主持人：问一个私募基金的问题，去年私募基金发展十分的迅速，私募基金以后会不会像公募基金一样被投资者所熟知？相比公募基金有什么优势？
江赛春：私募基金去年不能说发展迅速，可能受到的关注度比较高，因为主要原因就在于08年亏的比较少，业绩普遍跑了赢了，又是跑赢了全面的公募基金。
私募基金产品会不会成为像公募基金产品那么广泛的品种，对于私募基金产品来说面对的还是少数高端的格局，它的规模和面向的客户群和公募基金是不完全融合的，但是说私募基金的优势，我想最重要的还是说在于适合投资私募基金的这些人。私募产品要尤其注意一下，他的产品不是像公募基金那样标准化的，就是说每个私募基金产品都有自己的一些条款或者特征的一些规定，比如说流动性或者说他的业绩分成的机制是怎么样的。所以总的来说，私募产品还是看看适合什么投资者的需求。
主持人：08年A股市场大跌让基金整体陷入了亏损的境地，但主要靠管理费收入生存的基金公司年终奖依然丰厚，不过，一线基金公司与二三线基金公司之间，甚至在同一基金公司不同岗位之间的薪酬差距还是很大，强者愈强、弱者愈弱的马太效应在基金行业再次上演。请问现阶段国内基金公司的薪酬体系对基金公司的团队建设产生什么样的影响，进而对基金公司的核心竞争力产生什么样的影响？
江赛春：这个其实是个很重要的问题。薪酬体系的建设当然对基金公司的团队建设会产生比较大的影响，但是这里你提到的有一个马太效应，可能强者愈强、弱者愈弱，公募基金意味着有很多的资源可以投向团队的建设，说白了，他手里有钱，他能用这些钱开比较高的价码，市场上寻找比较好的人才。但是这点比较后面的公司是不可比的，资源的丰富程度来讲，但是也不是说他有钱就能建最好的团队，团队有两个因素，薪酬收入是很重要的原因，通常来说越高级的人才肯定要付越高级的薪水、待遇。另外，这些人，比如比较优秀素质的人聚合在一起，是不是能够比较好的制度把合力发挥出来。简单来说，比方我们平常去一个公司工作的话，你除了考虑他的薪水以外，还要考虑这个公司的氛围或者文化是不是适合你，比如说在业内最好的或者比较类似的公司里面，他可能觉得制度或者文化的氛围，这个时候就要看，不是说你用重金就能够一定能打出一支最好的团队，你很有钱，有了建立好的团队的基础。对于业内相对来说管理比较落后的公司来说，他手里没有那么多的钱，所以肯定不能给相应的这些岗位的人提供市场上最优厚的报酬，但是可能有一些公司可以通过内部比较良好的制度和文化的建设，也能够比较好的去培养形成这么一个综合素质比较高的团队，这也是有可能的。
所以我们可以看到，业内有一些公司，不是说业内现在待遇最高的公司他的团队是最稳定的，反而有一些，当然说也不能太差，通常来说，如果说你的薪酬在业内属于很低的状况，这个时候团队的稳定性的确是有很大的问题。通常来说，我觉得会比较好的状态就是，一个资源比较丰收，但是不一定要市场上排名最靠前的，资源比较丰收，能够提供高于行业平均水平的待遇，同时在本身公司的团队和制度建设上能够形成比较融洽的环境，这种时候这个公司也能够打造一支非常稳定的核心的投资团队。简单来说，这个可能对各个行业都是这样，如果你手里没钱，挖不到最顶级的人才，你就要想办法怎么把人心笼络住，或者怎么把它聚拢在一起，形成团队的凝聚力，除了物质的凝聚力以外还有无形的团队的凝聚力，这个可能对类似基金公司这样的团队来说也是很重要的因素。就是说我们说市场上竞争不完全是钱和薪酬的竞争，只是说薪酬很重要。
即便你想通过薪酬考察也考察不到，因为基金公司都不会披露薪酬的状况，但是我们通常可以想像来说，可以简单按照他市场规模来看，可以看到这个基金公司财务的实力，排名行业最靠前的公司通常他的待遇会比较好一点，因为他手里的财务资源会比较丰富。其他方面的因素，我想就要通过对基金公司实地的去和这个团队了解这个团队构建的制度，了解这个团队的稳定性，不光包括我们说的看到的基金经理的变动，基金经理其实只是团队的一小部分，因为基金经理的信息是通过公告的，而其他的是不需要公告的，你看这个团队有没有共同的理念、共同的基础，这个团队有没有非常好的基础，这个团队有没有好的发展空间，这个团队本身的凝聚力和战斗力，这些信心从公开的角度来说是比较难去判断的。但是关于团队的信息和判断，实际上也是投资者非常需要关注的，哪些团队是比较有凝聚力的团队，哪些团队有可能薪酬比较高，但是业绩并不是很好，这个时候其实对投资者来说可能并不是非常好的状态。
主持人：基金公司欢迎基金研究人员去调研吗？
