各国央行未来采取紧缩的货币政策可能性不大
从目前的情况来看，最最担忧的信贷紧缩问题目前已经开始有所缓解。
从TD指标已经下降到0.50以下。可以看得出来，库存的快速修复可能在第三季度或者第四季度早期开始出现。在库存快速修复之后可能经济速度比较慢一点，但是再度陷入衰退的危险性并不大。未来各国央行会不会统一采取收缩的货币政策？恐怕也不会。收缩的货币政策要跟正常的水平相比，像美国正常的货币政策宽松程度比现在来讲，长期潜在的利率水平应该是4%—5%，而现在是0.25%，未来更有可能的情况是美国首先开始很慢很慢的升息，升息的幅度会很小，频率中等。这样很慢的升息会不会导致股票市场产生下降？恐怕不会降。一旦经济开始恢复，慢速升息只是为了抑制未来的通胀预期，对于股票市场的作用不是毁灭性的，他们会很好控制这一点。只有在美国进入了复苏之后，欧洲才会在迟半年左右进入复苏，因此欧洲的货币政策正常化的进程要比美国慢半年以上的时间。而日本根本就不具备进行紧缩型货币政策的条件，即使在这次经济危机之前它的货币政策也没有紧缩过，因为日本一直是没有完全走出通货紧缩的危机之中，所以很难采取收缩的货币政策。未来各国央行都采取收缩的货币政策，这个判断恐怕是不能实现的。
目前这个危机我们判断基本上处在即将见底的时间段，可能会在六七八这几个月见底，第三季度和第四季度将会获得比较中性的增长。明年上半年可能会放缓一点点，但是明年下半年会重新走入正常的增长速度。到明年年底美国的经济应该能够达到长期潜在增速放缓的增长速度。
主持人：刚才谈到美国、欧洲和日本，这三个市场比较的话更看好哪个市场未来的投资机会？
汤云飞：从股票市场的反应来看，日本和欧洲和美国的股票市场反弹应该是差不了多少的，都是成熟市场。英国的股票市场反弹会比较高一点点，欧元区的股票市场和日本的股票市场次之，美国的股票市场最终反弹幅度要比它们稍微小一点，但是美国股票市场的稳定性更高一点。但从风险调整之后的角度来看的话，还是美国市场比较好，比较稳定，波动比较小。
(责任编辑：王旻洁)
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