变身二级债基17个月 易方达稳健仍受困业绩排名

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　　晨星数据显示，截至5月22日，易方达稳健收益债券基金A今年以来收益率为-0.71%，在可比的81只债券型基金中，排名第63位。

　　不过，二季度以来，这一状况正发生着积极的变化——从4月1日至5月22日，易方达稳健收益债券基金A的业绩上升到了第26位。

　　就该基金的业绩变化问题，《证券日报》联系了易方达基金管理有限公司，截至发稿时，该公司未有回应。

　　对于易方达稳健收益的业绩问题，业内一不愿透露姓名的专家告诉记者，该基金在2008年1月29日，从一只纯债基金转变为二级债券基金（银河证券债券基金分类方式，即可参与二级股票市场的债券基金），至今已近17个月，期间既经历了阶段性债券牛市，又经历了今年以来的股票市场反弹的情况下，在业绩方面却落后于部分纯债和一级债券，其投资策略值得探讨。

　　一季度股票仓位0.19%

　　长期业绩一直被研究者作为评价一只基金的重要标准，如果长期业绩不佳，该基金很难被列为优质基金的候选。晨星数据显示，截至5月22日，债券型基金最近三年业绩排名中，易方达稳健收益A在21只可比基金中排名垫底。

　　长期业绩不佳的同时，短期业绩似乎也不如人意。根据晨星数据，债券型基金今年以来收益排名中，易方达稳健收益A在可比的81只债券型基金中排名63位，收益率为-0.71%。

　　对于今年以来，易方达稳健收益A排名不佳的现象，有不少业内人士颇有异议。一位基金研究人员在接受《证券日报》采访时指出，易方达稳健收益A并不是一只纯债型的债券型基金，从该基金的合同可以看出，该基金有相当的资产比例可以投资于二级股票市场。今年以来，股票市场出现反弹，截至5月22日，上证指数已经上涨了42.66%。如果该基金在资产配置中，能配置相对高比例的股票，应该不会有此排名。

　　易方达稳健收益A的最新合同显示，该基金可在投资股票的比例最高可达到20%，配置可转换债券的最高比例可达到30%。而该基金2009年一季度报告显示，该基金一季度末，持有股票的比例为0.19%，而债券的比例为88.00%。

　　对于该基金长期与短期的业绩表现，以及其资产配置比例问题，《证券日报》联系了易方达基金管理有限公司，但是截至发稿时，该公司未有回应。

　　但是该基金在2009年一季度报告中，似乎对上述问题有所说明。报告称，一季度债券市场承受了较大的压力，出现了较大幅度的调整，部分长期债券的收益率已经回到去年10月初的水平。在报告中，该基金对自身股票操作的评价为“谨慎”。

　　纯债变二级债券

　　根据银河证券的分类方式，将债券型基金分为标准券债券长期、标准债券中短期、一级债券、二级债券四类，其中一级债券指可参与股票一级市场的债券型基金，二级债券指的是可参与股票二级市场的债券型基金。其余两类均属纯债券型基金。

　　以银河证券的债券型基金分类来看，易方达稳健收益在二级债券中排名倒数第三，并且落后部分纯债券基金和一级债券型基金。而银河证券一季度债券基金研究报告显示，今年一季度，由于股票市场的反弹，二级债券收益率在其他类型债券基金之上，整体收益为0.53%，而一级债券和纯债基金分别为0.25%、-1.90%。

　　另有迹象表明，易方达基金管理有限公司似乎对纯债基金与二级债券基金的差别。也较了解。有研究人员在接受《证券日报》采访时指出，该基金以前本是一只纯债券型基金，可能是因为长期业绩问题，所以在2008年初变成了一只二级债券基金，但是从操作风格来看，似乎改变得并不多。

　　公告显示，易方达稳健收益原名易方达月月中短债，是一只纯债基金，在该基金初始合同中，没有关于股票等权益投资的条款。

　　2008年1月29日，易方达月月中短债正式更名为易方达稳健收益，此后，2008年7月1日，原基金经理林海被调整为现今的马喜德。再加上2007年11月14日沈涛的离职，该基金原基金经理已被全部更换。但是已成为二级债券的易方达稳健收益似乎没有迎来一个专门的权益投资基金经理。公告显示，马喜德的资历一直都是从事固定收益的投资和管理，并无股票研究、投资经历。目前，马喜德还兼任易方达基金管理有限公司固定收益部投资经理，易方达货币市场基金基金经理。

　　双“积极”策略初见效

　　那么对于后市，易方达稳健收益会不会有投资策略上的调整呢？该公司一季度报告显示，未来，在债券投资方面，该基金将继续采取相对积极的债券投资策略，在股票投资方面，该基金将在合同规定的范围内，采取相对积极和灵活的操作策略。从“谨慎”到“灵活”的转变究竟会怎样？WIND数据显示，一季度，易方达稳健收益A排在99只债券型基金的第82位，而从4月1日至5月22日，该基金的收益排在第26位。

　　而对于易方达稳健收益基金的主战场——债券市场，不少研究人员看好其下半年走势。平安证券债券分析师洁萍在接受《证券日报》采访时表示，债券市场的单边下降不大可能，预计下半年债券的收益率小幅上升，相对来说，债券市场的吸引力将会有所回升。若这一判断成立，则易方达稳健的境况或能改善。