【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
海南海药欲分享爆发式收益
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
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基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
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从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
海南海药欲分享爆发式收益
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
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业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
海南海药欲分享爆发式收益
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
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从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
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业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
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智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
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基金经理看好三大板块
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恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
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从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
海南海药欲分享爆发式收益
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
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业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
海南海药欲分享爆发式收益
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
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从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
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业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
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智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
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基金经理看好三大板块
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恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
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从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
海南海药欲分享爆发式收益
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
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业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5”
海南海药欲分享爆发式收益
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
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从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜
基金经理看好三大板块
业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
【年报聚集】 业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会(本页) 3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？
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业绩快报淘金五大“军规” 寻找可持续机会 张雨 赵阳戈 每日经济新闻
恰逢一年一度的年报、季报发布期，上市公司业绩再度成为大家热议的话题。许多投资者或许会发现，有部分上市公司在去年前三季度默默无闻的情况下，第四季度的业绩却发生了“变脸”，有些是急增，有些是突现巨亏。
那么在业绩突变背后，是什么因素在作用呢?投资者能否从上市公司的业绩快报中探寻出投资机会呢?《每日经济新闻》记者对已公布业绩快报的700多只个股进行详细的梳理与统计后发现，约有70只个股在去年第四季度的业绩出现较大的增幅，达到或超过前三季度业绩的总和;另外还有几家公司在去年第四季度，因为各种原因纷纷深陷巨亏阴霾之中。
每年这个时候，正是上市公司纷纷发布年报及季报的时期，通过深入挖掘分析，从中往往可以发现一些投资机会。
《每日经济新闻》记者经过分析与多方求证发现，有部分业绩在第四季度出现突变的上市公司，有望在今年通过新项目投产、市场需求转变等情况实现业绩的可持续性增长，投资者可适当关注。
根据资讯统计显示，在已公布的700多份2010年年度业绩快报中，约有一成左右的上市公司业绩快报第四季度的业绩变化率非常高。
其中，云南盐化(002053，收盘价12.84元)第四季度的业绩变化速率最快，公司在2010年前三季度一共实现了64.52万元的净利润，但是其业绩快报中披露，2010年全年的净利润值约为1947.66万元，也就是说云南盐化在第四季度约实现了1883万元的净利润，这一数值是其前三季度净利润总额的29倍，可以说增速惊人。
另外，南国置业(002305，收盘价13.69元)和久其软件(002279，收盘价26.20元)的2010年第四季度利润也分别超过前三季度利润总额的26和22倍。
值得注意的是，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年第四季度的业绩也发生了“变脸”，不同的是，它在第四季度出现了巨额的亏损。该公司去年前三季度亏损了1345.06万元，但是到第四季度就突然增加了约12倍的亏损，达到1.74亿元，着实令人惊讶。《每日经济新闻》记者就此采访了公司董秘办的相关负责人得知，公司计提了旗下的部分项目建设费用等因素，造成了去年第四季度的巨额亏损。
此外，冠福家用(002102，收盘价10.03元)算得上是业绩“变脸”的负面典型。公司去年前三季度还小有盈余，净利润为410.64万元，但是业绩快报显示，2010年净亏损8020万元。也就是说去年第四季度一共亏损了8430.89万元，这一变化率近20倍。
根据统计发现，约有70只个股的2010年第四季度净利润是前三季度净利润总和的一倍或一倍以上。在这些业绩突增或突现巨亏的个股中，深交所中小板为绝对的主力军，约有55只个股来自中小板，占比达74%;而创业板公司的表现相对较为稳定，与该板块之前饱受非议的业绩 “变脸”问题不同的是，仅有9家创业板公司去年第四季度业绩产生较大变化，占比为12%;另外，来自沪深两市主板的上市公司分别有4家和6家，合计占比为13%。
业绩突变有玄机 可持续性是关键
要在业绩快报中发掘投资机会，读懂上市公司业绩“变脸”的原因很重要。要弄清突然增加的收入或支出中，哪些是偶发的，哪些是可能带来长期收入的。只有那些能够带来长期收入的项目，才能保证上市公司有可持续性的发展和盈利。
之一
偶发性收益投资损益
可以说，造成业绩“变脸”的最主要原因就是非经常性损益了，其中最主要的一部分就是投资性收益。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。
实际上，上市公司的非经常性损益已是一种常态。整体而言，尽管对公司的盈利影响是正面的，但对上市公司的主营业绩却起到一定的粉饰作用。据资料统计显示，2009年1714家上市公司的非经常性损益净额合计数约为805亿元，较2008年增加286亿元;非经常性损益占净利润的比例为7.55%，较上期同比增加1.36个百分点。
从上市公司公布的2010年业绩快报中可知，中信证券(600030，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股权获得约71.55亿元的收益，这使得公司在去年四季度的净利润达63.23亿元，是2010年前三季度净利润总和的1.4倍左右。另外，中兴通讯(000063，收盘价31.12元)去年四季度的净利润达到17.63亿元，较前三季度总和还多出18%，其中，其持有国民技术(300077，收盘价114.30元)2176万股，计入当期的投资收益约3亿~4亿元。
之二
波动性收益周期性行业
在统计过程中，第四季度业绩突增发生最频繁的是周期性、季节性行业。许多周期性行业如房地产、IT业以及主要为政府提供配套服务和工程承包类上市公司，都不同程度地在年底会出现业绩猛增。
以房地产为例，滨江集团(002244，收盘价11.00元)在去年第四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度总和的1.18倍，公司的证券事务代表告诉记者：“主要是去年底公司的新项目投放市场，从而增加了当期的收益。这也是房地产行业的一大特点，所增加的收益不一定是在年底，但业绩时松时紧是一个行业特性，以相对较长的时间段来看，还是具备稳定性的。”
同样在去年底出现业绩猛增的地产公司还有保利地产 (600048，收盘价13.09元)、中工国际(002051，收盘价36.71元)等。
另外，IT业也具备年底业绩集中表现的特点。启明星辰(002439，收盘价42.55元)董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“去年第四季度公司大约实现了7577万元的净利润，而前三季度基本是亏损的。这主要是IT公司在年初接单，年中就抓紧完成任务，到年底进行结算的特点造成的。”
另一类就是主要客户对象为政府部门的上市公司，年底业绩也容易出现大增。如卫士通(002268，收盘价25.40元)、数字政通(300075，收盘价50.69元)等。
之三
不确定性收益补助、收债
在众多的第四季度业绩突增的上市公司中，有一类公司特别值得关注，它们能获得政府的多方“眷顾”，算得上是地方政府的“宠儿”。
