银河证券王群航:11月投基主打低风险品种(实录)

　　主持人：我们接下来聊一下基金三季报的话题，因为在10月份基金三季报披露完毕，我知道银河证券对三季报也有自己的分析，在三季报中我们能够注意到基金公司的一些什么样的动向？

　　王群航：我们银河证券对三季报进行了分析，我们开头也说了，今年以来市场上最红火的基金品种是债券型基金，我在三季报出来就重点分析了债券型基金，因为这个时候要找市场的热点，因为这个时候搞这种股票型基金没有意义的，都套了。这个时候债券型基金给了大家保本的机会、获取一定收益的机会，我们重点的研究了一下债券型基金。其实前段时间市场做统计的时候，大家已经发现了很奇怪的一个现象，就是说今年三季度的时候，比方说股票基金规模在减，偏股型基金在减，因为在跌嘛，第一不敢买，第二赎回，规模在往下缩，恰恰今年发展很好的债券型基金也在减。

　　主持人：我也注意到三季报这个很有趣的现象，债券型基金实际上是正收益，但是它的规模却在降，投资者把债券型基金赎回了，这个现象我很疑惑。

　　王群航：这个统计出来以后很多机构就问我，说债券型基金为什么会赎回，我当时也觉得是挺奇怪的，我也看了一下也有一些文章进行分析，但是我认为都没有分析到点上，他认为自己分析的有道理，但是我认为还是说服不了我，但是这个现象又是存在的，为什么会有。这个时候我就按照我的方法，今年一直在做，把债券型基金细分，债券型基金业要进行细分。

    债券型基金细分是怎么分的呢？首先把债券型基金分为纯债基金和非纯债基金，纯债基金只做债券，分纯债基金可以做一定的股票，比如说非纯债基金不低于80%的资产投资于债券，不超过20%的资产买股票类产品，或者买股票。我把债券性基金首先分为纯债和非纯债这两类。在非纯债基金里面我们还可以进行细分，因为不断的细分之后才会把特性找到。怎么分呢？不超过20%的资产可以去做股票，做股票我们都知道，股票市场分两种，一个是一级市场，一个是二级市场，我们产品设计里面恰恰也是这样的，有的非纯债基金只可以做股票的一级市场，有的非纯债基金可以做二级市场，一级、二级都可以做。我们都知道，纯债基金、非纯债基金，和股票的一级市场、二级市场这个风险特征大家都知道，这里就不展开了。这样一细分的话我们的基金风险就出来了，纯债基金的风险是最小的，只可以投资股票一级市场的非纯债型债券基金，我们简称为一级债基风险算是居中的，可以投资股票二级市场的非纯债型债券基金风险是最高的，因为有不超过20%的资产跟股票市场挂钩了。

    这个时候我们再把债券型基金进行这三类细分了之后，我们再来看这三类基金规模，一下就很清楚了，纯债基金规模是涨了，一级债基规模降了8%，二级债基规模降了20%，刚才我把风险从高到低排了，风险最高的是二级债基。刚才我把规模变动也说了，纯债规模是增加的，在第三季度里面，一级债基规模减少了8%，二级债基减少了20%，我做了风险收益排序，做了规模变动的排序，大家都知道了，风险最高的赎回的最多，股票债基赎回的多，二级债基赎回的也多。大家买了之后发现这个基金并不是很稳定啊，这就说明我们现在的投资者很成熟。

　　主持人：很专业了。

　　王群航：对，一开始可能会被忽悠，基金好了我们去买，买过以后发现不对头，不对头以后马上去研究，吃了亏以后才去研究，一研究知道是这么个情况，赶快出来。所以二级债基，基金里面风险最高的被赎回的最多。这样纯债基金两个，二级债基数量比较多，所以就带动了整个债券型基金呈现一个被赎回的状态，这个谜不就解开了嘛。