来源：《证券时报》
作者：杨冬
大机构入场将终结期指高频交易格局
当基金、保险、券商及QFII等大机构正式参与期货期货交易后，股指期货将告别目前高频交易占主导的格局。接受证券时报记者采访的多家基金和券商负责人均表示，一旦期指成功开户，将在第一时间进入期指交易市场。
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高频交易易引发市场波动
银河证券统计数据显示，自4月16日股指期货推出以来，沪深300指数20日年化波动率从最初的17%上升到了目前的27%左右。业内人士认为，期指的推出对于现货股指已带来了一定的指导作用。
范向鹏认为，高频交易已经主导了目前的期指主力合约，在充满投机客且缺乏套保盘的期指市场中，很容易形成期指和现货指数的共振波动。以5月10日IF1005合约收市数据为例，该合约当日持仓量为9873手，而成交量却高达20.2万手，高频交易者主宰全日交易的迹象颇为明显。
银河证券研究员李薇也指出，目前股指期货中的高频交易占据了很大比例，这降低了大盘蓝筹股的稳定器功能。
在高频交易主导期指的背后，是目前IF1005合约与现货指数之间存在巨大的套利空间。申银万国金融衍生品研究员提云涛指出，就目前的套利模式而言，主力合约的期现套利空间要大于远期合约的跨期套利空间。
业内人士指出，在基金、保险、券商和QFII等机构入场后，期指的套利空间将会逐步缩小，当前高频交易者生存的“土壤”将日渐萎缩。国泰君安金融衍生品研究员蒋瑛琨认为，机构入场后将缩小基差和套利空间，从境外市场看，套利也只是出现在期指推出初期，当机构大规模入场后，这种套利空间将逐步消失，股指现货波动也将趋于平稳。
机构急待入场套保
今年以来股指持续下跌，令机构投资者损失惨重，在此情形下，机构入场进行套期保值的心情非常迫切。
广发证券和中信证券代表了部分机构投资者的心态，上周这两家公司公告将参与期指交易的同时，也宣布了其已拟定好参与期指交易的细则和管理办法。
据证券时报记者了解，除这两家公司之外，还有多家券商和基金正等待监管层关于参与期指交易的审批，并等待中金所的交易编码。深圳某中型基金公司的基金经理透露，目前已做好参与期指套保的所有准备，包括拟定初期套保规模等计划，只要拿到交易编码，将马上参与套保。
上海某券商自营部门人士的预测更为大胆，机构入场后的套保盘规模最高将达目前期指合约持仓量的数百倍。
记者还获悉，目前已有多家券商正在加紧推出参与期指交易的资管产品，其中部分券商已把参与股指交易作为提振资管业务的“强心剂”。
深圳某中小券商资管部门负责人坦言，“从去年开始，我们公司就开始酝酿推出第一只资管产品，但一直没有好时机，目前券商参与期指已经放行，这对于我们推出第一只产品是个绝佳的机会，相信只要有期指概念，产品就应该好卖。”
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