其中，*ST德棉(002072，收盘价8.96元)就是最大的幸运者之一，该公司去年前三季度净亏损约2274.75万元，但是年度业绩快报显示，公司全年净利润约为1181.35万元。也就是说公司在第四季度获得了约3500万元的利润，对于主营业务长期亏损的*ST德棉来说，这显示是外力的作用，主要就是来自于地方政府的补贴。
资料显示，当地政府于去年12月一口气给*ST德棉发放了三份 “大红包”，累计达到7842万元。不但成功地把公司第四季度3000多万元的亏损“窟窿”给填平，还使得公司2010年成功实现盈利，从而摆脱公司被暂停上市的命运。
此外，有多家上市公司在其业绩快报中称，公司在年底的时候加强了债务的追偿，因此，对年底业绩产生了积极的贡献。
之四
明降暗升项目计提损益
除了以上公司通过主动或是被动地在年底提升业绩以外，有一类公司特别值得投资者关注，那就是在年底因为新项目计提而出现突发性巨额亏损的公司。
最典型的例子就是鑫富药业，该公司去年第四季度巨亏1.74亿元，而前三季度亏损的总额才1345万元，这明显超过了市场的预期。从公开资料可知，造成这一超市场预期的巨幅亏损，主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。
方正证券分析师张正华认为：经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，该公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵，未来将把精力主要放在主营业务上，反而有望实现业绩高增长。
其他在会计准则范围内年末做各种项目计提的公司并不在少数。如同洲电子(002052，收盘价12.39元)，接受《每日经济新闻》记者采访的公司负责人说：“四季度出现较大的账上亏损，主要原因就是下半年项目投入较多，同时在大力扩招，外加税收上的变化因素。”
因此，这类公司的业绩突然走低或许是投资者介入的契机。同洲电子在2月28日公布2010年业绩快报后，股价表现出了较强的抗跌性，同时该股在这波春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。
之五
可持续性收益新项目达产
上面所提及的年末业绩突增也许或多或少都会让投资者担心，特别是政府补贴、债务追偿等，毕竟只是一次性收入。但是，在记者的统计过程也发现，有一类公司需要引起投资者的高度关注。
那就是因为新项目陆续开始贡献产能，以及公司的经营环境发生了变化的公司，这类个股在年底的业绩突增应该算是一个明确的业绩释放信号。比如得润电子(002055，收盘价23.41元)，该公司在去年第四季度实现了3491万元的净利润，较去年前三季度利润总和还多出了15%。
得润电子董秘办负责人告诉《每日经济新闻》记者：“公司新项目DDR3连接器的达产，是年末业绩大增的最主要原因，今年，对该项目的前景预期也比较好。”兴业证券刘亮在其研报中预计，该公司的DDR3连接器的持续放量和CPU连接器的扭亏为盈，将带动公司业绩再创新高。因此，该公司2011年的业绩有望实现翻番。
有新项目将陆续贡献产能的个股还有龙源技术 (300105，收盘价112.00元)、理工监测(002322，收盘价70.31元)等。
此外，上市公司的经营环境发生了改观也是业绩变化的原因之一，如柘中建设 (002346，收盘价23.93元)，由于公司地处黄浦江，毗邻上海世博会，世博期间黄浦江的管控对公司的影响远超预期，特别是PHC大管桩业务受到很大冲击，这直接造成公司前三季度利润总额仅1747.67万元，仅为第四季度的70%左右。该公司董秘办负责人认为：“随着世博会的结束，公司的经营将恢复正常，因此，后续业绩将有望在去年四季度的基础上，保持一个相对稳定的水平。”
鉴于投资者对上市公司业绩可持续性稳定增长最为关注，《每日经济新闻》将从可持续性的角度出发，深度简析其中一些值得关注的个股。
重点公司
得润电子：业绩随产量齐飞
得润电子 (002055，收盘价23.41元)主营各类连接器和束线，上市之初产品以家电类为主，主要应用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等产品，主要客户为长虹、海尔、康佳、创维等。
目前，公司产品结构正在向高端化发展，目前已经进入电脑连接器、汽车连接器等领域。根据公司所发布的业绩快报来看，2010年四个季度分别实现收入1.94亿元、2.2亿元、2.36亿元和3.23亿元，实现净利润618万元、548万元、2010万元和3360万元，均呈逐季上升趋势，其中第四季度的收入和净利润同为历史最佳。
对于上述表现，兴业证券认为主要是公司DDR连接器的持续放量所致。数据显示，目前公司DDR产能在500万件/月左右，出货量维持在400万~500万件/月。中投证券分析认为，该公司在拿到证监会批文后，如果近期能顺利增发，二季度产能将可以达到800万件/月，最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长势头强劲，2009年市场需求量平均3000万件/月，全球主要生产厂商有富士康和泰科，而公司的DDR连接器业务主要是为泰科代工，所以下游需求并不是问题。
另一个新品CPU连接器也有望在年内量产，成为业绩快速增长的新推动力。中投证券预计该公司2011年每股收益将达0.62元，给予6~12个月目标价31.5元/股。
柘中建设：恢复生产业绩有保证
可能柘中建设(002346，收盘价23.93元)要算2010年度最不走运的公司了。一季度因年初天气寒冷造成渤海湾等沿海沿江长时间冰冻，港口码头项目开工推迟，造成公司大管桩生产销售减少;二季度由于公司地处黄埔江畔，世博会期间黄浦江进出船只采取管制，原材料及产成品的进出都受到影响，公司的生产经营自然也受到影响;三季度又遇汛期台风季节，影响到沿江沿海码头项目施工，是大直径PHC管桩销售的淡季……去年前三季度，仅完成了1747.67万元的净利润，同比出现大幅下降。
值得庆幸的是，就在世博会结束之后的去年四季度，随着生产经营的逐渐恢复，柘中建设终于爆发了。从公司公布的数据来看，2010年第四季度实现了2201.16万元利润，是前三季度总和的1.26倍。反过来想，没有“世博会”的今年，公司业绩同比去年的低谷，是否应该有所期待呢?
