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德圣基金：三季度投基策略之一:投资环境之享受危机泡沫
          三季度投基策略三：可重点关注的十大基金系
          三季度投基策略之四：被动投基选主流配置+创新

三季度基金投资策略之二：主动型基金投资策略 决胜宏观策略与行业配置

　　回顾基金行业的发展和投资理念的演变，2003、2008是两个重要的分水岭。

　　而在2008年，股市出乎意料的巨大转折让基金集体折戟。在经济周期与股市周期双重逆转的打击下，坚持重仓选股策略的基金损失惨重。痛定思痛，08年的周期大逆转凸显出不少基金在宏观和策略层面上的研究相对薄弱；因此，在基金行业08年的整体反思中，宏观研究和策略研究被突出到前所未有的重要地位。加强战略选时和行业配置能力则成为基金比拼投资能力的关键。在投资策略层面上，自上而下的配置重要性明显提升。

　　2009年以来，经济从触底到反弹，股市从熊到牛的再次逆转背景下，基金的整体表现相比上次转折有了明显的进步。基于宏观经济复苏，及时调整投资策略，基金在整体上比较有效地跟进了市场复苏，在一季度、二季度基金整体快速加仓。　

　　同时，自上而下的宏观、行业配置在此轮行情的深化发展中，愈发显示出其重要性。股市和经济联系更为紧密，经济复苏的进程成为牵动股市趋势发展的核心主线。09年以来，股市的行业轮动效应明显，资产配置和行业配置成为基金业绩分化的主导因素。从下半年的情况来看，在趋势深化和分化阶段，个股选择的重要性将会提升；但在可能发生的转折时，基金的宏观策略和行业配置将是决定基金业绩座次的关键。因此，这也是选择主动型基金进行投资时，我们应重点关注和评估的投资能力。　

　　如何分析基金的前瞻性策略能力呢？我们要从基金既往的投资运作中去寻找线索。在转折时期基金的策略表现可以提供证明。部分基金公司整体上表现出对经济和市场发展主线的良好把握能力，或者是突出表现在旗下的某只基金运作中。　

　　当然，在策略转变上次次领先于市场并不容易。过于前瞻的策略也同时意味着较大的风险。因此，从另一个角度，基金的策略灵活性和执行力同样重要。即在市场发生转折后，能够快速调整、跟进市场变化。部分基金公司通过策略调整和较强的策略执行力，即使不能领先于市场，也能把握住市场主流。　

　　在业内60家基金公司中，我们精选了在策略前瞻性上一贯表现优良，策略执行力相对于其资产管理规模来说表现较为优异的十家基金公司；同时也考虑到了不同的投资风格，有投资风格更加偏向进攻性的基金系，也有注重风险收益平衡、长期预期稳定的基金系。在每个基金系中，我们都重点推荐一只基金产品进行点评。这分别适合于不同的投资者。建议投资者根据自身投资需求予以重点关注。

德圣基金研究中心重点关注的十大基金系