从长、中、中短期三角度剖析指数型基金投资

    主持人：虽然半年榜还没有出现，可以预见指数型基金会占据业绩表现榜的很多名额。指数基金跟综的指数各不相同，所以在投资和业绩上也有差异。投资者应该如何选择指数基金？

　　阎红：截止到昨天的数据，基金排在前面的多数的是指数型基金。怎么样来挑选呢？我们从长期、中期和中短期这三个角度来跟大家谈一下我们的看法。长期我们认为还是要看影响经济增长和经济发展的因素。也就是说，经济基本面的因素是决定了一个证券市场是不是长期有机会的因素。中国的A股市场之所以能够从90年代到现在都保持着宽幅振荡上扬的趋势，支撑市场的主要因素是中国经济本身处于高速增长的时期。中国正处于人口红利时期，处于二元经济向一元经济转换的时期，工业化和城市化的进程仍然支持着中国的经济会有一个比较长期的增长。所以，我们认为在这个时候挑选能够代表市场方向的指数型基金应该是比较好的选择。

    从中期来看，大波段的投资，比如说04年以来的大波段的投资，基本上都是和一些影响经济增长的主要指标相关的。比如说和GDP的增长情况，对GDP增长贡献比较大的，投资、出口这些数据有一些联系。或者与货币的供应量有一些联系。比如说06、07年的行情，05年的那一段行情，05年市场见底回升，一方面是市场的增速开始回升，GDP保持比较好的增速。到了06年的下半年，虽然国民资产增速有一定的回落，但是房地产投资、工业增加值这些因素都在增长，带动GDP保持一个比较好的增速。同时，民间投资踊跃、他们也对GDP的增长作出了比较大的贡献。这些影响经济增长的基本因素带动了A股市场大的波动。在判定了这些因素之后，再取中期大波段的投资指数基金也是一个比较好的选择。一轮大的行情下来，指数型基金由于它的股票配置比重比较稳定，都是保持在90%95%以上的仓位，所以能够充分的享受市场的上扬。

    从中短期来看，在大波段的市场向上的背景下，行业的热点轮动特征，以及指数型基金所跟随的行业指数对于热点行业的配置比重对指数型基金的业绩影响比较大。我们还是以06年大的牛市为例，在06年的上半年行情中，基本上是一个对市场重新估值的过程，周期性行业有比较好的表现。这个时候配置比较好的深100指数型基金的涨幅就超越了其他的指数型基金。到06年下半年，基本上是金融股为代表的大蓝筹的行情。这个时候，配置金融行业比较高的650表现就超过了其他的指数型基金。07年上半年是一个企业业绩增长，还有一些并购重组的主题带来了这样一个行情。这个时候又是行业配置比较均衡的深100指数涨幅很大。到了07年的下半年行情中，基本上是市场对于业绩成长的追逐的行情。地产不涨了，金融、煤炭这样的一些行业，还有一些医药行业涨得比较好。红利指数型基金涨幅最好。不同的行业热点轮动对于不同行业配置的指数型基金就有了不同的影响。所以我们在中短期挑选指数型基金之后，要去看一下行业热点的情况。

　　主持人：近期有一个情况，发新基金的很多都是挑选的沪深300指数基金，您觉得这个指数怎么样？

　　阎红：这个指数是相对比较综合的指数。一个是它跨了两个市场，另外，它的行业覆盖面很多和个股的覆盖面比较大，挺温和的。它在整个大牛市中也是表现比较好的。它跟上证180一样都是代表着更大多数的，基本上普涨的行情中，它会表现得比较好。蓝筹的行情会不如上证50。

　　主持人：您对指数基金的后市走势是如何判断的？

　　阎红：我推荐深100和沪深300。后面市场会有一个普涨的阶段，然后就结束行情。