招商证券王丹妮：选择操作灵活基金规避风险

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漫画/王力

　　由于近期市场的连续上涨，以及部分个股的炒作升温，市场已积累了一定的风险。基金投资者可适当选择那些规模适中、操作灵活的基金。

　　受市场影响，沪深两市封闭式基金指数上周冲高回落。上海基金指数收于3302点，上涨0.75%；深圳基金指数收于3273点，下跌0.1%。

　　上周封闭式基金总成交量约68.7亿份，全周换手率约8.6%，日均成交量13.7亿份（前周8.7亿份），交易活跃度明显上升。

　　偏股型基金未获超额收益

　　截至周五，封闭式基金整体折价率为26.8%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率为28.3%，3年内到期的短期基金整体折价率为5.1%。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价13.7%，大成优选折价20.7%，建信优势折价16.8%，富国天丰折价1.6%。

　　上周基础股票市场冲高震荡，各类偏股型基金净值继续上涨。主动投资的偏股型基金中，灵活配置和稳定配置股票型基金单位净值上涨在1.9%以上，封闭式和灵活配置混合型基金净值上涨1.7%以上；稳定配置混合型基金约上涨1.5%。若以沪深300指数（2.13%）为基准，各类主动管理偏股型基金均未能获得超额收益。

　　复制指数的指数型基金和ETFs基金净值分别上涨2%和2.5%。债券型基金净值上涨0.24%，保本型和绝对收益型基金净值分别上涨0.17%和0.95%。

　　操作灵活基金投资回报高

　　受全球主要股市上涨、国内信贷扩张和部分经济指标逐渐好转等因素推动，近期A股延续强势，连续五周上涨，不仅一举突破250日年线，且突破2500点整数关，屡创新高。

　　从宏观经济运行情况来看，扩大内需、促进经济平稳较快发展的一系列刺激政策已初见成效，经济运行出现积极变化。

　　从股票市场表现来看，从春节后发动新一轮上涨行情开始，指数累计涨幅达到30%以上，全部A股的整体市盈率约为20.18倍。同时题材股或概念股炒作不断升温，股价的上涨基本已脱离业绩的支撑。从风格指数情况来看，当前小盘股的估值水平是大盘股的2.32倍，中盘股的估值水平则是大盘股的1.72倍，表明市场短期可能已进入结构性泡沫发展阶段。

　　目前来看，A股市场进入了一个较为关键的时期，一方面，在国内外经济环境逐渐转暖的情况下，若经济复苏情况能够持续，积极有力的政策支持和持续宽松的流动性将有可能推动A股市场继续震荡走高；另一方面，本轮反弹至今，在没有出现新的驱动因素之前，股指仍然缺少足够的动力继续向上突破，而获利回吐压力也将导致股指发生一定幅度的回调。

　　由于近期市场的连续上涨，以及部分个股的炒作升温，市场已积累了一定的风险；虽然近期公布的经济数据有好转迹象，但是否稳定未完全确定，因此建议短期投资者尽量规避风险。

　　对于中期投资者来说，可适当选择那些市值规模适中、操作灵活、基金契约对投资风格的约束较少，以及中期波段操作能力较强的基金。这是因为，经验上看具有这些特征的基金在震荡市场中的投资回报相对较高。

　　对于长期投资者来说，指数基金和封闭式基金是理想的长期投资工具。