关于《证券投资基金投资股指期货指引（征求意见稿）》公开征求意见的通知
为规范基金投资股指期货的行为，防范投资风险，保护基金份额持有人的合法权益，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等法律法规，我会起草了《证券投资基金投资股指期货指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），现向社会公开征求意见。
请将对《指引》的有关意见和建议以书面或者电子邮件形式于2010年3月22日之前反馈至中国证监会。[全文]
来源：第一财经日报
与昨日上证指数惨烈的表现相比，沪深300股指期货上空方的大手笔加注更令投资者感觉到一丝丝的凉意。
周三刚刚晋升为期指主力的IF1204合约就经历了今年罕见的股市暴跌，该合约收盘时重挫2.46%，较之沪深300指数现货的跌幅略小，两者价差也扩大到盘末的17点。同时IF1204合约的持仓昨日几乎一路增加至收盘，至37876手，日增仓16509手。
主要期指席位持仓上，国泰君安期货、中证期货、华泰长城期货和东证期货四家席位大幅削减在老主力IF1203合约上的空单，共计减持7162手空头头寸，只是国泰君安和中证期货席位仍是该合约空军“最扎堆”的两个席位，分别剩余空单2069手和1293手。这些席位上的客户削减空头并非在逆势操作，而是由于目前正值新老主力的换月，更多的空头资金已经迁向IF1204合约。
中证期货一跃成为新主力IF1204空头持仓最高的席位，仅这一家席位昨日就在该合约上新增了4050手的空单，持空单量增至7164手，席位净空达到惊人的5831手。国泰君安和申银万国期货席位同时亦新增IF1204空头头寸1576手和1159手，海通期货席位上的空头可能因为早在周二就大幅转移到新主力合约上，故同期只增加空头829手。IF1204合约空头持仓排名前20位的席位昨日总计增加空单14089手，其中中证期货、国泰君安、海通期货和申银万国期货四家席位所增空头就占全部增仓的一半以上。以昨日主力合约2629.2点的结算价估计，这四家期货公司席位上就有约12亿元的空头资金流入IF1204合约。
此番增仓后，IF1204合约空头持仓量最高的20个席位共已持有该合约空单31438手。与此同时，市场多方主力的抗争略显薄弱，尽管国泰君安和光大期货席位昨日在IF1204合约上也新增了1476手和1352手的多单，多头持仓分别达到2982手和2728手，可这两家席位上的多头持仓总和竟还赶不上中证期货一家的空头持仓量。
“出现了如此大的跳水，不少投资者都争相追空，博短期的继续下滑，致使IF1204合约持仓随着价格的下跌一直增加到收盘，不过其实从风险偏好角度看，此时的策略未必就一定是附趋势做空，但凡激烈的行情盘中也会出现期、现价差拉大的机会，有条件的投资者可以考虑抛期指、买现货指数的套利。”一位分析师称。
股指期、现价差拉大往往由于期、现走势不能完全同步。从昨天沪深300指数和其期货主力合约日内5分钟高频走势的对比看，在午后14：00及14：50左右都出现过期指领先于现货反弹的情况，尽管这些不起眼的反弹没有挽回多少跌幅，但都在瞬间拉开了期、现指数的价差，价差最高时一度逼近20点左右。有专家指出，在主要期指交易席位上观察到的空头大面积增仓可能并不只是单向的投机头寸，其中或许就包含了很多对应现货股票池的空单。不过因为期、现套利最大的难度是如何在现货市场建立股票池来最大化地模拟指数，会涉及到多种ETF的买入、交易模型的构建和程序化交易，一般的散户几乎难以完成。而目前尽管主要几大类的机构（券商、基金等）皆准许进行股指期货的交易，但大型金融机构的资金仍未大规模入场，他们对期指交易的参与很多还处在观望和尝试阶段，期指投资者仍是个人投资者及一些投资公司名义的客户为主。从很多席位上出现巨量净空头的情况看，在出现昨日般的跳水行情之时，选择单向做空期指的投资者仍占相当大的比例。
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股指期货运行接近两年的时间里，朱玉辰用“都在理想状态”来总结近两年的运行。尤其是对广大机构投资者而言，股指期货的避险功能和金融创新的作用正在逐渐体现。
朱玉辰介绍，截至目前全市场共有法人账户1868个，法人的交易量只占全市场的5%，但持仓量占到了35%。其中，作为市场中坚力量的券商、基金等开设的特殊法人账号共255个，涵盖了51家券商和15家基金公司，还有部分信托公司。朱玉辰表示，在去年下跌
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来源：中国证券网·上海证券报
对追求长期收益最大化的股票投资者而言，在市场下跌时保持抗跌比在市场上涨时跟随上涨更为重要，因此在面对市场风险时，应该积极利用股指期货进行套期保值。在中金所日前举办的第十五期股指期货套期保值研修班上，大中华基金经理人协会理事长洪永聪以及中国台湾地区华南期货执行长谢孟龙，结合台湾地区基金投资的实际表现如此强调。
洪永聪是台湾地区第一个使用股指期货管理基金投资风险的基金经理，由于通过套期保值操作成