资料显示，柘中建设是目前国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一，现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3700螺旋焊管生产线1条，公司的管桩产品先后运用于宝钢股份、大连STX造船厂、马来西亚槟城港集装箱码头A3工程、长江隧桥工程码头、振华港机长兴岛基地等诸多重特大工程。
重庆百货：整合造就西南零售龙头
赶在2010年12月完成非公开增发，向大股东重庆商社集团和新天域湖景收购重庆新世纪百货合计100%股权的重庆百货(600729，收盘价45.16元)，业绩的增长确实立竿见影。该公司2010年四季度净利润3.9亿元，是前三季度总和的2.83倍。
海通证券非常看好公司的合并，认为在合并了新世纪百货之后，重庆百货将具有多重优势。首先是规模议价优势，新重庆百货的销售规模从80亿元左右转变为超过200亿元，在消除了原两家百货竞争局面的同时，也增强了区域垄断议价能力，这将逐渐体现在新公司未来毛利率的提升上面;其次是经营协同效应，原重庆百货门店与新世纪百货门店有一定的差异化定位，前者主要定位于“大众百货”，而后者主要定位于 “时尚流行百货”，合并后将发挥出经营互补的协同效应，为占领市场起到重要作用;另外，外延扩张方面，合并的新公司将拥有更为优势的竞争和扩张地位，受益重庆良好的区域经济前景，公司的成长也将获益于主城区的内生提高和主城区以外区县的外延增量的综合带动。
根据重庆百货与大股东之间的补充协议，预测新世纪百货将在2011年和2012年分别实现净利润3.34亿元和3.75亿元，不足将获得大股东的补偿，那么，对于重庆百货今年的业绩，投资者是否算是已经吃下了一颗“定心丸”呢?
鑫富药业：大幅计提 轻装上阵
相比前三季度约1345万元的亏损，鑫富药业(002019，收盘价15.56元)在去年四季度曝出1.74亿元的亏损。投资者不得不对公司的未来发展产生怀疑。
但是，根据公司的业绩快报，造成超市场预期的巨幅亏损的主要原因就是投资项目的计提减值或核销处理，其中，2005年收购的湖州狮王预提减值约2341万元，全资子公司满州里鑫富预计计提减值约8704.37万元，重庆鑫富和存货预提减值约1677万元。三项合计1.27亿元。此外公司还对相关商誉项目做了资产减值准备。方正证券分析师张正华认为，经过此次大规模的核销处理盈利较差的项目和计提资产减值准备，公司基本上甩掉了包袱，轻装上阵。
目前，其募投首期年产3000吨/年的可降解塑料PBS(聚丁二酸二醇酯)项目目前正在正常生产。方正证券预计可降解塑料产品市场可能会出现爆发式增长。另外，公司的EVA太阳能电池胶膜和PVB胶片项目前景良好，产品具有进口替代效应。目前国内市场上60%以上的EVA胶膜是进口产品。此外，公司的三氯蔗糖项目目前还在调整生产设备，预计今年可以投入生产。三氯蔗糖是一种性能优异的甜味剂，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有无能量、安全度高等特点，可供糖尿病人、心脑血管疾病患者及老年人使用。这块业务也为方正证券所看好，预计不久可以实现盈利。
同洲电子：有望受益于三网融合
同洲电子 (002052，收盘价12.39元)与鑫富药业有相似之处。尽管去年第四季度出现较大的亏损，但国泰君安还是在近期调高了同洲电子的投资评级。
《每日经济新闻》以投资者身份致电，该公司董秘办负责人说：“去年第四季度业绩出现大幅亏损的主要原因是去年底新上马了一些项目，另外公司在大量招人，并为来年的业务作准备。”此外，去年底税收方面的一些调整也对公司的净利润产生了负面影响。
同洲电子今年2月14日与韩国现代在深圳签署商标授权书，韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视在中国内地范围内使用“现代”及“Hyundai”商标。
国泰君安康凯认为，现有数字电视机顶盒的市场竞争不断加剧，产品毛利率持续下滑。从数字电视机顶盒到数字电视一体机，毛利率水平将有所改善，因此持乐观态度。
从全球范围来看，数字电视有望成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看，三网融合进程已经启动，随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进，千亿级别投资下，同洲电子将成为最受益的A股上市公司之一。
