债券基金首发规模骤降 高歌猛进的发行势头放缓

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　　债券基金今年来一路高歌猛进的发行势头正在放缓。

今年6月份以来平均首发规模仅22.7亿份，与上半年一度高达50亿份的数字形成了较大反差。而正在发行的债券基金，有的发行过半，募集额仅约5亿；有的发行接近尾声，规模只有10余亿。

　　首发规模下滑

　　WIND统计显示，今年6月份以来共发行了20只债券基金，其中已成立14只，总募集份额为318.6亿份，平均每只基金募集量为22.7亿份。这与上半年债券基金一经发行即受追捧，平均首发规模一度达50亿，交银施罗德债券基金甚至过百亿相比，形成了较大反差。

　　进入第四季度，债基的首发规模下降更为明显。除上周刚结束发行的申万巴黎债券基金外，9月下旬以后成立的债基很少能超过20亿。而目前正在发行的基金中，发行过半的平均募集额仅约5亿；接近尾声的规模也大致只有10余亿。

　　此外，天相投顾数据还显示，今年三季度债券型基金的业绩虽佳，却遭遇高达10.18%的净赎回，整体净赎回近117亿份。40只债券型基金中有32只呈现净赎回，其中15只净赎回比例超过20%。论及背后原因，首先今年以来债券基金发行数量大增摊薄了资金。截至11月，今年已成立的25只债基的首发规模占今年所有新发基金的58.6%，而前三年这个数字连1%都不到，即使从目前看，在售及即将发行的9只基金中，仍有5只是债基或保本等低风险基金；此外，有多只债券基金在同一渠道重叠接连发行，自然也影响了后发基金的销售态势。

　　从记者了解的情况看，目前认购新债券基金的基本为个人投资者，机构投资者多已认定“债市的油水已不多”。某基金投资总监认为，债券市场已经透支了近200个基点的升息空间，因此即使在大幅降息后，债券的收益率也已经不如此前那样具有吸引力。

　　债券配置阶段性饱和

　　从市场表现看，在央行降息108个基点的大力度政策出台后，债市首个交易日银行间市场、交易所市场多数品种收益率水平纷纷下移。例如三年国债收益率一度下降超过50个基点。而在首日的疯狂后，上周五市场有明显回调，主要券种收益率纷纷回升。昨日债市比较平稳，未现大涨大跌。业内人士分析认为，接近年末，市场抛盘压力较大，部分机构借利好顺势出货，令市场报价也略显混乱。

　　业内人士认为，无论是交易所市场还是银行间市场的反应都比预想中谨慎得多。在利好出台后的首个交易日，虽然主要券种收益率下降幅度较大，但市场收益率水平在接下来的交易日迅速回调，并未继续上涨。

　　天治基金经理贺云认为，出现这种情况除了由于年末机构买券意愿降低，从而获利了结的抛盘较大外，还有一个更主要的原因在于目前机构资金对债券的配置已接近阶段性饱和。今年下半年，作为债券增仓大户，基金系对债券的配置量已经到达顶点，如果后市股市好转则减仓压力增大；而另一投资主体银行系，可能随着未来准备金率的下调而获得更多的流动性，但就目前来看，其短期内债券持有量已经达到高点，是否继续增持已经是其下一个年度面对的问题。此外，尽管未来降息可能还有空间，但本次降息力度之大，客观上减少了未来利率政策下调的可操作空间，债券随着基准利率到底后的走势也会越来越难以把握。

　　有基金经理建议，长期投资机构可适当关注高级别信用债；对交易型机构而言，非信用产品还有空间，可适当逢低吸纳，但应注意适当缩短久期，控制风险。

　　目前认购新债券基金的基本为个人投资者，机构多认定债市油水已不多。