银河证券王群航:11月投基主打低风险品种(实录)

　　主持人：我下一个问题跟债券基金有关，我们今年股票不好，股票型基金、偏股型基金各方面的基金业绩都不佳，但是债券基金的收益应该说保持了一个正的收益，而且前一段基金发行非常火爆，新基金发行的品种主要还是以债券基金为主，投资者申购也非常踊跃。我想问一下，在现阶段您怎么看待债券基金？

　　王群航：我们其实可以把市场基金分为两大类来看，一个是以股票市场为主要投资对象的基金，还有一个是债券基金，就是以债券市场为主要投资对象的基金，包括债券基金，包括货币市场基金。今年从市场的发行情况来看，债券基金发行量非常多，多到什么样的程度，今年新发行的或者今年成立的债券基金，数量超过了2000年以前所有的基金在这里的数量，所以今年可以说是一个债券型基金大发展年。

　　在9月份和10月份的时候，投资债券型基金的人可能都是非常少的，股市行情买的股票型基金、偏股型基金那些天天在跌，但是债券型基金是天天在涨，前面涨了那么多大家肯定关心，债券市场会不会还会涨那么多，这个问题回到我刚刚说的股票基金分析问题的方面，就是说我们预计未来债券基金收益的时候要分析债券市场的走势情况，因为我是研究基金的，我也会研究债券，所以这个方面我又去请教了基金公司，专门管固定收益的投资总监，和前段时间做的好的一些债券基金的基金经理，我问了一下他们对市场行情在债市当中后市怎么看，对前段时间行情的分析。大家都认为，前一段时间，债券市场9月份、10月份走的那么好，等于把未来两到三次左右的降息全部包含在里面了，所以这个时候我们就可以看，第一次降息的时候我们债券市场是涨了涨的挺好的，债券基金也涨，涨的挺好的。但是第二次降息的时候，我们债券市场走的是很平稳的、很平静的。由于这个行情大家分析，三次左右降息利好的预期都包含在里面了，未来我觉得债券走势可能会比较平稳。我们债券型基金未来一段时间，就是说大家不要再想我11月份，甚至我12月份债券市场再来一拨行情，债券市场赚钱还像9月份、10月份那样的，我觉得这个可能性比较小了。但是这段时间持有债券基金的话，至少亏损的可能性比股票基金小。

　　主持人：在三季度时指数基金出现了净申购，但是投资者却都被套了，指数基金未来形势如何？

　　王群航：指数型基金净值要上涨的话，就完全依赖市场的上涨。我刚刚说分为两大类，一类是以股票市场为主要投资对象的基金，一类是以债券市场为主要投资对象的基金。指数基金是一种具有被动性投资风格的基金，主动和被动体现在什么方面呢？我指数基金被动性的，第一方面，我在买股票的时候不像主动性基金会哪个股票好买好的，被动性基金就是说，我买股票的时候这个指数里面包含什么成份股就买什么成份股，就好比是你的现场有那么多椅子，这个椅子每个都要买，但主动性基金可能会选某几个买，被动性基金，要每个都要买。第二方面买多少，股票型基金，可能这个多买，买多了我可能是重仓股，买的少可能稍微意思一下。指数型基金就不一样了，我看这个股票在我的指数里面占权重比例的大小，占的权重高我买的多，占的权重低我买的少，所以也不需要自己判断，是根据指数基金被动的选。被动性的第三方面，前段时间讲股票基金仓位高了，前段时间大家知道仓位高了净值跌的可能大，仓位低了净值跌的可能小。指数型基金仓位一般要保持在90到95之间，这就是我们被动性的第三个方面。从选股到买的数量到仓位，三点被动放在这个地方，就说明我指数型基金净值波动特征是什么？指数怎么波动净值就怎么波动，产品设计的就是要求这个指数基金业绩评价有一个跟评价指数基金不一样，有一个拟合度，有这个拟合度之后就表示我这个净值的波动曲线和指数波动曲线是一样的，我跟着这个市场跑，这个时候就能回答你刚才的问题了。

　　指数型基金未来如果市场是涨的我的净值就跟着上来，市场是跌的我就跟着下来，如果市场是走平的，或者未来市场我们预计是低位振荡，我的指数基金就是低位振荡振荡，这个时候指数基金想获利就比较难。一般手续费0.5，其他的费用也有，再加上你的判断，能不能在底部买到最高的，都很困难。

　　主持人：所以说指数基金是和市场高度相关的。

　　王群航：你想做长线持有的话，这段时间赚不到钱，做短线你的成本又非常高，这个时候做指数基金也不是讲我们做，指数基金还可以细分，刚刚不是说股票基金别的基金分了嘛，指数基金里面还可以细分，一种是传统意义的，只可以在基金市场来买卖的，就是这种指数型基金。还有一种ETF类的，后面有ETF50，这个地方就不展开了。ETF类的基金可以在我券商的交易渠道里面，就像买卖股票那样，费用也比一般的买开放式基金低很多，大概相当于它的四分之一、五分之一。这个时候如果讲你要是觉得后市行情是振荡的，比如说今天盘面振荡的比较大。

　　主持人：上午两市基指的平均涨幅是4.3%……大涨啊。

　　王群航：这个时间加上昨天的跌幅和今天的涨幅，这个时候获利空间应该有将近短线的振幅，应该是超过10%的。这个时候如果做ETF的话，50ETF、180ETF，因为这段时间我重点推进的是50ETF，如果把ETF当作股票里面在里面买，短线我们做指数基金，指数基金里面只做ETF，ETF里面以50为主，这样会有一个短线的投资机会。

　　主持人：就是说短期投资者可以考虑这种交易基金，首先因为它的振幅比较大，存在这个交易机会……

　　王群航：不是讲振幅比较大，第一成本低，第二买卖比较方便，的开放式基金要申购、赎回，申购、赎回就通过银行、券商，我们国家引进开放式基金的时候是把国外最落后的一套东西全搬回来，这是我们的开放式基金发展的方式，开放式基金本身发展是成功的，但是交易方式我们把它落后的东西引过了来，在落后的方式下买传统的指数基金的话，在现在的市场很难找到获利的机会。如果用ETF，利用我们交易所这种先进的交易系统来做的话，这个时候短线交易有机会。为什么讲短信交易，市场振动，行情比较短，这个时候要选股票的话，1千个股票你不一定选得好，也许昨天行情涨空间是有的，但是也许你的股票涨幅比较小，你要是选ETF来做的话，像这样一个行情空间的话保证你赚几个百分点应该是有这个机会的。