|
编者按：7月债市，就像一场风暴。以往众基金宠爱的城投债，因地方债务风险开始下跌。多米诺骨牌开始推倒，重仓城投债的债券基金业绩一路下跌……[评论]
城投债以往对债基收益的贡献颇多，亦是大部分债基必配品种。如信达澳银稳定A,持城投债比例达到基金净值的47.63%，申万菱信盛利配置，达到39.85%；招商信用添利持城投债…… [全文]
业内人士表示，许多基金经理认为，在信用债发展的初期，无论是政府层面还是公司层面，都不愿意看到信用债违约的现象。出于对这一点的盲目信任，再加上业绩竞争压力很大…… [全文]
城投债是指通过设立隶属于地方政府的企业作为融资平台发行，由地方政府对债券兑付提供隐性担保，募集资金用于地方基础设施建设的债券。城投债的发行自2009 年开始出现井喷，2011 年发行量增加迅猛。城投债类型以企业债居多，中期票据其次。
今年6月云南首现地方政府融资平台违约事件,继云南之后，山西和上海也传出地方政府融资平台存在违约风险的消息，恐惧迅速蔓延至债券市场，城投债领跌，信用债全面溃退，众多重仓信用债的债基净值接连缩水，基金经理们也被推至风口浪尖上。
6月以来，债基平均回报率呈现加速下滑势头。截至8月5日，6月份以来的公司债和企业债二级市场平均跌幅分别达到了1.96%和1.15%。超配信用债的基金业绩也受到了不小的影响，混合债券一级、二级以及纯债的回报率分别跌至-1.46%、-2.17%和-1.36%。[全文]
城投债和铁道债的风险波及到了整个债市，在投资者恐慌出逃的同时，不乏社保基金、债券基金等机构趁机扫货。但对于持有城投债等“问题债券”和铁道债的基金而言，对债券被其他机构接盘寄予希望依旧难以实现。[全文]
从7月1日到7月31日，155只债券基金(分类单独计算，剔除今年以来成立的次新基金)整体表现下跌，同期平均跌幅为1.13%。尽管跌幅绝对数据不算大，但与上半年0.85%的跌幅相比，这样的跌幅已经算得上是“重挫”，也是最近几年来的最大幅度下跌。[全文]
基金名称 |
持有品种 | 持股数 | 总市值（元） | 占基金净值比 |
天弘添利分级 |
07铁道债02 |
200万张 |
2.05亿 |
6.84% |
金元比联 |
08铁道债01 |
1万张 |
96.33万 |
1.18% |
华宝兴业可转债 |
08铁道05 |
200万张 |
1.89亿 |
13.11% |
华安强化收益A |
10铁道01 |
50万张 |
4488万 |
9.09% |
万家增强收益 |
10云城投债 |
50万张 |
4995万 |
5.45% |
数据分析：在持有铁道债和云城投的基金中，天弘添利分级持有市值最大，共持有200万张07铁道02，总市值达2.05亿，占该基金总市值比重高达6.84%。而华宝兴业可转债持有200万张08铁道05，总市值达1.89亿，占基金净值比高达13.11%。此外，华安强化收益A持有的债券在基金净值中的占比也达到9.09%。
各期间简单平均收益率 |
全部 |
普通债券型 |
新股申购型 |
完全债券型 |
2011年8月3日 |
-2.19% |
-2.68% |
-1.78% |
-0.73% |
2010年 |
7.12% |
6.34% |
8.17% |
3.08% |
2009年 |
5.23% |
7.00% |
4.19% |
1.44% |
2008年 |
5.23% |
-0.75% |
8.01% |
7.67% |
2007年 |
18.55% |
24.48% |
15.76% |
13.47% |
2006年 |
19.79% |
29.40% |
13.99% |
9.33% |
各类债券基金的年度平均收益率(数据来源:国金证券) |
||||
基金简称
|
单位净值
|
今年以来总回报(%)
|
同类排名
|
投资类型 |
东吴优信稳健C
|
0.9744 |