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来源：中国证券网·上海证券报
中证期货日前在深圳召开“基金参与股指期货”研讨会，来自监管部门、中金所，及40余家基金公司的领导和嘉宾就基金“如何参与”股指期货开讨论。
目前，银行系统即便使用同行账户间转账，也时常达不到期货公司要求补充保证金的速度。中证期货机构业务部总经理曹宇建议，基金参与股指期货交易时应在保证金账户中存入额外资金，以备保证金不足的情况出现。
期货公司交易平台与恒生交易平台的无缝对接是与会基金公司普遍关
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来源：第一财经日报
自从股指期货出台之后，A股市场开始真正地步入指数做空时代。而在基金参与股指期货细则尚未出台之前，作为天生多头的公募基金如何从股指期货中获取做空利润显然依旧只是空想。但是，基金公司的个别人士想从中谋取利润却并非不无可能。
券商与基金的合谋
作为卖方机构的券商在中国资本市场的影响力一直以来都是非同凡响。曾经有业内人士就直接向《第一财经日报》记者坦言，不要看基金公司在市场上可谓赚钱赚得轻而易举，
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来源：第一财经日报
尽管目前不少基金公司对外宣称因相关条文尚未推出而对期指表态谨慎，但在实际操作层面，一些业内主要基金公司已经未雨绸缪，开始精心准备相关业务，以便保持业内优势地位。显然，一场新的角逐已经在基金行业内悄悄展开。
部分公司已反复演练
“对于期指业务，公司方面已经精心准备多年。”上投摩根基金公司一位负责人向记者表示，公司方面还专门引入有着海外实战背景的相关人士，配置到公司投研部分，以便在未来期指业务
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来源：中证网-中国证券报
随着中金所7日发布《套期保值额度申请指南》和《特殊法人机构交易编码管理业务指南》，基金投资股指期货的制度障碍基本扫清。业内人士认为，可以投资股指期货的基金只要完成开户，即可入场交易。但部分基金公司人士表示，基金参与股指期货的一些细节问题尚待明确。
准备工作紧锣密鼓
中国证券报记者从基金公司获得的《特殊法人机构交易编码管理业务指南》显示，经中国证监会批准同意投资股指期货的基金，基金管理公司可
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来源：中国经济时报
5月7日，中金所发布《特殊法人机构交易编码管理业务指南》，并开始初步受理证券公司自营、证券公司集合资产管理计划、证券公司定向资产管理计划和证券投资基金等四类业务的股指期货交易编码申请。
而就在此前的一两天内，广发证券和中信证券先后公告，公司董事会 已经同意其参与股指期货。
至此，股指期货的主力军——机构投资者参与股指期货进入实际操作阶段。
投资者结构
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来源：《证券时报》
套利交易的前提条件是两种资产的价格差或比率存在一个合理的区间，并且一旦两个价格的运行偏离这个区间，它们迟早会重新回到合理的对比关系上。套利交易就是利用两种资产价格偏离合理区间的机会，建立相应的头寸，以期在未来两种资产的价格返回到合理区间时，对原头寸进行平仓处理从而获得利润的交易方式。全方位的期现套利策略包含四个层次，套利方式、资金需求、资金分配以及开平仓指标。
套利方式
套利需要在期货与基
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来源：《证券时报》
大机构入场将终结期指高频交易格局
当基金、保险、券商及QFII等大机构正式参与期货期货交易后，股指期货将告别目前高频交易占主导的格局。接受证券时报记者采访的多家基金和券商负责人均表示，一旦期指成功开户，将在第一时间进入期指交易市场。
国金证券金 融衍生品研究员范向鹏指出，机构入场初期将以套保为主，这将极大地降低目前期指交易的投机氛围，并对股指现…… 阅读全文>>
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来源：中国证券网·上海证券报
中国证监会日前发布公告表示，对证监会成立以来至2009年12月31日期间公布的证券期货类规章进行了再次清理，同时公布2009年应废止及已废止证券期货规章7件。
其中，在2009年1月1日至2009年12月31日期间，应予废止和自行失效的规章3件，包括《关于境外上市公司1995年召开股东年会和修改公司章程若干问题的通知》、《关于健全查验制度防范股票盗卖的通知》、《基金管理公司投资管理人员管理指
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来源：理财周报
到现在为止，股指期货开闸已经近半个月了，在这仅有的11个交易日内，股指期货对市场的影响平平，之前市场的追捧现在看起来似乎有点可笑。但是对于基金公司来说，他们对于股指期货的参与程度到底怎么样呢？