3月首周A股重拾升势 业绩披露有望引发新行情 中广网北京3月6日消息 据经济之声《天下财经》报道，经过上周回调之后，A股本周重拾升势，上证综指和深证成指的涨幅都超过2%。进入3月份，业绩披露开始成为影响股市走势的一个重要因素，保利地产等公布的靓丽年报，带动房地产板块走强，成为本周股市一大亮点。
综合来看，上证综指本周收盘于2942点，全周上涨2.21%；深证成指收盘于1万2893点，全周上涨2.06%。本周沪深两市日均成交2771亿元，较上周略有增加。另外，中小板指数本周下跌0.41%，创业板指数跌幅达到2.12%。
3月份，市场进入业绩披露密集期，一些高增长、低估值的公司股票有望迎来新行情。据不完全统计，截至本周五，沪深A股共有285家公司公布2010年年报，其中多达232家公司的净利润实现了同比增长，占比达到81.4%，整体业绩向好。
与此同时，预计2月份CPI继续回落、PMI指数降至六个月新低等消息缓解了市场对于流动性收紧的忧虑，投资者信心有所恢复。
尽管A股暂时面临一些有利环境，但市场对于反弹能否持续以及持续多久都有不同看法。普遍的观点是，当前A股估值相对较低，一些市盈率低的蓝筹股可能会有较好的表现，不过鉴于抗通胀的现实，大盘反弹高度有限。
华夏系基金潜入 白云山A“三旧改造”利润有多大？ 每日经济新闻 赵笛
净利润增长九成，3月5日，白云山A（000522）公布了一份靓丽的年报。
不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。
值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？
净利润大幅增长
白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。
根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。
对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品（系列）销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片（3.99亿元）、板蓝根颗粒（3.60亿元），广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液（1.62亿元）。
不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。
华夏系基金潜伏意欲何为？
《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。
值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。
相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。
从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。
华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？
就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。
不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进"三旧改造"工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。
鼎泰新材：去年业绩下滑逾四成 仍拟“10派5” 刘相华 上海证券报
上市仅1年零1个月的鼎泰新材今日发布2010年年报，报告期内，公司实现营业收入47293万元，同比增长14.17%，实现净利润2375万元，同比下滑42.99%，其中按规定计入当期损益上市费用为554万元，使当期利润下降幅度较大。公司2010年的利润分配预案为，以7783万股总股本为基数，拟每10股派发红利5元。
值得注意的是，在2010年三季度末驻守的大通证券和国信证券客户信用交易担保证券账户两家机构投资者在第四季度全部退出前十大流通股东之列，鼎泰新材流通股东席位除了4家法人股东外，其余均为自然人股东。
海南海药欲分享爆发式收益 郭成林 现代快报
上海力声特人工耳蜗获批文 海南海药欲分享爆发式收益
2011年3月3日，全国“爱耳日”，国家药监局发布上海力声特获得人工耳蜗准产批件通知。由中科院院士王正敏领衔，历时20年自主开发的人工耳蜗终成正果。同时，这也意味着风传多时的海南海药人工耳蜗概念也即将“做实”。