江赛春：其实我想作为专业的基金研究人员，其实他应该做的事情是深入这个行业的内部，去知道每个公司不同的风格、不同的特点，当然我们也不是说一个人都不流动是最好的，也不是这样的，不同公司有不同的风格，关键看最后整合的制度和风格和整个公司的方向、和他职场管理的风格是不是匹配。简单的例子，比如我们说一个基金公司里指数基金管理为主，这个时候他的人员流动对他的人员管理可能不造成太大的影响，但是如果我们在一个基金旗下，基金经理个人个性非常鲜明的这种公司，人员的流动可能对他旗下的基金管理产生比较大的影响。我想现在作为专业机构来说还是有一定的开放性，当然不一定说每个投资者都能够买这个基金，但是作为在这个行业里面，独立的第三方的研究机构来说，一般来说是可以了解到宏观信心更多的一些信心，因为每个公司的情况不一样，每个公司信心的开放程度也是不一样的。
主持人：基金行业曾被认为是国内最正规的理财“军团”，但最近一两年牛熊市场的轮回中，各类“负面”、“弊端”、“潜规则”等事件时时见诸报端，因为这些负面报道的披露显现出基金行业做的一些事情是无形中侵害了基金投资人的利益，您如何看待基金公司及行业的制度化建设？以及通过这些制度化的完善逐步提高基金公司的管理能力和行业公信力？
江赛春：其实我想可能任何一个行业从他起不到发展、到成熟，都必须要经历的一个阶段，其实我们想想公募基金行业，就像你刚才说的，他在市场上已经是一个可能管理最规范，信心披露、投资者利益保护做的监管最严的一个资产管理公司，但事实上的确像你说的，这个行业本身现在还没有达到高度完善和高度成熟的阶段，这个过程中现在仍然会存在一些问题，我们都知道基金行业在成长以来的十年里面，曾经发生过很多的问题，但是总的方向是出现问题以后不断的完善和改善，投资者利益的保护，作为我们监管来说应该说是一个重要的方向。但是现在整个基金行业的监管不能保证，当然监管最严密的行业也不能保证这个行业完全不损害持有人利益的情况出现，所以我想这的政策或者监管的完善，实际上应该是在不断的进行之中，比如说这段时间可能大家提到比较多的，谈到基金行业分红的问题，有人会质疑分红有损害投资者利益的这种潜在的可能。事实上我想，这里面政策的规定或者政策法规，只要这个监管没有达到一个比较完善的程度，中间一定会出现某些事实上会损害消费者利益的情况出现。我想如果出现这种情况的话，我们要做的就是，把这个问题提出来，促进不管是作为公共媒体也好，作为监管机构也好，促进这些仍然存在的漏洞或者存在的一些缺陷的地方，不管的去完善它。这个我想可能会有一个过程，从98年到现在整个基金行业的立法或者监管，实际上一直在不断的往前走，走到现在，基金行业已经是一个被管的可能最严的行业，但是我们不能说它做的面面俱到，还是有很多的工作可以改进、可以继续去做的。我想这个方向是很明确的，实际上在不断的去加强和完善基金行业的一些尚存的模糊的地方，也对投资者利益的保护工作可能会需要去做更多的一些加强。因为同时也伴随着这个行业本身还是要不断的创新，比如说出现了一些新的投资品种，一些新的投资形式，他和持有人利益之间是不是存在着一些问题，这些可能会有一些新问题，新问题也需要不断的，就是说这个行业的监管，出现了专务理财这样的东西，都需要我们不断的完善和加强监管。
主持人：提到专务理财我也想到，现在很多基金公司把优秀的基金经理调到看中的，比如像专务理财，还有一些企业明星，你怎么看这个现象？
江赛春：基金公司自己内部在做一个人才调配或者做人才储备的时候，他可能会有多方面的考虑，第一个考虑当然是公司本身的战略重点规范在什么地方，第二个，也会考虑到和相关的人员本身内部的激励机制的关系，这样来调配人员。比如他可能做专务对客人的激励更强，这种问题的出现，投资者最需要注意的，像这种行为很多公司都在做，有没有可能实质性的伤害到他公募基金管理的能力，这种情况我想，因为尤其像专户还是新鲜的东西，基金公司具体怎么把它定位，基金公司也还在摸索当中。如果说出现了一个把这些人员调过去，公募基金的业绩或者相对业绩出现了比较明显的下滑，这个时候投资者就应该小心，因为作为投资者来说我们没办法改变基金公司的决策，如果出现这种情况的话只能动用自己的权利，作为投资者来说只能观察这些决策会影响到公募基金的管理，如果真的出现了这种迹象，我们可以自由的去选择，因为公募基金毕竟市场上还是有很多的替代品。
主持人：实际上基金公司的收入普遍还是来自于广大基民投入的，虽然说企业最近增长的十分训练。
江赛春：专户理财这块市场是一个新兴的市场，谁分的大、谁分的小还不能明确，至于从现状来看，整个公募基金行业的基石绝对是广大的，而且未来来看也一定是这样，基民肯定是这个行业最重要的基石，公募基金才是每个基金生存之本，第一个广大的投资者利益作为根本，这样才有可能有很大的发展。当然也不排除有些公司做一些战略调整，把比较重要的力量投入到非公募基金这块，也有可能，非公募基金就是专户、结合理财等等，其他的一些投资品，也有可能，但这种基金由于他定位的问题，作为基民来说我们可以选择，如果他没有把重点放在这儿我们可以不选择他。
