创业板当前 基金认为资金分流影响相对较小

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　　创业板推出在即，其对目前股市将产生怎样的影响？《第一财经日报》昨日采访券商、基金、分析机构等诸多业内人士，针对四大市场关注的问题展开深入采访。

　　资金分流：只是市场心理影响

　　天相投顾认为，从创业板推出对主板的影响来看，分流资金的影响会相对较小，对主板的影响主要体现为心理层面。因为创业板主要为中小企业，其融资额度比较小，50~100家创业板上市公司的融资额度可能与主板一两只大盘股相当。从这个角度看，创业板对主板的冲击相对较小。但是，随着创业板IPO的推出，可能意味着IPO将逐渐开闸，可能将对市场的心理形成一定的负面作用。

　　交银施罗德先锋股票基金的基金经理史伟表示，对于市场担忧的创业板分流资金的负面作用，从资金量上来看，创业板所谓的利空因素相对较小。根据史伟的分析，按照目前情况估计，假设每年上市100家创业板公司，每家平均融资2亿元，全年合计融资200亿元，尚不足一家大型企业的融资规模，对资本市场整体冲击不会很大。根据此前经验，当部分优质企业上市时，往往会给国内资本市场带来新增资金。

　　有观点认为创业板推出后，主板市场的融资可能随之重新启动，从而造成市场资金面的紧张。信达证券研发中心副总经理刘景德认为，在创业板推出初期，管理层在发行和上市节奏上都可能充分考虑到市场承受能力，所需要的资金量不会很大。“举例来说，如果初期推出50只创业板的股票，平均每家企业的融资的规模应该不会超过5亿元，基本在1亿~2亿元甚至几千万元的水平，所需要的总体资金规模大概在100亿~200亿元。”刘景德认为，几百亿元的资金分流对于目前的市场走势不会起到根本性的影响，所以对资金面的影响不是很大，关键还是市场心理层面的压力。

　　对于行情演绎而言，信诚基金公司研究副总监胡喆判断，从短期来看，创业板市场可能对中小板市场有一定的资金分流，但从中长期看，反而会吸引更多资金投资资本市场，资本市场会因为创业板的加入变得更活跃更有吸引力，而主板企业有可能因为参与对创业板企业的投资而重拾吸引力，两个板块之间相辅相成、互相促进。

　　市场趋势：多空看法仍有分歧

　　刘景德认为：“从时机来看，目前市场经过去年大跌出现恢复性上涨，上证指数从1664点涨到目前的2300~2400点的水平。这时候推出创业板更容易被市场所接受，我认为目前是较为合适的时机。”

　　天相投顾认为，由于在创业板上市的企业多为高成长的企业，将吸引打新股资金和激进型投资者的进入，有利于市场换手率的提高。因此，创业板对市场存量资金的分流作用有限，但有望带动市场换手率的进一步提高。

　　渤海证券研究报告认为，创业板的推出实际上早已经被市场所预期。它无疑会丰富市场的投资品种，从负面冲击角度来看，创业板的推出也将分流市场资金。但是在市场早有预期的情况下，不会对市场原有趋势进行冲击，市场的波动更多的是来自于对宏观经济好转的信心变化。

　　上海证券认为，创业板的开设符合市场预期，但同样还有许多步骤需要落实，也难以改变市场中线趋势。而对于创业板推出对市场的影响，上海证券认为，对整体市场而言，将表现出短期偏负面的影响，因为其部分改变了市场对短期供求关系的预期。

　　在金元证券看来，创业板的推出是一件堪比股权分置改革的大事。初期阶段，投资者会关注“资金分流”，二级市场股价会受到一定冲击。后期阶段，投资者会逐步注意到“资金引流”的效果。在资金逐利的赢利效应带动下，过剩的流动性会重新燃起对一级市场的热情，在实体经济收益率没有明确回升趋势时，资金会涌入一级市场。Pre-IPO市场的私募股权投资将随着资金的增多而回升。经过一段时间，随着Pre-IPO市场价格水平的提升，在一、二级市场的联动效应作用下，二级市场的价格也会相应被推高。

　　“对基金公司更有吸引力的，是创业板市场和主板市场的联动作用。对于主板市场来说，创业板的推出会增加更多的新鲜血液。”胡喆表示，很多在主板上市的公司已经到了相对稳定的增长阶段，有着比较丰富的现金流，因此就可能流向与创业板相关的创投公司，以多种方式参与到可能在创业板上市的新兴行业龙头公司的发展中，从而为自身增加新的利润增长点，同时实现市场资源的最优化配置。

　　板块机会：券商创投股“仍看好”

　　天相投顾认为，对证券公司而言，虽然对承销业务影响有限，但有利于其经纪业务和自营业务的发展。另外，创业板的推出也将为券商直投提供便捷的退出通道。因此，建议投资者短期内可以增持券商板块。

　　对市场结构性影响方面，上海证券表示，将进一步催热创投概念股，同时A股市场中小市值股票的供需关系将发生一定变化，未来创业板中上市公司相比中小板公司具有更高的成长性，后者高成长溢价将受到一定的削弱。另外，创业板将为大型券商带来交易手续费收入、股票承销收入、直投业务收入三部分增量收入，但初期预计数量较为有限。相关券商股可能仅表现为交易性机会。

　　风险提示：警惕创业板大幅炒作

　　史伟特别指出，创业板投资属于高风险高收益，投资风险不可忽视。“毕竟创业板公司中是以民营企业、中小公司为主，公司治理、家族控制风险不可避免，初创公司的抗宏观风险，产品经营失败的风险都不小，投资者对其应保有清醒的认识。”

　　“创业板推出之后，其活跃度可能要超过中小板。在创业板推出之后，可能更会受到短线资金或者场外资金的追捧，投资者要仔细加以甄别。”刘景德认为，在创业板推出之后，对于一些没有实质性创投概念题材的股票，很可能会出现冲高回落的走势；相反，投资者对于那些有实质性创投概念题材的股票可以进行波段操作，并且在将来其所持股份的公司上市之后，投资者还可以耐心持有。

　　胡喆提醒，在当前资金比较充裕的情况下，不排除创业板公司会存在高价上市的状况，因此存在调整的可能，暗藏风险。“由于募集资金投资的显效时间可能不会太短，使得相关股票存在被大幅炒作的可能。”