海南海药今日公告，近日收到上海力声特医学科技有限公司通知，后者已取得国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。上海力声特人工耳蜗扩建项目为海南海药定增募投项目之一。资料显示，公司2010年8月17日公告非公开发行股票预案(修订稿)，拟非公开发行股票7000万股，发行价格不低于16.31元/股，预计募集资金不低于11.4亿元，用于三大项目，其中即包括1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权。
早有券商研究报告指出，目前，国内有数家研发人工耳蜗的企业。但记者查阅药监局网站，与上海力声特同批于2011年3月3日上会的大连红鼎康单声道人工耳蜗已被否决；杭州诺尔康人工耳蜗也需要进一步补充临床试验材料，预计最终过会也需要两年时间。基于此，批文的正式下发标志着力声特成为目前唯一的国产耳蜗生产厂家，未来一段时间有望独享市场。但另一方面，海南海药也表示，由于公司定增工作尚未完成，能否获得证监会的核准存在不确定性，由此能否最终分享到力声特的爆发式收益也存在不确定性。
智能电表前景诱人 浩宁达业绩反常变脸 每经记者 李智
净利润同比下降44.6%，这是中小板新股浩宁达（002356，收盘价31.99元）本周一交出的2010年业绩快报。如果不出意外，该数据将为公司高增长的历史画上了一个巨大的问号。
面对智能电表行业诱人的前景，科陆电子（002121，收盘价28.64元）等同行业公司业绩持续上涨，而浩宁达的“变脸”让不少投资者有些摸不着头脑。不少细心的投资者还发现，曾备受机构关注的浩宁达，似乎已慢慢被遗忘了。
业绩下滑遭机构冷遇
2月28日的一则业绩快报，让不少持有浩宁达的投资者有些郁闷。因为在这一份业绩快报中，带着“国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一”光环登陆A股市场的浩宁达，却在上市第一年交出了一份不太好看的成绩单。公司去年3.59亿元的营业收入虽然同比增幅接近34%，但3026.93万元的净利润较2009年的5463.89万元下降了约45%。
对业绩下滑原因，浩宁达在公告中并未过多提及，仅表示“招标模式变化，造成产品销售价格下降，导致毛利率下降；经营性费用比上年同期增加”。
除业绩下滑外，一个细节也引起了市场的关注。在浩宁达上市之初，曾一度成为机构关注的焦点。数据显示，从公司上市之后的2010年2月23日至6月29日这四个月中，有超过90家机构对公司进行了实地调研，其中包括华夏基金、汇添富基金、中信证券、中金公司、招商证券等机构。不过奇怪的是，虽有不少机构热情参观，但不少参与调研的机构未出现在前十大流通股东的名单中，似乎说明大部分机构在最后选择了“只看不买”。
在去年一季报中，前十大流通股东席位中有六家机构，半年报时增至七家，但就在三季报中，只有海富通风格优势一只基金出现在股东名单中“独撑大局”。
低价竞标或是业绩“杀手”
实际上，在浩宁达业绩出现滑坡的同时，公司却在不断公布中标重大合同的利好。比如去年4月29日，公司发布公告称，在“国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第一批项目招标”中，公司共中标11包，中标总数量69.8万只；7月2日，公司在第二批项目招标中智能电能表中标31.30万只；11月27日，浩宁达在第四批招标中再次中标59.78万只。
不过，从最终的结果来看，去年一次次的中标，并未让浩宁达走出业绩下滑的泥潭。带着疑问，记者采访了浩宁达。公司证券事务代表李丽表示，正如业绩快报所说，公司业绩下滑的主要原因是招标模式变化。从去年开始，国家电网公司招标曾采用最低价中标的方式，压缩了公司的利润。公司相比科陆电子，科陆电子业绩为何更好？李丽的解释是，“科陆电子涉及领域比较多，并不仅仅是电表业务”。
《每日经济新闻》记者获得的一份《上市公司情况反馈表》，从另一个侧面印证了低价中标引发浩宁达业绩阵痛的事实。撰写这份调研表的分析师指出，在国网招标中，浩宁达中标的市场份额有所提高。去年国网第一次招标中中标69.8万只，其中单相表市场份额近10%，三相表约5%。不过，价格下降幅度较大，如三相表的均价从2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度达到30%。按照中标的价格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有个别产品是亏损的。