-6.699 |
74/77 |
二级债基 |
东吴优信稳健A
|
0.9823 |
-6.579 |
73/77 |
二级债基
|
金元比联丰利
|
0.959 |
-5.987 |
72/77 |
二级债基
|
华商稳健双利B |
0.979 |
-5.227 |
71/77 |
二级债基
|
华商稳健双利A |
0.983 |
-5.024 |
70/77 |
二级债基 |
今年以来亏损前五的债券基金 （数据来源:WIND 截止时间：2011-8-1) |
||||
以云投债事件为开端，城投债纷纷遭遇投资者“用脚投票”，抛盘量巨大而接盘者甚少，出现有价无市的局面。根据Wind咨询统计，7月1日至7月27日内，474只城投债中225只出现下跌，平均跌幅达到0.62%，其中有18只下跌幅度超过了5%、7只下跌幅度超过6%。【全文】
受城投债流动性枯竭的影响，市场对信用债的抛盘甚至传导到流动性较好的可转债。而一级市场上，铁道债和由财政部代理发行的地方政府债竟出人意料地在七月出现招标未满。此番债市风暴，最引人瞩目的是媒体对城投债违约风险(参见《云投事件》)的披露。该事件进而引发整个市场对信用风险的担忧。【全文】
继6、7两月大幅调整之后，进入8月份可转债、信用债的下跌有加速之势。数据显示，一直被基金等机构投资者重仓持有的工行转债、中行转债继续下跌拖累封闭债基二级市场跌幅加大，部分封闭杠杆债基二级市场价格创出上市交易以来的历史新低。 【全文】
全市场资金链紧张，加之对地方融资平台债务状况的过度反应，累及信用债、转债抛盘巨大，连续下跌。券商险资不仅自己抛券，更有险资赎回债券基金，导致基金连带被迫抛券。有些社保和年金的险资客户还会经常打电话给投资经理，询问信用债、转债为什么没有多卖一点，语气中颇多责备。【全文】
之前由于债券利率太低，很多机构投资者为了扩大收益都利用债券的可抵押性进行了杠杆化操作，即买了债券后抵押出去，借钱回来继续买入有更高收益的债券，这样可以提高资金的使用效率，放大收益。但目前受到资金流动性影响，很多机构不得不抛售债券，这又加速了债券价格的下跌。【全文】
8月5日，09沪张江债券全天只有1笔成交4手的交易，收盘价较前一天价格下跌9.89%。如果按当日收盘价估值，对持有该债券近7000万元的建信收益A净值影响超过0.6%，为此，基金公司进行了估值调整。股基调整估值不足为奇，但是债基调整估值方法就罕见了，这是历史上第2次由于债券成交不活跃而调整估值方法。【全文】
今年七月之于债市之于债基，是多年难得一遇的。一向以低风险低收益为标签的债券基金，竟然也可以跌成这样，遭遇如此大的信任危机。城投债，这个高贴息，低流动性的券种，在遭遇信任危机的时候，不仅自己价格大幅下跌，交易价格纷纷呈现低于面值之状，还几乎成功地将整个债券市场拖下了水，导致债基全面受灾。
尽管城投债危机一度引发基金持有人较大的恐慌心理，不过很多债基经理一直相信这一类品种不会出现大规模的违约，城投债危机发生之后，市场情绪大肆宣泄导致价格大跌，也许正是接盘的好时机。基金经理认为，在城投债问题上，地方财政尽管缺口很大，不过预计中央财政会予以支援，出现集中违约的可能性并不大。[全文]
时下债券的艰难市无疑是债券基金经理“诗兴”的根源，不过，在“债券诗歌”流行的背后，一些嗅觉敏锐的基金经理已在考虑是否反身做多，用最近流行的话来说“心若在，债就在，早晚都会再涨回来”。同时，场内交易的封闭式债基以及部分杠杆债基的折价幅度较大，折价率普遍在8%-10%之间，这部分产品存在较好的交易机会。[全文]
近几年，从政策面可以看到，政府鼓励企业发行企业债券，倡导积极发展直接债务融资市场来提高企业的融资效率。因此，宏观上信用债市场将面临历史性的发展机会。危机的同时也意味着机会，对于投资者而言，能够大胆抓住危机中难得的投资机遇，就有可能在未来收获超乎寻常的回报。[全文]
|
|
|
|||
