18家机构投策：多空分歧明显 资源股被集中看好

　　市场整体难以趋势性上涨

　　⊙中金公司

　　全球主要经济体纷纷采取数量型放松货币政策，竞争性货币贬值和货币供应加大长期必将推高通胀，对贵金属如黄金价格继续有支持。

由于大宗商品价格从高位回调幅度已超过或者接近大萧条时水平，所以我们认为大宗商品价格可能已经接近或者已过其底部。股票资产由于经济增长和物价波动加大，整体难以趋势性上涨，但波动中的波段性机会明显。

　　就中国而言，出口或者国内消费的变化趋势对经济中期的判断至关重要。换言之，对市场的判断情况仍有两种可能性：一是“前高后低”，经济可能在一二三季度环比改善之后再面临继续探底过程。还有一种可能是政府政策不是短期的，全球都在采取数量型放松政策，经济不会更差，目前就是“见底反转”。从我们现在的判断来看，从年初到现在看到的环比改善趋势属超跌反弹，从概率上讲，“前高后低”比“见底反转”的概率更大。因此无论仓位控制还是个股选择，我们仍兼顾在一定仓位下保持适度谨慎，建议做波段性操作。

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