No.6长信恒利优势

　　跌1.2%，建仓期相对抗跌

　　●基金经理李枝蓬认为，房地产销售自今年已经明显好转，这一趋势很有可能延续。

　　不同于银河收益，长信恒利优势是只7月30日才刚成立的新基金，由拥有近三年基金管理经验的投资总监曾芒和第一次管理基金的化工研究员李枝蓬共同管理。8月4日至8月10日，长信恒利优势还处于建仓期，所以其净值表现得相对抗跌，仅下跌1.2%。

　　对于成立后的建仓思路，基金经理李枝蓬表示，“投资首先要看对大趋势。目前，国内经济进一步复苏的趋势已经明朗，在此大势下应该大胆进行投资。”

　　李枝蓬表示，将从三大角度挖掘优势企业，“第一，在全球的比较框架下，寻找市场份额占比靠前的优质企业。第二，考虑企业的资源优势，这个资源优势不光是理解成自然资源，还包括具有文化特色，或者是无法复制的资源。第三，在中国高增长的经济环境下，寻找具有持续竞争优势的产业，或者是阶段性政策扶持力度较大以及国内某些阶段表现出一定优势，如产业升级，扩大内需支撑的产业。”

　　李枝蓬向记者分析道，“银行目前的估值低于历史水平，而房地产销售自今年已经明显好转，并且这一趋势很有可能进一步延续。此外，包括全球需求强烈、短期内还能拉动GDP增长的新能源板块，具有良好发展前景的3G板块等也是未来长期看好的优势产业。"

　　在谈及下半年股票型基金的前景时，李枝蓬向记者表示，“从新基金发行跟投资者交流的情况来看，越来越多的投资者开始关注基金投资，这是非常好的苗头。但是也要避免盲目的购买基金，如果投资者看好后面的股票市场，可以选择股票型基金。另外在前期涨幅比较大的情况下，现在购买股票型基金，可能会有一定的心理压力。因此，现阶段选择新发行的基金，应该是一个进退之间比较好的选择。对新基金来说，发行之后6个月没有规定一定要买到多少比例股票资产，在未来可能出现振荡的情况下，新基金可以做更加谨慎的选择在更低的层面建仓，这是新基金的优势。对老基金来说，虽然也可以调整，但是有股票最低仓位的限制。”

　　No.7万家精选

　　跌1.26％，建仓期避过大跌

　　●“经济的企稳向上已经成为一个共识，作为公募基金的投资经理，我们所能做的就是直面市场，为投资人规避风险，散户不敢止损的时候，我们来止损。”

　　与长信恒利优势一样，万家精选基金在8月4日至8月11日的区间内同样处于建仓期内，所以逃过了这一阶段的大跌，净值损失仅为1.26%。

　　万家精选成立于2009年5月18日，是一只主动投资的股票型基金，股票资产投资比例为60%~95%，由万家基金投资总监欧庆铃担任基金经理，这也是欧庆铃管理的第3只基金。但值得注意的是万家基金曾于8月4日发布公告称，欧庆铃将不再担任万家双引擎基金经理的职务，但继续管理万家180指数和万家精选股票基金，为欧庆铃减压的同时，也让其能够更专心地管理万家精选股票基金，这也许也是该基金能在之后一阶段顺利逃过大跌的部分原因。

　　在谈到近一阶段股市连续下跌的原因时，万家基金一位基金经理告诉记者“首先，我们认为这是长时间上涨的一个修正。从市场技术面来看，应该会有这样一个修正的需求。从六月份到目前，市场都没有过真正的下跌。市场上涨不是一根直线，而是有波动的，波动是市场的一个正常现象。涨多了就要跌，这几乎成为了市场的一个真理。凯恩斯也曾经说过，我们这个市场唯一可以描述的就是市场的波动。所以，我们个人认为这是一个正常的波动。也正因为有这些波动，好的股票才会有买点。”

　　他认为,虽然2009年经济显现出复苏迹象，但经济复苏将是一种反复的波动的形式，不可能是直线的上升，“我们并不认为，全球百年一遇的经济危机在短时间内就会过去。全球在寻找新的发展模式的过程中，不可能一蹴而就。重要的是，全球及国内经济在低位运行中蕴藏着新的机会，随着时代的发展必将产生不同于以往的新蓝筹，这种新经济模式催生的新蓝筹将决定我们的研究及投资方向。”

　　该基金经理向记者表示从数据上来看，经济的企稳向上已经成为一个共识，“作为投资人，这个市场是否能够反映一个经济下滑预期，是我们需要警惕的一点。拿巴菲特的一句话来打个比方，‘当我们听到知更鸟叫的时候，春天已经过去一半了’。实际上，股市是提前于经济预期的。就是说股市是经济的一个前导指标，它是用来预测经济的。”

　　“股市走到今天，这个指标是否能够反映人们对经济的一个乐观预期，是我们投资者需要警惕的。但是目前是无法度量的，只有在事后才能够知道是否反映了经济的预期。因此，作为一位公募基金的投资经理，我们所能做的就是直面市场，为投资人规避风险。在散户不敢止损的时候，我们来止损。”

　　No.8汇丰晋信动态策略

　　跌1.33％，提前转换行业避免大跌

　　●基金经理王春表示，未来将继续淡化指数，淡化仓位，精选行业和个股的投资思路；在操作上倾向于盈利更明确的、估值具有更大空间的公司，以及受惠于国家政策扶持的行业。

　　汇丰晋信动态策略基金在最近的市场回调中同样表现优异，在8月3日到8月10日的一周的净值表现为微跌1.33%，远低于其他同类75只积极配置型基金的平均跌幅。对此，基金经理王春向记者表示，主要得益于先觉性的及时仓位和配置调整。

