大成策略回报基金经理周建春谈股基投资(实录)

    嘉宾履历：大成策略回报股票型基金的基金经理周建春先生，管理工程硕士，10年证券从业经历。

1998年1月－1999年9月，任职于湖南省国际信托投资公司基金管理部、证券管理总部，从事投资和研究工作；1999年10月加入大成基金管理有限公司，历任高级研究员、景博证券投资基金经理助理、景博证券投资基金基金经理、景福证券投资基金经理助理。

以下是访谈实录：

　　主持人：大家好，欢迎大家做客搜狐直播间。我们今天请到的嘉宾是大成策略回报股票型基金的基金经理周建春先生，周先生有着10年的证券从业经验，担任过基金景博的基金经理，我们先请周先生跟大家打声招呼。

　　周建春：各位网友下午好！

　　主持人：大家都知道，今年的市场行情非常不好，A股市场一直在下跌，基金业绩也是不断下降。目前市场仍然维持着一个弱市震荡格局。大成基金选择在这个阶段推出股票型基金，您有信心吗？您的信心源于何处？

专家观点

·市场处于寻底或形成底部的过程中 ·寻找合理的区间比寻找最低的点位更容易 ·经济下滑的幅度可能要好于预期

　　周建春：我们在这个阶段推出股票型基金，也是很有信心的，我们的信心来源主要是对未来市场的判断。我们认为目前的市场是一个寻找底部或者是形成底部的过程中。主要的原因有几个方面。

　　第一个就是本次市场的下跌，累计的跌幅达到了70%，和A股历次比较大的熊市和全球比较大的熊市来看。这个跌幅相对来说是很接近底位的一个幅度，市场最差的是跌了80%到90%的幅度。

　　第二，我们认为市场上的估值水平有一些新的吸引力。我们A股相对于全球市场的PE和PV的水平，市盈率和资金率来看，目前都是处于较低的估值水平。

　　第三，新的产业资本已经开始认可市场的新的估值水平。管理层增持以及产业并购的一些情况，对这种并购，我们也看出来，产业是认可这个新的估值水平的。

　　第四，现在市场可能更多的是对解禁股的流通的担忧。从9月份的数据看，随着市场的下跌，解禁股减持的速度和节奏是下降幅度很大的。也就是说，当前的市场环境下面，这么低的水平，解禁股并没有抛售的压力。

　　最后，我们也可以看出来，全球的金融危机导致了美国的金融机构破产或者是被收购，从本次救市来看，救市的力度也是空前的。我自己预计，未来可能全球市场的金融机构继续出现很大问题的可能性会降低。因为海外市场本次的下跌跌幅也是在40%到50%。也是较大程度的反映了本次危机的情况。

　　主持人：您刚才提到了金融危机，我们知道现在也是全球政府在联合救市。金融危机对于国内有什么不利影响？

　　周建春：这一次的下跌，海外资产价格的下跌可能会导致本土的消费能力下降，经济下降。从而会影响到中国的出口增长速度。同时，对A股最直接的影响就是海外市场的下跌，估值水平下降，可能也会对A股的估值水平有拖累。海外市场的信心的崩溃，对A股投资者信心也是很大的影响。A股投资人信心恢复需要很长的时间。

　　主持人：这些会不会影响基金经理对后市的判断？

　　周建春：关键还是大家对信心的树立和恢复信心有很大的影响。

　　主持人：那么您认为中国股市从6124点下降到现在，究竟是什么原因造成的？

　　周建春：我想主要有几个方面。第一个就是前两年，整个市场的估值水平比较高。形成了较大程度的泡沫，特别是到4千点以上，就是泡沫程度比较高。另外就是次贷危机导致了美国市场的下降。还有国内因为三四月份通胀的压力比较大，大家对通胀都比较担心。到现在来看，大家看到更多的会担心经济的下调的周期。整个市场在下跌的趋势中。解禁股对市场的压力也是存在的。

　　主持人：解禁股，也就是大小非问题。明年的大小非解禁量可比今年大多了啊？

　　周建春：是的，确实是。但我们注意到现在新投资的资产的收益率与现在银行的贷款形成对比的话，会发现，新投资总资产的回报率已经低于银行的贷款水平了。也就是说，对于这些解禁股来说，他如果抛掉股票，做一些新的投资，并不是合算的。随着市场下跌和估值水平的下降，大小非抛售的意愿，他们对市场的估值也有一个明确的判断。明年解禁股的压力可能是最大的。但是我们可以看到整个的解禁股主要集中在央企和地方的国有企业。从当今的政策，因为估值水平太低的话，现在国资委鼓励地方企业增持国有企业的股票。

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