[独家]十家基金公司论双降：力度空前 后市看涨

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　　 编者按:央行26日下午宣布，决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。针对此政策对市场的影响，搜狐基金第一时间联系了十余家基金公司。

    从调查情况看，基金公司大都认为，这次降息和调存款准备金的力度已明显超出了市场的普遍预期。此前，市场预期的最大降息空间为81基点，政府的刺激措施将极大提振市场信心，房地产业将成为此次降息的直接受益者，对航空、制造等资产负债率较高的行业而言，此次降息为重大利好。

　　空前幅度降息凸显国家保增长决心

    富国、嘉实、国投瑞银、上投摩根等基金公司认为，从本次大幅降息同时调整存款准备金率来看，其背景在于全球大幅降息应对经济减速，以及国内财政政策已然开始扩张性布局，此时配合以宽松的货币政策将会取得更加理想的效果。

    减息幅度如此之大，超过了大部分投资者的预期，大幅减息也表明国家保增长的坚强决心，对投资者的信心有较大的提振作用。本次降息和下调法定存款准备金率之后，已经好转的市场流动性又将得到很大提升。

   对实体经济而言，利率大幅下调，有利于企业降低资金成本，降低企业负担，顺利度过经济景气下行的阶段。

    股市有望走出向上行情

    对于此次降息对股票市场的影响，交银稳健基金经理郑拓解读说，108个基点降息之后，管理层大力挽救经济的态度已经非常明确，投资者对于经济的预期会大为增强。这种预期会从股价中得到最直接的体现。毕竟，从折现率的角度，股票现在的价格是未来现金流预期的折现，在投资者对经济预期变好之后，股票的现值，也就是股票价格有望得到提升。

   谈到此次降息对一些具体板块的影响， 交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，第四次降息基本上采用了对称降息，但分期限、分类别来看，还是有些差异。 分期限看，降息是不对称的。期限在半年以内的存款降息较小，作为对冲，期限较小的存款降息幅度超过108BP，充分兼顾了储户、银行的利益，同时也表达了抑制银行存款定期趋势的倾向。分类别看，公积金贷款利率、准备金利率降息幅度不及108BP，而再贴现利率降幅又远超过108BP，体现的或许是央行对银行盈利水平的维护，以更好地发挥银行在保经济增长和维持资本市场稳定中的作用。”

     上投摩根基金认为，利率的降低对银行控制坏帐有好处，可以提升银行的资产质量。其他行业层面，利率的大幅降低将会减轻上市公司的财务负担，对于房地产、航空及负债率较高的制造业有所帮助。对于债市而言，此次大幅降息也是利好消息。

    华商盛世成长基金经理庄涛认为，地产行业是“保增长”的重点。1个百分点的降息幅度可以使还款人的负担降低5-10%左右，结合前期政府对于房地产行业税费的减免，累计效应将大大缓解购房者的还款压力，房地产行业可能提前见底。

    债券市场牛市有望延续

    在谈到后市的一些具体投资机会时，各家基金公司一致表示看好债券市场和债券基金的发展前景。

     东吴优信稳健债券基金认为，央行此次大幅降低存贷利率，将进一步下移债券市场的收益率曲线。而逐步降低的存款准备金率亦将给市场带来了充沛的流动性。上述两项利好因素将支撑债券市场持续走强，债券市场的投资机会逐步增加。

    在此次利率调整中，已经将活期利率由0.72%调整到0.36%，这在以往的降息中所罕见。这将迫使更多银行存款资金流向收益水平较高的债券市场,这同样是支持债券市场持续走强的利好因素。

　　虽然近期债券市场起伏较大，但降息周期的确立和持续的流动性增加将进一步确立债券市场的牛市格局，债券投资收益稳定的特征将进一步显现，而中小投资者则更适合于通过购买债券基金来分享债券牛市的丰厚收益。

   交银施罗德固定收益部总经理项廷锋建议，结构性机会临近的时候，投资者资产配置的策略也要相应改变。项廷锋提醒投资者，央行货币政策行动及时迅速，大大降低了中国经济陷入衰退与通缩泥潭的概率，但未来进一步的走势，还要有待观察。对于机会到来的时机判断，一般个人投资者很难掌握，而一些低风险产品，如保本基金，正好可以帮助投资者在保住本金的基础上把握股票市场的投资机会，分享可能到来股市收益。”

    基金公司市场分析：

   交银施罗德基金：大幅降息将增强市场信心
   华商基金：大幅降息体现“保增长”决心
    富国基金：降息超出预期 政府加大力度刺激经济
    国投瑞银基金：大幅减息表明国家保增长的决心
    东方基金：债券市场走好是对基本面的重要支撑
    

    投资策略建议：

    泰达荷银基金：央行下调两率 利好债券市场
    鹏华基金：有望贯彻落实适度宽松的货币政策
    嘉实基金：央行大幅降息 市场流动性大增
    汇丰晋信基金：超预期降息引发债市新一轮行情
    国联安基金：本次降息改善了中小企业融资环境
    上投摩根：大幅度降息利好房地产、航空板块
    东吴基金:央行再度大比例双降 债市迎来大利好

    第三方基金研究机构观点：

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