融通基金刘模林:价值为本不因流动性充裕而动摇

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　　今年二月份，当市场还在2000点关口挣扎的时候，融通基金公司副总经理、投资总监刘模林和公司基金管理小组一起，就对融通新蓝筹基金做了重大战略性调整，大幅提升股票仓位至接近上限。

　　在中国证券报记者的采访中，刘模林对中国资本市场的投资机会依旧乐观，但他同时表示，不少题材股的估值已经很高，目前投资要更重视企业的基本面。

　　经济恢复程度会超过预期

　　刘模林表示，种种迹象表明，中国经济已经处于复苏之中，而从美国看，其股市一季度见底、经济二季度见底也是大概率事件。

　　2008年一季度，融通新蓝筹基金的管理团队对市场看法很悲观，并大幅降低新蓝筹的持股比例，年报显示该基金在2008年一季度以后一直保持低仓位；进入09年2月份，基金管理团队对市场的态度开始变得乐观，他们一直在关注全流通环境下资产定价的逻辑变化。当大盘跌到2000点以后，很多上市公司的大股东开始愿意增持股票，说明产业资本认可此点位下的资产定价。

　　除此之外，2008年四季度以来融通基金的行业研究员一直跟踪大宗商品价格和成本的关系。他们发现，今年1、2月份以来，除了黄金和铜以外的大宗商品价格都非常低，交易价格普遍显著低于生产成本；结合中国年初信贷规模快速扩张的信息，投资团队判断，大宗商品底部的确立将带来全局性的变化，包括发达国家股票市场趋向见底的概率大大提升。

　　对于房地产的现状，刘模林给出了自己的理解：在2007年房价猛升、2008年舆论普遍悲观的背景下，刚性需求被强烈抑制。而作为经济增长的先导产业和龙头，房地产业去库存的加速，将对经济复苏起到更加积极的作用。

　　“无论是在经济还是在证券市场的反弹上，中国都走在了全球前面，根本原因在于中国在政府、金融、企业和居民各层面的资产负债表大体良好，而国外资产负债表的恢复则需要很长一段时间。”刘模林同时也指出，因为海外经济的复苏较慢，一定程度上会延后中国出口改善的时间。

　　警惕流动性充裕下的风险

　　在采访中，刘模林表示，目前很多炒作概念的股票已经涨了二、三倍，不少资产已经很不便宜，对于这种流动性充裕下的风险，必须保持一定的警惕。

　　相对于2007和2008年的单边市场，他认为2009年A股投资最重要的事情可能不是判断指数点位，而是应该根据经济演变的逻辑，精选行业和个股。

　　“系统性上涨的机会已经不再显著，结构性机会将占据主导。”在他看来，这种结构性机会将回到价值为本的基础上来，那些拥有优秀资源、先进生产技术和品牌渠道优势的公司将成为良好的投资对象，并且今年会不断出现这样的投资机会。融通新蓝筹一季度中就表示，将重视估值合适的金融、新能源、资源、先进制造业等四个方向的优质成长型公司。

　　他表示，未来不确定性主要来自于两个方面，一是资源价格上升到一定程度后，会不会伤害经济的恢复；另外，为刺激经济而采取的宽松货币政策会不会导致全球货币的泛滥，货币政策将从何时起再度收缩，都需要密切观察。

　　刘模林：融通基金投资总监