华南谨慎参与
记者了解到，华南的基金公司对于参与股指期货显然不够热情，广发基金、大成基金和南方基金对此都表示将谨慎参与。
对于到底会参与多少？广发沪深300基金经理，金融工程部总经理邱春杨就对记者
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来源：华夏时报
自4月16日股指期货正式上市以来，沪深300股指期货运行平稳，成交活跃，持仓量稳步增长。4月27日，期指的交易量再次放大，持仓量则是创出上市以来新高。
对于股指期货巨大的市场潜力，一些参与其中实际操作的私募人士纷纷表示极大地看好，麦尔斯通资产管理有限公 司投资总监黄伟声感叹：“期指市场活跃的都是高手，未来的市场将十分巨大。”
私募成主力？
尽管监管层已经允
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来源：华夏时报
上周末《证券投资基金参与股指期货交易指引》（以下简称《指引》）一经公布，各大媒体上关于基金即将投入股指期货大战的报道就开始甚嚣尘上。记者经过多方了解发现，目前操作股指期货的主力军是私募基金，而公募基金似乎还远远没有准备好。
人才争夺战硝烟弥漫
4月27日晚，金融街购物中心旁一家饭店。
“最近手机都快被猎头打爆了。”宏源证券一位不愿具名的分析师告诉《华夏时
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来源：华夏时报
4月21日，证监会颁布《证券投资基金参与股指期货交易指引》（下称《基金指引》）和《证券公司参与股指期货交易指引》（下称《券商指引》），期待多时的关于机构参与股指期货资格的认定终于出炉。告别一段短暂的单纯投机的时光，股指期货市场即将步入投机交易、套保交 易、套利交易三者并存的局面。
但从记者调查结果看，基金普遍对参与股指期货有心“无力”。另据记者了解，未来证监会还
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来源：中证网-中国证券报
4月23日，中国证监会发布《证券投资基金从事股指期货交易指引》，对基金投资股指期货的投资策略、参与程序、比例限制、信息披露、风险管理、内控制度等提出了具体要求。基金要以套期保值为主，严格限制投机。
为此，我们不妨先看看海外股指期货的发展过程。
在美国，参与股指期货的机构范围比较广泛。股指期货市场交易的主体是基金，但每家基金参与的程度都很低。参与金融衍生品的基金中，大盘基金投资的比例都不超过
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来源：东南快报
随着监管部门下发“开闸令”,基金公司、证券公司即将进入股指期货市场,QFII、保险资金、社保基金等其他机构投资者也正摩拳擦掌,等待参与股指期货交易。机构投资者的陆续入场,意味着股指期货市场真正开始步入平稳有序的机构时代。自4月16日挂牌交易以来,股指期货的成熟度远超市场的预期,股指期货在资本市场中迅速进入“角色”——六个交易日累计成交71万余手。一周来,股指期货表现出一些成熟市场的特征:比如
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来源：金融时报
背景回放 中国证监会4月23日发布了《证券投资基金从事股指期货交易指引》和《证券公司参与股指期货交易指引》,对基金投资股指期货的投资策略、参与程序、比例限制、信息披露、风险管理、内控制度等提出了具体要求;及对证券公司证券自营业务、证券资产管理业务参与股指期货交易的有关问题作出了明确规定。
相关指引要点包括:基金持有股指期货好仓市值不得超过资产的10%;基金持有股指期货淡仓市值不得超过持有股票
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来源：解放网-新闻晨报
在市场的期待下，日前，证监会颁布了《证券投资基金参与股指期货交易指引》（以下简称“指引”），这表明，在期指上市两周后，包括基金在内的众多机构终于可以参与期指了。不过且慢，基金参与期指的实际进程或许并非如此乐观，因为很多技术方面的工作需要完成，估计短期内基金仍无法参与期指。
基金做空仓位不超20%
“指引”的出台，使基金参与期指终于“有规可循”，而新颁布的“指引”，也确实具体规定了参与期指的
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来源：《证券时报》
随着机构参与股指期货办法陆续出台，股指期货参与者的主力队伍将陆续登台。部分研究机构表示，考虑到券商自营目前还不能参与融券卖空，其套保行为只可能是卖空股指期货，券商自营的加入无疑将加净空头阵营的资金力量。乐观估计，券商自营投入到股指期货交易的保证金有 望达50亿元以上。
自营资金对期指下行压力有限
按照有关规定，券商集合资产管理业务不得参与股指期货交易；而自营业
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