　　王春认为，“其实动态策略基金在前段时间的表现不是很理想，主要是由于前期感觉上游资源性行业、中游的投资性行业在一路高歌猛进中隐含了一些风险，从谨慎出发，做了一些减仓，从而调整到等于或稍低于行业同类的平均仓位。结果市场的大幅波动在坚持等待中终于来临，而此时动态策略基金的资产组合已经转换为通信、酒类等抗周期及盈利较明确的行业板块上，于是较好的‘躲过’了市场的连阴走势对净值的杀伤力。”

　　汇丰晋信动态策略基金资产配置组合中金融股占据大部分比例，如浦发银行、招商银行、中国平安等，正是将该部分资产在前期有效地转换为通信、酒类等抗周期及盈利较明确的行业板块上才避免了其大幅下跌的风险。

　　不过王春同时表示，市场的调整并非是一个坏的信号，而是对于各个板块的一个重新整饬，有利于发现真正受益于经济复苏的行业和企业。而在未来的投资中，动态策略基金将继续淡化指数，淡化仓位，精选行业和个股的投资思路；在操作上倾向于盈利更明确的、估值具有更大空间的公司，以及受惠于国家政策扶持的行业。此外，从风格指数情况看，大盘股在前期上涨后估值优势已经不太明显，未来继续跑赢市场可能不大，而有业绩成长性支撑的小盘股则有望获得超额收益。

　　No.9国投瑞银景气行业

　　跌1.39％，大跌中显低持仓优势

　　●基金经理袁野认为，7－8月A股的金融地产股票和大宗商品股票是市场上行的主要动力，8月份以后重点关注保险、地产、银行、煤炭，有色金属、石油等行业。

　　国投瑞银景气行业基金是一只混合型基金，股票资产配置比例较其他基金比较宽泛，达到20%—75%，也正是因为宽泛的股票投资比例限制，使得其有效地躲过了8月初的大跌。在我们统计的8月4日至8月10日区间内仅下跌-1.39%，比起新基金而言，“抗跌基金”称号更加名副其实。

　　从国投瑞银景气行业基金二季度资产配置情况来看，该基金近一阶段抗跌表现来源于较低的仓位配置。

　　二季报显示，截至2009年6月30日，国投瑞银景气行业基金仓位仅为55%，大幅低于其他偏股型基金仓位水平。

　　而在个股选择方面，国投瑞银景气行业配置了大量的金融类个股，如北京银行、中国银行、中国平安、中国太保等。

　　展望未来，国投瑞银景气行业基金经理袁野认为受到充沛流动性的支持，市场的乐观情绪依然保持，经济基本面反弹可持续性预期也会继续鼓舞市场的做多热情。

　　但是他同时表示出了担忧，“目前绝大部分股票经过上涨以后估值变得较贵，不排除市场会在短期通过震荡来消化估值的压力，同时我们也要密切留意关于宏观政策的变化和调整，如果宽松的货币政策开始转向并适度从紧，对市场的继续上涨将会构成打击。”

　　袁野认为下半年的行情将分两个阶段展开：

　　第一阶段是7－8月份，在全球资产周期和流动性的作用下，新兴市场和大宗商品还是全球资金最为青睐的市场，A股的金融地产股票和大宗商品股票是市场上行的主要动力。

　　第二阶段是8月份以后，随着房地产投资增速的提高以及PPI见底回升，中游制造业有望成为推动市场上涨的新生力量，“我们将重点关注在‘周期+金融’的大框架下的保险、地产、银行、煤炭，有色金属、石油等行业。”

　　No.10泰达荷银成长

　　跌1.56%，成长型行业股票较抗跌

　　●基金经理王勇认为，大周期、大金融类行业受益更为明显，从中长期看，受益于通胀的资产与资源类行业以及受益于经济复苏的后周期类行业，都是值得关注的重点。

　　8月4日至10日，泰达荷银成长基金下跌1.56%，位列抗跌基金第10名。

　　“泰达荷银成长基金表现如此抗跌的原因主要是因为它是一只行业型基金。

　　作为行业基金，我们的投资严格遵守基金合同的规定，科技、医药等成长型行业类别股票在最近的市场调整中较为抗跌，这是基金在最近表现较为抗跌的主要原因。” 泰达荷银成长基金经理王勇对理财周报记者表示。

　　从股票仓位来看，泰达荷银成长基金的股票仓位也并不高，二季度末该基金持有75.37%的股票仓位，比一季度末77.21%的股票仓位略有降低。

　　从资产配置情况来看，二季度末泰达荷银成长基金重点配置的行业有医药、生物制品和信息技术业，分别占该基金资产净值的21.23%和20.39%。不高的股票仓位和行业型基金的特点使得该基金在近期的大跌行情中表现不错。

　　同时，王勇在二季报中表示，泰达荷银成长基金主要投资以科技、医药为代表的成长型行业，这些行业景气较少随宏观经济的变化而大幅波动，但今年宏观经济和货币政策变化明显，大周期、大金融类行业受益更为明显，而成长基金主要投资行业在今年不具备明显的行业优势。

　　对于目前大幅调整的市场，王勇的看法是：“因为货币政策仅仅是刚刚开始微调，而非方向性改变，加之经济复苏仍在延续，因此在短暂调整后，后市仍有看好的理由。”

　　另外，王勇表示：“从中长期看，受益于通胀的资产与资源类行业以及受益于经济复苏的后周期类行业，都是后市值得关注的重点。”

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