主持人：QDII基金净值依然很低，后市表现会怎样，基民究竟是否赎回？
江赛春：其实QDII这个问题我记得好像去年年底的时候不断的有提起，因为QDII净值的表现也是一波三折，去年年底又经历了一波反弹，净值有了比较多的回升，当时也有一些说法就是说，因为比较流行抄底论，不管A股还是海外的都可以抄底，我想现在的基本结论就是，其实我们可以看到整个QDII基金的净值表现，或者它的投资前景，实际上是非常紧密的和我们的全球金融危机发展的阶段是紧密联系在一起的，原因也很简单。这次金融危机的程度之深，和它的波及范围之广，是任何一个金融市场都没有办法独善其身的，所以作为投资于海外基金市场、投资于海外股票市场为主的QDII基金，因为基本上股票市场为主的基金，肯定没有办法逃离资本市场的大周期。所以要好也一定是好像金融危机出现了阶段性的缓和，带来信心有所提升，导致市场剧烈的下跌中有所恢复。它的净值重新恢复变化一定是全球的金融又出现一波新的危机了，但是我想现在投资者可以明确的看到一点，包括我们去年年底，虽然说QDII基金的净值出现了恢复，但是全球金融危机的发展是出乎很多人的意料的，在很大程度上现在还处于不可预测的阶段，我们知道这波金融危机的发展经历了几次快速下跌，似乎是见底，之后又经历了新的一轮危机扩散和爆发，导致了市场新一轮的下跌，QDII基金的净值其实跟这个步骤是完全一致的，在一波危机看似起稳的时候他的基金有所恢复、有所反弹，在新的一轮危机爆发的时候，QDII基金又毫无抵抗的跟随它下跌。
只是目前阶段，危机似乎已经发展到第三个阶段，所以股票市场这一段时间仍然是处在新的一轮恐慌式的下跌中，所以这个时候QDII基金净值的下跌是不可避免的，也是非常正常的。
从未来预期来看，第一个，这一轮金融危机没有那么快会结束，它已经变成一个金融危机和实体经济危机相互影响，可能相互作用的这么一个阶段，也就是说这轮危机现在还没有看到明确的见底的信号，实体经济也好、金融体系也好，这两大体系之间处在相互纠结、做副影响的阶段。之前的上涨是因为大家对美国经济的旧市有比较强烈的预期，但是从现在奥巴马上台以后这几个月情况来看，事实上金融危机波及的面或者深度可能还在进一步的加剧。美国的经济如果说不见底的话，全球这一轮的金融危机可能就不会见底，所以这种情况下，当然说美国经济何时能见底，大家可能做这种判断要越发小心，因为之前每次判断见底其实都没有见底。
这一轮经济危机至少等到美国经济体系稍微稳定以后，因为这次包括之前报出的美国AIG和汇丰银行又是一轮新的，过去没有出现问题的又出现新的问题。我想至少要等到09年这些公司的中期业绩出来以后才能看到金融危机有减缓的趋势还是继续蔓延，因为去年报出来的又是四季度超出大家预期悲观的局面，我想至少要等到09年中期完了以后，观察美国经济的走势，然后再来看全球，因为现在美国蔓延到欧洲，欧洲现在的情况也不是说很乐观。所以总的来看我想整个09年，QDII基金的投资如果说有机会的话，也是危机见底之后一波趋缓的或者稍微复苏的反弹，不是说明确的投资机会，这个实际上也是我们之前非常明确的，就是说QDII的基金不是说到了一个投资机会期，但是总体表现应该说还是比较落后于09年，因为整个09年全球市场的表现从全年来看不会说非常乐观，QDII基金的净值表现至少可能没有太大的投资机会。
至于说投资者已经持有QDII基金该怎么办呢？过去我们在每次QDII基金反弹的时候都做过这种事情，就是说如果说你手上持有QDII品种是非常重仓持有的话，肯定要借反弹的机会减持一部分。当然如果说你手上持有的QDII本身就是没有多少钱，你又不急用钱的时候，这个时候认赔，也有可能在危机的底部，就是我们说的现在危机什么时候结束还不知道，但是危机至少不会像过去那样的规模，危机的恶化至少不会像过去那样快速，所以你再往下的损失肯定是可控的，但是何时复苏还要打一个问号，如果你的QDII作为资产配置来说持有的比重不重，你还不需要解套这部分资金，可以观望一下看这一轮什么时候见底。当然要提醒一下QDII的投资者，现在的QDII基金要想回复到最初投资的面值，比如现在最低是3毛多，要回到原来的面值可能是相当漫长的过程，这个可能的确要有心理准备，只是现在已经这么低了，3毛会不会跌到1毛，这个可能性不是很大。
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