量化基金成长尚需“以时间换空间”

　　□本报实习记者 方红群 深圳报道

　　　自2004年8月光大保德信量化基金诞生至今，内地量化基金蹒跚学步已达6年。总体业绩不突出、部分量化基金业绩惨淡，使得近期投资者对量化基金的质疑声起。业内专家在接受中国证券报记者采访时表示，目前9只量化基金中有7只成立时

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　　　业绩表现不佳

　　　据统计，目前内地市场9只量化基金中，2004年、2005年各成立1只，其后几年没有新产品推出，直到2009年一年就成立了5只，今年以来成立了2只。

　　　Wind数据统计显示，去年成立的5只普通股票型量化基金，从今年初至8月16日的复权单位净值增长率平均为–9.56%，而所有今年以前成立的普通股票型基金同期平均复权单位净值增长率为–7.108%。而按照银河证券的分类统计，量化基金依然未跑赢所在大类基金的水平。银河证券公布的数据显示，截至8月12日，8只已成立运作的量化基金整体亏损–12％，而标准股票型基金的平均收益率为–10.61％。

　　　业绩不佳使得近日对量化投资的质疑声高涨。比较多的质疑者认为，目前中国的量化基金中“量化模型”的地位，可能远远比不上管理人的主观因素，名为“量化”，实际上并非如此。另一种质疑声音认为，量化基金很少在信息披露中公开其量化模型依据，模型的效用难以评价。还有人对内地量化基金多由“海归”掌管有疑虑，认为他们的技术和经验在内地是否适应，也需要时间观察。

　　　还有很长路要走

　　　针对投资者对量化基金的质疑，业内专家表示，从第一只量化基金出现到现在虽然已经六年，但是如果再细看，9只量化基金中7只的成立时间还不到一年半，所以短时间内未显现出量化投资的优势也是可以理解的，现在来评价量化基金的业绩或许为时过早。

　　　联合证券金融工程分析师谢江认为，量化投资要在中国获得较好的成绩，需要基金公司不断完善数量化投资策略，不断修正量化投资模型，使其与中国市场的特征相适应。在这方面，中国的量化基金还有很长路要走，基金公司和投资者都应该对此有足够的耐心。这个过程会是一个“以时间换空间”的过程。

　　　招商证券基金研究与产品设计分析师宗乐也表示，建构并且调整、优化量化模型，需要不断地摸索。量化投资通常是根据历史数据对模型进行测试验证，但中国的A股市场还不是特别有效的市场，如果用历史的价格数据等来做量化分析，模型的持续性、有效性很难保证。要探索出适合中国市场的好的量化分析方法，还需要不断探索。

　　　针对国内难找到纯粹的量化基金、量化基金掺入了太多主动管理因素等质疑，谢江表示，是不是纯粹的量化投资，或许不应成为大家质疑的焦点。纯量化投资与传统的定性投资各有优劣，它们都只是投资的手段。美国的共同基金中量化基金也不全是纯量化基金，很多量化基金也是在程序计算后，基金经理再加入主观判断，最后作出投资决策。目前，中国的量化基金几乎都是将量化投资与定性投资相结合，这其实无可厚非，关键是要将两种投资方法用好，做出好业绩。

　　　对于量化基金的发展前景，上述两位研究人士均表示看好。谢江认为，随着市场的快速扩容，进行定性的分析会越来越难，定量分析将大有用武之地。宗乐认为，一些机构投资者会比较看重受主动管理因素影响少的基金产品，这或许会推动量化基金的发展。至于量化基金如何才能被更多投资者接受，两位专家表示，关键还是要做出好的业绩，给投资者带来回报。