基金风格和策略决定基金业绩

　　上半年来看，如果做一个回顾的话，实际上我们讲到很重要的一点，基金的投资风格对它的业绩有很重大的影响，风格和策略决定业绩。我们一直在讲，作为你要去判断这个基金本身业绩好坏的话，实际上要分析这个基金本身的投资风格，他投资的偏好，或者他投资的长处在什么地方，然后再结合你对市场的判断，才能看到为什么有些基金在一段时间表现好、一段时间又会下滑。

　　今年来看，尤其是在一季度的时候这一点是表现比较明显的，一季度的时候，基金行业整体上比较多的受到08年策略惯性的影响，08年的策略惯性很多基金是采取保守型或者防守型的投资思路，这种投资思路实际上在一季度是逐渐逐渐转的，一季度应该说大部分的基金都没有明确的判断市场去转好，整个行业是跟随着市场的反弹渐进的去调整自己的策略。09年一季度表现特别好的基金，只有少部分基金是提前去把投资思路转过来，尤其在08年年底的时候，11月—12月间的时候，有一部分中小基金公司在策略上做了非常积极的转变。

　　第二个，在08年一季度的时候，我们还发现了整个股市上有一个非常鲜明的风格特征，我们都知道这一轮市场上涨是由政府的4万亿政策作为一个标志来启动的，整个一季度的导向也是这样，就是一些低价股或者说跌幅很深的08年下跌很深的股票和具有一定主题投资概念的，符合政府扶持政策的股票率先反弹，这些股票都体现在小市值，容易炒作，同时具有一定的概念，同时股价相对比较低，绝对价格低，同时行业特征上具有政策受益的概念，最典型的新能源这样的投资概念。这个情况过去市场由熊市转为牛市的时候是经常发生的，第一阶段往往都是中小盘股率先启动，典型来说是由资金推动的，因为资金推动最容易去选取这样的股票。这个阶段，主题投资是主导，也一些比较擅长做主题投资的基金，擅长做中小盘股投资的基金，在一季度是表现出色的。当然也有08年损失很惨的、跌幅很大的基金，在一季度净值的反弹幅度也很快。

　　还有另外很大一部分基金，受到社会惯性的影响，在整个行业配置的结构上、在投资的思路上，还是倾向于一种走走看，就是没有把这种防守型投资思路转过来，这种大规模的转折应该是在3月份以后，3月份以后整个基金行业越来越的公司开始检讨自己的投资策略、开始扭转自己的投资思路。这个时候我们可以看到，有一些基金，尤其倾向行业配置型的基金，业绩提升的非常迅速，比较典型的像华夏、交银等等，这些基金实际上对第一阶段的行情参与程度并不深，对中小盘股等等行情总体来说参与程度并不深。但是等到股市反弹上涨的第二个阶段以后，整个市场倾向于越来越多的是由市场主导的行业和板块开始推动这个市场上涨，一些倾向于或者比较重点做行业配置的选股型基金，业绩开始比较快的领先。