主持人：前一段时间我看到一些基金在做这段时间长期的业绩统计时，提到了一只封闭式基金基金泰和，3年中其累计收益率达到487%，如何看待封闭式基金的投资机会？
闻群：截至08年上半年末，现存的封闭式基金近五年的收益率超过400%的有3只，超过300%的有6只，最低的也超过150%。
主持人：说到底基金还是一个长期理财工具。
闻群：对，现在很多基民都非常痛苦，被套的很牢，但是这些基民中很大一部分是在07年下半年，甚至在股市6000点左右入场的，也就是在市场最火热、估值泡沫最大的时候买入的基金。不要随波逐流和追求短期高收益，要有中长期的理财计划和理智的、持续的、适合自己的投资方式是非常重要的。
主持人：有没有做过一些测算，一只基金一般至少拿几年能保证收益，怎么理解长期投资？
闻群：这个其实也不是拿几年的问题，而是市场周期的问题，当然前提是市场的指数趋势是向上的。如果国家的经济出现了问题，指数到了一定程度后会一直向下调整，这个拿几年都没有用，关键前提还是对国家的经济整体走势和健康运行是有信心的。在这样的前提下，即使经济和市场会有阶段性的调整需求，但是经过一个经济周期之后，应该能够获得正的收益。再加上一些基金优秀的投资管理能力和主动的行业配置选择能力，投资者可能还会获得比较高的超额收益。
主持人：前段时间基金公司推定投的比较多。
闻群：定投初始是为那些没有整笔资金预留但是每个月会有固定收入的投资者设定的一种定期投资方式，但是后来这个方式也被用到了很多其它的方面，例如这种投资方式可以在波动剧烈的市场中熨平买入成本。如果我刚才说的假定都成立，即市场中长期是向上的，长期来看定投是一种很不错的投资方式。但是要注意，并不是说采用定投的方式就不会亏损，如果你刚好处于一个经济向下、市场向下的周期中，定投也是会不断亏损的。
主持人：我有朋友就选择了定投，他每个月只投入几百块钱，但是一年下来亏了4千多块钱，前段时间就把定投平了，也有人形容为定投断路，如果他亏了就停止定投这种方法是不是可取，或者再等下一个周期重新开始定投？
闻群：我觉得定投的时候要考虑清楚为什么定投，如果在市场向下的时候定投肯定是要亏损的，就像在今年这样一个向下的市场环境里是肯定要亏损的。但是如果市场开始回暖了，你之前的那部分持续亏损的投资反而是比较低成本的投资，比如你在1700、1800、2000点以下的投资，等几年市场恢复上扬了，那时候投资成本肯定是比现在要高，现在的投资所能获得的收益也是最充分的。所以对于有中长期投资需求的投资者，我不建议在市场点位较低或者持续向下的时候停掉定投，因为你不知道什么时候市场会真正向上。我们找不到市场的最低点，但是我们可以通过类似“挖山填沟”的方式来熨平投资成本。
主持人：定投的主要作用就是避免了择时。
闻群：对，避免了择时，如果你还要做这种择时，其实定投熨平你成本的作用就没有发挥出来。
主持人：今年除了基金市场本身发生了很大变化，一些基金公司内部人员的变动也是比较剧烈的。我们看一些统计，06年基金从业人员的平均流动率大概是16%，07年是12.9%，今年的这项数据有20%多，较高的人员流动会不会对基金的运作产生比较坏的影响？
闻群：这个人员流动率不知道是按什么方式来计算的，用不同的统计方法会有不同的结论。我们这里有另外一个数据，管理一只基金满两年的基金经理目前只有97位，也就是现有的400多只基金的现任基金经理中满两年的只有97名。从这个数据来看基金业的人员流动确实是比较频繁的。我觉得这种现象对于智力和脑力集中的行业来说，其实也是一个正常现象，但是对基金投资者来说就要关注这种现象，你所买的基金人员是否稳定。人员如果不稳定了，在频繁变动，你要关注这种变化会对基金投资运作造成多大的实质影响。一般情况下，我们建议还是对一些人员比较稳定的基金进行重点关注，因为人员稳定相对来说其投资操作也是比较稳定的、可把握的。
主持人：你有没有分析一下这些基金经理变动的主要原因有哪些方面？
闻群：其实牛市的时候基金经理变动也是很大的，其中很多基金经理都流向了私募基金。在今年这样一个市场环境下，人员在各个基金公司内部流动的情况比较多，这其实也是比较正常的现象。在一个地方干了一段时间，可能会出于种种考虑换到另外一个地方，这个其实不仅在基金业，在其他行业也是很正常的。当然对于基金公司来讲，怎么样减少人员的流动，维持队伍的相对稳定，怎样进行团队建设，都是需要考虑的问题，在一些激励机制上、整个人员的架构搭建上，都是有一些工作需要做的。
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