提前布局中信证券 基金等待融资融券利好出货？

　　中国证监会在十一长假中的五日下午宣布，正式启动融资融券试点，并将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。

　　“融资融券作为政府救市组合政策的一部分，其对于市场的影响是渐进的，而其最终对于股票市场的影响将是全方位和实质性的。

　　渤海证券研究所研究员黄锋也认为，融资融券业务试点将促进蓝筹指标股交易活跃，资金供给渠道增加。这有助于市场信心的恢复，有助于促进当前市场反弹行情的延续。

　　然而面对融资融券这一市场上普遍认为利好的消息，有不少基金经理却反应平淡。

　　接受记者采访的多家基金公司投研人士和基金经理表示，融资融券业务试点对于市场来说，短期是一个利好刺激，但是这一单一政策不能改变目前市场运行的规律，市场的发展最终还要靠经济基本面的支撑。

　　10月6日，沪深两市日早盘双双低开低走，沪指盘中两度击穿2200点关口，除了直接受益融资融券试点业务的券商股全红之外，煤炭、银行、钢铁等板块权重个股集体下挫。沪指报收2173.74点，下挫120点，跌幅为5.23%。

　　基金反应平淡

　　“我们10月5日下午开会研究了十一之后的市场策略”，上海某内资基金公司研发高层告诉记者。虽然此证监会刚发布了启动融资融券试点的消息，但是该高层告诉记者，在会上大家仍然觉得2300点还是“偏高”，“等着回落”。

　　“融资融券的传言已经有一年多了，相关的股票价格也上涨了很多。从目前的估值来看，部分具有融资融券的股票估值仍然偏高。”上海某合资公司股票型基金经理表示，“从价值投资的角度来看，这些股票已经累积了较高的风险。”

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　　记者注意到，以被市场认为“铁定”入选试点的中信证券为例，从9月12日的18.97元至26日的24.76元，10个交易日内，已经上涨了30.52％。

　　同样受融资融券试点传言刺激，9月25日,上证指数盘中收复2300点失地，收盘上涨3.64%。而盘中多只券商股均以涨停价或接近涨停的价格报收。被市场认为有可能列入首批试点名单的中信证券(600030.SH)上涨10.01%,海通证券(600837.SH)上涨9.96%,国元证券(000728.SZ)上涨9.84%。

　　也有基金业内人士告诉记者，由于融资融券采取试点推出,仅部分券商开展此项业务,对市场的影响可能有限。根据申银万国研究所的测算，现行融资成本和40%融资比例条件下，资金供给增量将在800亿元左右。

　　上海一家合资基金公司的投资高层也认为，融资融券试点对于券商等板块，会是一个利好，但对于市场中长期发展能否起到长远影响，这种做空机制发挥作用还需要一个重要的配套措施，就是“T+0”的引入。

　　此前,市场传言“T+0”试点极可能配合融资融券一齐推出。但此次监管层只推出了融资融券试点，被市场认为监管层希望活跃市场氛围,但是也会顾及到投机资金带来的不利影响。

　　“如果没有T+0的配套措施出来，还只是T+1的机制，做空的风险就会比较大。”上述研发部门高层对此评价。

　　同时，融资融券试点的推出也被市场认为一定程度上缓解了外围股市下跌带来的风险。上周五，道琼斯指数收盘跌157.47点至10325.38点，创2005年10月份以来最低收盘水平。并且创下2002年7月19日当周以来最大的单周跌幅。标准普尔500指数也创下了2001年美国遭遇恐怖袭击事件后最大的单周跌幅。

　　基金提前布局中信证券

　　“融资融券的消息已经传了1年多，我们在今年九月中旬左右提前做了布局，等待消息兑现。”上述基金公司研发高层告诉记者。

　　记者注意到，虽然中信证券被市场一致认定为融资融券试点的最有可能对象，但从2007年底的117.69元高位以来，中信证券的股价一路下滑，至9月18日以15.42元创下近年来的最低价位。

　　相关的数据显示，提前布局中信证券的基金为数不少。

　　同期大智慧Topview的数据显示， 5个交易日内(9月18日至9月24日)基金的席位出现了连续性买入的现象。其间，基金累计成交了951.7亿，整体买入540.3亿，卖出411.4亿，资金大幅净流入128.8亿。5个交易日里除了9月19日大涨当天部分基金短线获利，出逃抛售的34亿外，其余4个交易日，基金资金都以买入为主，其中22日和23日基金的买入力度最强，分别达58.9亿和78.7亿。

　　晨星(中国)的数据显示，截至今年上半年，共有147家基金持有该股8.26亿股，占流通股的比例为14.79％。而今年一季度持有该股的基金只有53家，共计3.31亿股。

　　大智慧Topview的数据显示，从4月23日至6月11日，基金席位在中信证券上买入资金达101.3486亿，卖出资金达67.9174亿元，净买入达33.4312亿元。但此间，中信证券的股价却一直处在阴跌中。

　　同样被市场认为最有可能第一批进入融资融券试点的券商海通证券，却似乎并没有受到基金的青睐。Topview 的数据显示，截至9月25日的前5个交易日中，其前十位买入金额为3.35亿元，但只有两只基金5659和5622名列其中。卖出前十位中也仅有基金5492一家基金。

　　中银国际近日发布的最新投资报告，维持对中信证券“优于大市”的评级。海通证券则由于简单的业务结构和对经纪业务的依赖，将对新业务具有更高的敏感性，中银国际维持对海通证券落后大市的评级。

　　中银国际认为，中信证券是最有可能进入试点的上市券商之一。预计融资融券业务本身将提升中信证券2009年每股收益2%，即从1.37人民币提高到1.40人民币。新的交易方式所产生的间接影响将大于直接影响。其一在于市场交易活动将更为频繁。如果市场成交量在目前的水平提高10%，中信证券的盈利将提升5%。

　　中金公司最新的研究报告称，由于融资融券细节仍然有待确定，暂时维持6家上市证券公司的盈利预测，对中信证券维持“审慎推荐”和其他5家上市证券公司“中性”的投资评级。

　　基金分析人士表示，提前布局中信证券的基金面对市场不景气可能带来的赎回压力，不排除有机会“兑现出货”。

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