理能否扭转业绩颓势还有待观察。