中海基金：数据超预期 后期或会继续攀高

　　统计局今天公布5月份宏观数据，其中PPI同比上涨7.1%，CPI同比上涨3.1%，出口同比增长48.5%。

　　纵观整组数字，大部分都有超预期的表现。尤其是出口增速接近50%，在欧债危机的大背景下，取得如此高的增速并不是发达国家需求增强能够解释的，市场调研表明一些出口型企业在五月份加快了将订单转化为生产的节奏从而使得出口猛增，主要原因在于担心人民币汇率的升值。下半年，经济环比下滑是大概率事件，因此，如此高的出口增速料也难以为继。

　　PPI方面，也略为超出市场的预期，在大宗商品和原油价格持续下降的五月，PPI超出四月份的6.8%的确让市场有些意外，官方解释为有一个滞后期。如果是这样的话，这个月的PPI也许就是全年的高点，对下半年的物价以及紧缩政策可以适当放松了。

　　CPI其实是在预期之内，没有超过3.2%的容忍值。六、七月份由于基数的原因，该值仍可能会继续攀高，是否引发加息调整要看当时的情况而定。如果经济放缓加剧，即使CPI数据高企，可能的结果仍是不加息而运用数量工具或者不对称的加息。