智能电表前景向好对智能电表行业的发展前景，不少业内人士表达出了乐观的看法。
华泰证券研究员张洪道认为，随着今年进入智能电网全面建设阶段和新一轮农网改造升级工程的实施，智能电表市场容量将继续扩大，预测国家电网今年招标规模约为6000万只～8000万只。
在上市公司方面，华泰证券建议关注许继电气和科陆电子两家公司。对去年业绩表现不佳的浩宁达，招商证券分析师王鹏给予了“电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场”的评价，称国网招标的价格评分原则的改变，公司拥有自主知识产权的短距无线自组网智能电表有望在年内纳入国网招标范围，预计今年全国短距无线自组网电表的新增用户将达到200万户，浩宁达有望占据10%的市场份额。
从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜 每经记者 杨可瞻
从去年被天量砸盘到下半年狂涨
84%，美邦服饰（002269，收盘价29.14元）一直都是市场关注的焦点。2010年一季度末，其净利润还同比狂泄90%，到了去年年底，全年净利润已同比上涨25%。
业绩从海水到火焰，美邦服饰到底施了什么魔法？
四季度净利环比增近六成
美邦服饰去年的业绩变化，只能用蹦极来形容。
上月，公司发布业绩快报称，2010年全年营业收入为75亿元，同比增长44%；净利润为7.57亿元，同比增长25%。对此，公司解释称，业绩增长主要原因是产品开发能力和品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，直营和加盟店铺可比收入均持续增长。相比之下，公司去年一季度和上半年净利润还分别同比下滑90%和83%。
看到这里，也许投资者还不能感觉到美邦服饰的业绩如何变脸,那么不妨读读以下这组数据。
若以业绩快报为基准，2010年第四季度，美邦服饰的收入为26.5亿元，环比增长15%；净利润为4.4亿元，环比增长56%。纵观2010年可以发现，美邦服饰业绩在下半年开始加速增长，2010年一季度至三季度，其收入分别为14亿元、11亿元和23亿元；净利润分别为1535万元、2499万元和2.8亿元。这意味着，净利润竟在第三季度环比增长逾10倍。
业绩的闪电式增长，也能从股价和券商态度的变化可见一斑。
2009年上半年，美邦服饰股价累计下跌了15%，表现持平于申万纺服指数。不过进入去年下半年，股价竟累计暴涨84%，远超同期行业指数57个百分点，其中仅第三季度涨幅就达23%。今年以来，美邦服饰股价累计下跌16%，跑输同期沪指约21个百分点。
有意思的是，随着业绩报喜，券商态度也逐渐“转暖”。据统计，去年上半年，一共有32份关于美邦服饰的机构研报，其中3份对美邦服饰评级下调，同期仅东海证券1家上调评级。去年下半年，共有47份研报，其中6家券商上调了投资评级，无一家下调。
谜底：降低直营占比+季节因素
如果说化工或农业企业因为上游产品涨价而业绩暴涨，那还情有可原，但美邦服饰却是一家品牌服装公司。
《每日经济新闻》记者本周致电美邦服饰，公司证券事务负责人表示，业绩从下半年开始反转主要原因是公司产品开发能力和产品品质持续提升，店铺终端服务管理水平不断改进，公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，直营店铺和加盟店铺可比收入均实现持续增长，毛利率稳中有升，因而公司整体收入和业绩持续增长。
“下半年收入高，主要因收入弹性增大。”一位新财富排名前三的服装行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，“由于美邦服饰每个季度都有接近4亿元费用，随着下半年进入行业旺季，直营和加盟收入对业绩弹性也明显提高。另外，美邦服饰在去年也放慢了直营开店速度同时加快新增加盟店。这将通过降低直营数占比，从而达到降低销售费用率目的。这样一来，业绩自然就上去了。”
调整渠道结构和季节因素，果真是美邦服饰2010年实现业绩反转的两大利器？
根据东兴证券预测，2009年美邦服饰MB品牌直营店数量438家，占总渠道数16%，直营收入占渠道总收入43%。2010年，直营店同比增长20%至526家，占总渠道数比例却下降1个百分点至15%；同期直营收入却同比大增30%，占渠道总收入上升4个百分点至47%。这表明，尽管直营店比例在下降，收入贡献却逐步提升。
