增仓空间有限减仓心有不甘 基金5月进退两难

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　　面对扑朔迷离的5月市场，暴跌产生的机会和风险一样诡秘难测，对于仓位已达牛市水平的基金公司来说，她们或已陷入困局，她们必须要做出几个棘手但至关重要的选择。

　　近期，大盘指标股苦苦挣扎，二线蓝筹股萎靡不振。年线失守，机构减仓，游资撤退，散户杀跌，本轮反弹行情在4月底“告急”。

　　面对扑朔迷离的5月市场，暴跌产生的机会和风险一样诡秘难测，对于仓位已达牛市水平的基金公司来说，她们或已陷入困局，她们必须要做出几个棘手但至关重要的选择。

　　现象一：增仓空间有限 减仓心有不甘

　　从6000点高位减仓开始，绝大多数基金公司2008年一路斩仓，今年1季度基金重拾信心，基金几乎采取报复性加仓，使得基金整体仓位在今年1季度末就回到6000点牛市水平。

　　值得玩味的是，最近一周多以来，尽管市场大幅调整，但基金并未有所行动，基金仓位继续延续1季度较高的仓位运作水平，大型基金公司反倒谨慎中有所乐观。

　　据东方证券基金小组胡卓文研究测算，4月20日至4月24日，市场开始调整时，基金未现集体减仓举动，当时基金整体平均仓位为80.95%，相比前周上升1.02%，而基金二季度以来一直保持高仓位运作。

　　具体来看，上述时间段内，开放式股票型基金和混合型基金平均仓位分别为85.87%和71.96%，剔除市值上涨因素，两类型基金主动加仓均超过3%。

　　回顾2007年10月前后市场攀高至6000点时，火热的持续营销让国内基金业的投研也一样疯狂，当年开放式股票型基金平均仓位在三季度末和四季度末分别为84.95%和82.22%，而当年年底时混合型基金仓位也维持在70%左右，而当前股基和混合型基金仓位水平基本达到牛市水平。

　　同时，最近，A股在年线附近反复挣扎，聚积了大量获利盘的游资和散户几乎成了绝对的空方力量，而重仓股今年表现平平的基金略显 “镇定”，已经拥有牛市仓位水平的基金后续可动用的仓位空间相对有限。

　　现象二：老基金遭赎回 新基金踌躇不前

　　5月，伴随着股指震荡的加剧，基金业绩上涨乏力一旦出现，赎回潮的发端几乎是可以肯定。

　　与之相比，被寄予厚望的新基金能否在硝烟和狂热中准确出手，这是一个很严峻的问题。记者发现，出于风险考虑，今年成立的新基金最近两月建仓速度越来越慢。根据Wind统计显示，截至4月28日，今年成立的新基金单位净值最近一周平均跌幅仅为2.18%，最近一月单位净值平均涨幅0.35%。

　　从3月底成立的新基金看，新建仓速度极慢，多数新基金单位净值保持在面值附近，大多新基金净值波动幅度小于1.5%。最近一周，仓位相对较重的南方沪深300下跌5.2%，而易方达行业领先和国海成长动力仅分别下跌2.2%和2.6%，而本月初成立的泰达品牌单位净值下跌只有1.8%。

　　作为想象中的后续炮弹，股票方向的新基金5月发行的数量有所减少。Wind统计显示，今年以来，新基金首发规模为660.675亿元，股票方向的总计募得446.52亿元，而3月各家基金公司扎堆发行股基后，4月和5月发行的股基数量明显减少，赶上了债基和货基末班车的新发基金超过股基。

　　现象三：见好就收 还是刀口舔血？

　　5月份，面对震荡加剧的市场，基金还要面对一个棘手的问题——是见好就收，还是要继续有所行动？

　　记者查阅上市公司1季报后发现，从去年1600点开始的这波行情中，多数基金选择波段操作，仅有大规模基金选择长期持有策略，地产和煤炭等权重板块就是基金波段操作的典型。

　　实际上，这种波段操作的方式本质上体现为基金的择时能力，即基金整体在做仓位控制。

　　同时，据记者了解，不少基金公司认为，参与新能源这样的题材股就应该坚持短炒策略。

　　然而，今年A股有一个显著特征就是，连续大跌后总有迅速大涨，做波段保收益有可能致使基金错过更好的收益。