天相汤云飞:股市仍有潜力 目前位置仍可投资

   规则决定中国创业板的波动性较国外小

　　主持人：除了IPO重启，市场上另外受到关注的话题就是创业板，虽然说具体时间还没有确定，但是国内的创业板已经进入了倒计时，创业板开启对于市场有什么样的影响？

　　汤云飞：创业板开启对于市场产生一定的心理影响，但是由于创业板的性质，创业板仅仅是一些中小企业在进行上市，而且第一批能够有多少中小企业能够进得去，恐怕也不过就是几十家、一百多家。

这些中小企业可能上市融资也就是平均一家一到两亿三亿，总体来讲该是几百亿的规模，在整个A股市场当中七八万亿的角度来讲，从资金分流的角度来讲是非常小的，创业板的开启已经被市场消化掉了，这个话题已经在市场上讨论了很长时间，因此当正常开启的时候对于市场没什么影响了。

　　主持人：从海外创业板市场发展来看，创业板市场股价波动显著高于主板市场，比如纳斯达克市场下跌的时候股价有可能跌了90%还多，上涨的时候股价也涨得很高，几倍、几十倍，我们的创业板市场会不会有可能遇到这种情况？

　　汤云飞：创业板由于公司规模比较小，它的波动当然会比主板市场大一些，会不会出现美国纳斯达克市场那么大的波动，我觉得有可能不会，中国创业板的规则跟美国纳斯达克的创业板规则有一个本质上的不同。从某种意义上来讲，我觉得中国的创业板有点名不副实，中国创业板规则以及报道来看，管理层对于中国的创业板定义是中小公司当中的成熟企业，也就是说有三年的利润要求。三年利润要求，本身这个公司已经是非常成熟的，它的盈利商业模式以及市场的定位都已经相对来讲比较清晰，现金流和盈利的预测相对于美国来讲应该说是稳定很多，这样它的股价波动应该不会那么大。而美国纳斯达克市场由于是真正的创业板，对于在纳斯达克上市的企业没有盈利要求，而且还规定超过10%的大股东，每季度不能卖出超过1%的限制，有退出的严格限制，达到提升投资者信心的目的。本身没有盈利要求，导致本身商业模型以及盈利预测极不稳定。当经济变好的时候，这些即将盈利又不能盈利的创业公司，它的利润预测会波动非常非常大，股票价格波动也会非常极端。但是在中国这种规则制订的情况之下，由于中国创业板都是成熟的中小企业，预测利润波动远远小于美国的这些公司。从这个角度来看，中国创业板可能不会像纳斯达克某些股票那么大的波动性。

　　主持人：您刚才所说监管层对于创业板上市公司做了限定，是不是对于投资者来说，投资创业板是很不错的投资机会？

　　汤云飞：投资于创业板的话，是否是很好的投资机会，要研究一下基本规则带来的各种前景假设。假如说未来经济环境比较好，那么创业板的中小型公司作为整体的大的经济环境之下出现比较持续的高速增长，这个时候投资于创业板可能是比较好的，但是不排除三年之后当创业板大股东能够全部都流通的情况之下，它有可能一旦看到宏观经济万一出现不好的苗头，会一夜之间走。这个就会对未来的公司持续经营的假设是一个很大的冲击。因此投资者对于这样的创新型公司会不会有真正的持续经营的信心，将会是比较怀疑的态度。从这两个方面来讲，中国的创业板未来究竟能否持续吸引投资者进入，恐怕要三年之后来看。

　　主持人：实际上目前投资者的准入门槛还没有确定，有专家说是30万，这样有利于投资风险，有人建议门槛不应该太高，否则一大批中小投资者将会挡在门外，对此您怎么看？

　　汤云飞：创业板IPO的申购应该有一定的门槛，不管是主板IPO的首次申购，对于创业板来讲是非常高风险的东西。从全球其它国家市场来看，也都主张IPO的首次申购一般投资者不宜参与，都是机构投资者参与的。因此IPO的首次申购来讲，设定30万左右的门槛，我并不反对。但是申购之后在市场上流通之后的交易那就不应当再设置另外的门槛限制了。如果对这方面都设置门槛限制的话，市场根本活跃不起来，绝大多数市场日常的交易波动还是有大量中小投资者在里面，才能使市场的流动性以及价格的形成需要有这些大批的中小投资者的参与，才能够使价格趋缓。

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