基金投资操作建议
关注风险控制能力较强、操作灵活的基金——开放式基金投资建议

本周市场延续了前一周的跌势，继续大幅杀跌，投资者恐慌情绪蔓延，市场对前期累计的高估值风险得到了快速释放。尽管暴跌过后指数展开技术性反弹，但短期来看市场人气的聚拢还需要时间，指数宽幅振荡的态势或将维持。

市场振荡趋势难改，封闭式基金投资需谨慎——封闭式基金投资建议

伴随着基础市场的大幅下挫，封闭式基金全面下跌。随着前期折价率的不断提升，相对安全边际以及仓位限制下较为稳健的操作特征使得封闭式基金与市场相比优势更为明显。但这种超额收益仍然是建立在给投资者带来损失的基础上。正如我们上周所说，在短期市场振荡加剧的背景下，与市场走势关联较为密切且无外部热点因素推动的封闭式基金操作难度较大。从上周五的折价水平来看，多数封闭式基金折价进一步小幅提升，但在市场宽幅振荡趋势难改的背景下，投资封闭式基金还需谨慎。

过去一周基金市场分析

图表1：各类基金净值增长率（2009-8-14—2009-8-20，QDII基金计算期从2009-8-13—2009-8-19）

来源：国金证券研究所
资产配置是基金业绩分化的主要原因——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

2009-8-14～2009-8-20）A股市场大幅下跌，上证指数收于2911.58点，全周下跌7.29%；深证综指收于956.52点，下跌9.84%。

本周股票-指数型基金在市场下跌的背景下继续领跌，收益率加权平均为-7.04%，添富上证综指全周下跌7.04%，排名第一，持有金融行业比例较高的易基50、银华88、长盛100等也排名靠前。本周主动管理的偏股型基金随市下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌7.28%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌6.54%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌6.95%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌5.61%。

从不同基金的表现来看，在下跌市场环境中资产配置成为影响基金业绩表现的主要因素，保守配置的基金表现明显抗跌，比如盛利配置、兴业可转债、荷银预算等；成立以来一直建仓比较谨慎的兴业有机增长、二季度末果断减仓并积极防御的嘉实主题、注重风险控制、操作灵活的兴业社会、国投景气等都在本周市场下跌的背景下表现出较明显的优势。

图表2：行业指数表现（%）（2009-8-14～2009-8-20）

来源：国金证券研究所

来源：国金证券研究所
权益类资产比例较高的债券型基金受挫——固定收益类开放式基金一周净值表现

本周（2009-8-14～2009-8-20）国债指数、企债指数小幅振荡，国债指数小幅上涨0.21%，企债指数小幅下跌0.31%，同期可转债指数受累于股票市场继续大幅下跌，全周下跌6.05%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为-1.42%，操作稳健、没有进行权益类投资的浦银收益继续表现突出，净值与前周持平，排名第一，民生强债、宝盈收益和益民多利等也排名居前，同时一些权益类资产比例较高的基金净值损失明显；债券-新股申购型基金收益加权平均为-0.89%，其中光大增利、申万添益宝、中银增利等有小幅上涨或与前周持平，表现居前；债券-完全债券型基金继续表现平稳，平均下跌0.08%，上投纯债、嘉实超短债分别小幅上涨0.1%和0.03%。本周6只保本型基金加权平均收益为-2.74%。对于债券型基金，延续前两周的建议，在近期新股密集发行上市的背景下，投资者短期仍可关注打新能力突出的基金，同时对一些股票资产配置较高的偏债型基金或者转债持有较多的基金适当谨慎。货币基金收益较上周小幅上升，59只基金万份单位收益平均为2.3，7日年化收益率平均为1.17%。

海外市场继续下跌，QDII基金净值全面回落——QDII开放式基金一周净值表现

本周（2009-8-13～2009-8-19）海外主要市场继续振荡下跌。QDII基金本周业绩明显下跌，加权平均收益为-3.14%，其中上投亚太表现相对抗跌，下跌2.4%，排名第一。

来源：国金证券研究所
封闭式基金折价率连续上升——封闭式基金一周市场表现

本周封闭式基金平均价格下跌4.76%，32只封基均有不同程度的下跌，但整体跑赢大盘。低风险收益品种同庆A以及债券型封闭式基金富国天丰表现相对稳健，一周价格分别小幅下跌0.1%和0.19%；另外，基金景宏、基金裕隆、基金通乾等也相对抗跌，表现居前；而具有杠杆效应的同庆B本周下跌10.88%，下跌幅度较大，同时，基金鸿阳、基金泰和等前期折价率持续维持较低的品种，在市场大幅下跌中承担了折价率较快回升的风险，表现明显落后。

整体折价水平（按照8-14净值、价格计算）较前一周又有明显上升，目前有7只传统封闭式基金折价率超过30%，另有14只基金折价率超过25%，虽然整体折价率有明显的上升，但基于短期市场振荡趋势难改的判断，投资者也需要保持适当的谨慎。从换手率来看，创新封基瑞福进取、同庆B、富国天丰表现最为活跃，基金鸿阳、基金通乾、基金久嘉等也较为活跃。

从创新封基折价变化来看：瑞福进取价格下跌3.56%，溢价率上升至30.92%；大成优选价格下跌5.47%，折价率与前一周基本持平，为19.12%；建信优势本周价格下跌5.58%，折价率与上周相比小幅下降至17.84%；同庆A价格下跌0.1%，溢价率为1.77%；同庆B大幅下跌10.88%，折价率小幅下降至11.16%；债券封基富国天丰小幅下跌0.19%，折价与前周持平，为0.19%。

来源：国金证券研究所
基金市场要闻

新基金发行：本周又有三只基金进入发行期，分别为南方中证500指数基金、华宝兴业中证100指数基金和景顺长城能源基建股票型基金。此外，信达澳银中小盘基金、中邮核心优势、银华沪深300也获得证监会批准，准备发行。

来源：国金证券研究所

• 嘉实回报8月18日成立，首募101.04亿份。