煎熬1年遭遇128亿赎回 部分QDII基金重返"三毛"

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　　在牛年以来国内市场的上涨行情中，远征海外的QDII再次体会看客的尴尬。

　　截至2月2日，上证综指持续上行，新年内从1880.72点上升到2月2日收盘的2011.68点，涨幅为6.5%。而与此形成对比的是，作为QDII投资的主要区域，香港恒生市场中国企业指数从1月2日到2月2日，已经跌去1764.76点，跌幅高达20.33%。

　　一损俱损。根据易天富基金投资分析系统的数据显示，除去已经暂停净值计算的华安国际配置基金之外，不到一个月间，另外9只QDII基金的净值继续缩水，其中海富通中国海外的净值缩水超过0.1元，华宝兴业海外中国、嘉实海外等净值缩水接近0.1元。

　　值得注意的是，虽然2008年末在海外市场的短暂回暖中，QDII基金的净值有所回升，但在今年年初，上投摩根亚太优势和嘉实海外基金的净值再次跌入0.3元区间。截至2月2日，上投摩根的最新净值为0.3530元，缩水幅度为13.05%。嘉实海外的最新净值为0.3970元，缩水幅度为15.89%。

　　而根据长城证券研究所基金分析师阎红的测算，2008年以前成立的4只QDII基金在2008年加权平均下跌48.09%。

　　本报的统计显示，2008年9只QDII基金总体赎回达到128亿份。虽然在2008年有多达5只QDII基金成立，但是QDII基金的总体份额却从2007年底的1200亿份减少到2008年年底的1103亿份。

　　70%资产投向香港

　　QDII出海一周年遭遇巨亏，将鸡蛋都放在香港市场这一个篮子里，便是被广泛诟病的做法之一。2008年最后一个季度，这并没有明显的改观。

　　银河证券基金研究中心分析师卞小宁最新的统计显示，在去年的第四个季度，9只QDII基金将其资产净值在香港市场的投资再次增加两个百分点。第三季度末，QDII基金投资区域分布中，香港市场占到68.23%。这也就意味，到了去年年末，QDII基金将其超过70%的资产净值都买了香港上市股票。

　　“去年三季度以来，这些基金基本上都在加仓香港股票。”卞小宁说，三季度期间，市场表现相对较好，仓位调整的幅度也更大一些。

　　基金四季报显示，主打港股的嘉实海外的仓位大幅上升，基金总资产中进行权益投资的比例从三季度的73.08%上升到84.16%。而按照地区来分，投资于香港的市值占到其整个投资的82.54%，比三季度的68.69%上升了13.85%。

　　华宝兴业海外中国三季度末的权益类投资仓位只有41.86%，但是到了四季度末，这一比例快速上升到70.08%，加仓近三成。同时，投资于香港市场的市值占到整个基金资产净值的72.21%。

　　在其他基金选择加仓的情况下，工银瑞信中国机会选择了减仓。其权益类投资从其基金总资产的85.06%减为67.22%。但是投资于香港的权益投资占到其基金资产净值的31.89%。三季度末，这一比例为27.23%。

　　基金的四季报显示，工行、建行、中移动、中人寿、中海油等中字头股继续占据QDII基金重仓股行列。

　　唯一一只将美国市场的配置比重超过香港市场的是交银环球。这只成立于2008年8月22日，还处在建仓期的QDII，只保持了13.74%的仓位。其中占比6.07％的基金资产净值投向了美国市场，微软、沃达丰、迪瓦生物技术、摩根大通等欧美公司进入其十大重仓股。而只有2.13%的资产净值投向了香港市场，中国移动也成为十大重仓股中唯一一只香港上市公司股票。

　　QDII基金扎堆香港市场和中资股的趋势明显。在去年三季度中，恒生中国企业指数下跌了23.84%，而在第四季度，指数再次从9331.05点下滑到7891.80点，跌幅15.42%。在全球市场中表现较差。“即使QDII基金维持在合同下限60%左右的仓位，净值也难免出现较大幅度折损。”卞小宁在此前发布的QDII基金投资策略报告中表示。

　　后市分歧

　　金融风暴的前景还未明朗，QDII基金的管理者们已经摩拳擦掌，准备大干一场。

　　刚刚发布完毕的基金四季报显示，基金经理们表达了对后市的“较为乐观”、“审慎乐观”。工银瑞信表示，将由防御为主转向适当进取，抓住投资机会。南方环球的基金经理表示，结构性和阶段性的投资机会值得期待。

　　“金融风暴虽然不会很快结束，但是显然最坏的时间已经过去。”富国基金拟任的QDII基金经理林如惠说，坏消息正在出尽，投资的气氛需要时间来恢复。

　　卞小宁在此前发布的投资策略中表示，对于香港市场的中国上市公司，短期或许会有阶段性机会。“港股已经体现出估值优势”。她认为，香港市场目前的市盈率只有7倍左右，市净率只有1倍左右，估值水平已经是十几年来的最低点。

　　“目前来看，前景虽然并不明朗，但是整体性的市场机会还是有的。”卞小宁接受本报采访时说。

　　“QDII中长期的投资机会目前仍需观察与等待。”长城证券基金分析师阎红却表示。她在日前发布的研究报告中说，2009年QDII基金的业绩表现主要取决于国际经济形势和QDII基金管理能力的提高两个因素上。但这两个“主要因素目前都存在不确定性”。

　　汤森路透理柏香港研究主管黄泽铭表示，全球金融市场目前被两个此消彼长的主要因素所主导。一边是全球经济增长和企业活力的持续恶化，另一边是美国总统奥巴马倡导的7750亿美元刺激计划所到来的乐观期待。