天相闻群:年度交接时亏损基民可调整组合(实录)

　　主持人：回到一个选择基金的问题，因为今年又有几家新的基金公司投入运作，我们基民在选择这些基金的时候具体要看什么样的指标？

　　闻群：基金的评价和选择其实是我们做研究非常重视的一个东西，也是我们日常在做的一个最重要的工作。

我觉得从方法论上可以有两个，一个是定量的方法，就是考察基金的历史收益率数据、风险调整后收益率、选股能力、择时能力、流动性指标等，根据现在的重仓股配置情况，做未来增值潜力的评估、风格评价等等。另外一种就是定性的方法，就是做基金公司、基金经理和单只基金的定性跟踪。

　　主持人：定性跟踪有没有一些具体的方法？

　　闻群：定性跟踪是一个全方位的跟踪，包括公司股权、高管、基金经理、投研人员的变化，公司投资策略的变化，甚至具体基金经理的性格特征等。对基金公司和基金经理的分析，定性跟踪和定量分析同样重要，要把定量和定性的因素结合起来进行分析。比如对基金公司进行评价，可以考虑这样一些指标：设立时间、注册资本、投研队伍的情况、管理的资产规模、产品线的完整程度、人员的稳定性（包括高管、基金经理、投研人员的变动情况）等等。对基金经理的评价，可以看他历史上管没管过基金，所管理过的基金业绩如何，基金管理过程中所体现出的投资操作风格，还有基金经理的性格，这些都可以根据定性跟踪得来。所以做基金的研究和分析，一方面是研究产品，用定量的方法来研究产品、研究数据，另外一方面，也是在研究基金公司、研究人。所以我觉得评价和选择基金是一项综合的工作。

　　主持人：有观点认为，现在决定股指走势的关键因素是基金的态度，基金是否对这个市场还有信心，他们会不会集体做多，你对这种观点怎么看？

　　闻群：前面我讲过基金长短期的策略观点。长期基金总体上还是比较谨慎的，认为国内经济形势不明朗，全球经济放缓这些根本性的因素还没有改变；由于国家政策的扶持，对短期市场持乐观态度的基金比例是上升的。基金对市场的影响有一个数据可以看，这是一个总量数据，就是基金的持股市值占A股流通市值的比例，根据08年基金公司三季报数据，基金持股市值占A股流通市值的20%左右，应该说这个比例也不小。但是需要注意，这是一个存量数据，就是说他买了这部分股票，但不一定会动，这不是增量的资金，而是存量的数据。此外，我们做过一个统计，基金的新增股和增持股的表现，远远好于他所减持的股票，这一方面说明了基金专业的选股能力，另外一方面也说明了基金的投资操作对市场是有一定影响力的。但是不能说这种影响就是决定性的，影响市场运行的因素有很多，基金在股票投资和选股程序上限制都非常严格。基金在股票投资中有“双十”规定，即单个基金投资某只股票的比例占该基金净值的比例不能超过10%，同一家基金公司旗下所有的基金产品投资一只股票的比例不能超过这只股票市值的10%。所以总结起来，我觉得基金对市场有影响力，其较为专业的投资运作可能对市场也会产生一些引导，但是不能说基金的行为就可以主导市场，基金没有那么大的资金量去主导市场的运行。

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