直营比重下降也推动销售费用占总费用比例下降。资料显示，2009年全年美邦服饰销售费用占三项费用比为84%，截至去年9月底，该比率已经下降1个百分点至83%。
另外，季节因素也是美邦服饰业绩大幅反弹的动力之一。2009年4个季度净利润占年度比重分别为25%、13%、11%和51%；去年，四项占比分别为2%、3%、37%和58%。可以看出，去年下半年的收入占比已较2009年陡升33个百分点。
湘财证券研究员吴骁宇认为，由于美邦服饰放慢了直营开店速度，同时通过“关停并转”对部分大店作出调整。一方面，有助于降低销售费用率。另一方面，渠道平效也得以提升。但需注意的是，目前美邦服饰旗下MC和MB品牌差异化仍不明显，同时MC产品系列层次感也不强。这也是未来MC需要逐渐克服的问题之一。
未来关注MC成人装加盟
投资者或许真正想关注的是，美邦服饰未来究竟看什么？
据东兴证券研报，美邦服饰MC品牌目前拥有直营店120家左右，加盟店120多家，其中直营渠道全部为成人装，而加盟渠道全部为童装，预计2010年MC终端销售收入较2009年同比提升1倍。
美邦服饰证券事务负责人表示，MC成人装目前暂时没有拓展加盟市场的计划。目前，由于MC和MB两大事业部完全独立运作，设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，预计两大品牌差异化效应将逐渐显现，品牌定位更加清晰。
东兴证券认为，MC成人装计划在今年效仿MB品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。预计MC成人装今年平效将有显著提升，2012年可能将正式拓展MC成人装加盟渠道。
基金经理看好三大板块 李锐 新闻晨报
面对已经到来的3月份，基金经理的判断相对乐观很多。昨日，A股市场收盘大涨，沪深两市收盘涨幅均在1.3%以上。其中，大消费、保障房建设、农业、水利以及“十二五”重点关注的战略新兴产业受到市场追捧，而对上述板块，基金经理对其后市的走势更加看好。
“大消费”概念最受宠
如果非要选择一个大家共同推崇的板块，那“大消费”概念实至名归。理由很简单，消费升级一直是职能部门的工作重点，而涉及消费的相关板块肯定受益匪浅。
此前，个税起征点提高、最低工资标准提高等相关议案已经获得批准或开始实施，“幸福指数”也成为今年乃至以后职能部门工作的重要方向，“大消费”概念必将持续受益。对此，国富首席基金经理张晓东日前表示，如果从基本面和估值出发来判断行业机会，目前估值相对比较低的就是大消费类行业，比如受益于保障性住房和农村消费升级的家电，和调整比较充分的医药、零售板块，相信会存在比较好的投资机会。
保障房板块更给力
同样，受益职能部门的保障房项目，保障房板块的表现值得关注。从去年开始，尽管加息、上调存款准备金率、房产限购等紧缩政策接连出台，但同时大力增加保障房建设投入、加快水利基础设施建设、扶持现代农业发展等政策随即出台。其中，保障房项目相当抢眼。
有数据显示，我国已经明确了十二五期间要新建各类保障性住房3600万套，意味着年均720万套，而2010年全国各类保障房开工590万套，建成370万套，这说明未来5年的年均建设量是2010年的接近一倍。因此，南方成份基金经理陈键认为，保障房的建设和投入使用都将为建材、工程机械、家电等行业带来显著的拉动作用。事实证明，上述板块几乎也是今年以来表现较好的板块。
此外，农村水利建设同样得到重视。据统计，建筑工程(包括材料、管道等)、设备等项目开支将占到农村水利投资支出的八成左右，因此涉及上述业务的公司将受益最为直接。
节能环保引领“新”板块
而在今年，作为“十二五”的开头之年，市场很多投资主题和热点都与“十二五”规划相关，其中战略新兴产业可谓重中之重。
就在去年底，国务院原则通过相关决定，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个行业被锁定为战略新兴产业，其中节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造受到的关注度更高。
而随着经济转型的实施，管理部门对节能环保的重视程度不断提高。国投瑞银成长优选、核心企业基金经理綦缚鹏就此指出，国际油价的持续走高和国际局势的动荡，将会进一步激发围绕扶植节能环保产业的发展，相关实施细则有望很快出台，而上投摩根更加看好节能环保、新能源和新材料。
(责任编辑：姜隆)
来源：中国证券网·上海证券报
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