银华基金杨靖:混合主题基金适合政策驱动震荡市

　　主持人：今年中国投资机会还有哪些呢？

　　杨靖：其实今年我们感觉，主要的投资思路应该有两个，一个是紧跟政策，还有一个是通胀预期，紧跟政策这块比较清楚了，一个是中国自己放松的财政和货币政策，再一个国外的政策我们也要关注。另外一个，所说的通胀预期是指，我们刚才一开始说的注入流动性的问题，这些流动性短期内可能我对世界经济不会产生直接影响，但是往后看可能会让大家产生一个通货膨胀的预期，所以这种情况下相关一些资源类的股票或者会有一些投资机会，所以我们今年二季度的策略其实就是这两条主线。从政策这条主线我们比较看好，比如说像汽车、家电，受益于经济刺激政策的。另外还有像地产，本身自己行业在复苏嘛，工程机械也是受益于政策的。通胀这边，我们可能看好一些资源类的。另外比如说像保险、医疗、券商、这些都是我们比较看好的行业。

　　主持人：您刚刚说到受益于政策，还有资金推动，您认为这两大因素会继续推升市场吗？

　　杨靖：今年这两个因素应该是持续全年的主线，但是中间可能会有波动，因为政策理论上不是连续性的，可能中间会有一些政策空间，真空期，这个真空期的时候可能市场就会有一些迷茫，同时市场本身也会有一些压力，也会去调整一下，去消化一下估值压力，再等待下一步政策出台，这样会有一些新的变化出现。

　　主持人：目前A股的估值是高估了还是低估了？

　　杨靖：谈到A股的估值首先要说一个假设的基数，比如现在假设09年的GDP是7%，这已经算是比较保守的假设了。这种情况下，我们自己测算了一下，上证指数涨到2600点的时候大概就是25倍市盈率，2000点的时候是17倍市盈率，所以基本上在2000—2600之间这个空间震荡概率比较大，超过2600以后我们就要稍微谨慎一点，但是看长了25倍市盈率应该也是可以接受的，毕竟中国经济还在持续增长，而且增速很快，但是确实短期大盘可能会采取一些调整的方法来消化这个估值压力。

　　因为估值这个东西都是相对的，实际上是和流动性关系是比较大的，不过在流动性比较充裕的时候，整个市场估值体系都会被提升上去，像06年、07年就是这样的，08年也恰好是这样，但是这个本身和经济的基本面有关系，但是流动性确实对估值是有比较大的影响，确实像您说的。