海通证券：谨慎投资股混基金 择优选择纯债基金

　　股票混合型开放式基金：谨慎投资，灵活调整配置。封闭式基金：等待市场转暖时的买入点。债券基金：优选纯债基金以获取正收益。（海通证券）

　　基金买卖网研究频道

　　股票混合型开放式基金：谨慎投资，灵活调整配置。

由于海通A股策略认为四季度A 股趋势的总体弱势整理，是否能够出现反弹要取决于宏观经济政策，或者说对未来经济增速的判断。我们建议投资者在市场不确定性较大的情况下，谨慎投资股票混合型开放式基金，根据市场的涨跌主动调整该类基金的配置比例，希望购买基金的投资者可以等待底部确认后寻找机会买入。从具体品种来看，我们建议投资者应该选择规模相对较小，基金经理择股能力较强，且过去一年业绩表现较好，而近期表现一般的基金作为主要选择对象，并运用ETF 基金把握波段行情。

　　封闭式基金：等待市场转暖时的买入点。根据前面我们对封闭式基金年化折价回归收益的测算结果，截至到10 月10 日，我们发现封闭式基金折价率还有一定下跌空间。当折价率达到35%-40%的时候就相当于2005 年45%-50%的折价率，因此，当封闭式基金折价率高于35%-40%的时候可以考虑中线投资。10 月第一周封闭式基金的折价率继续增加，折价率的趋近合理并不代表能产生赚钱效应，封闭式基金二级市场价格的上涨除了折价因素之外，还需要考虑净值的变化，因此我们建议投资者可以在市场回暖的过程中买入封闭式基金，因为如果市场进一步下跌，即使折价回归，其收益也会被净值的下跌所吞噬。

　　债券基金：优选纯债基金以获取正收益。根据股票和债券投资策略，股票市场仍有下跌风险，债券市场趋势向好。我们建议，稳健的投资者可参与纯债基金的投资。当然，债券市场短期的震荡回调可能在所难免，因此在对债券基金投资乐观的同时还应该保持一份谨慎。此外，债券基金是一个中长线的投资品种，其收益与波动将远远低于股票市场，且债券基金交易成本较高，投资债券基金必须靠时间才能累计收益。在市场底部没有确立之前，投资者持有的现金可以利用货币市场基金作为管理工具。（基金买卖网据海通证券研究报告整理成文）