富国5.9亿城投债次于招商交银 信诚启动密集调研

　　富国基金：城投债集体违约的几率很小，我们仍坚持债券特色，追踪一些资源型、发达地区的城投债

　　“固定收益部现在已经草木皆兵了。”上海一家基金从业人士对记者说。

　　近来，各个基金公司谈到债券产品时显得格外谨慎。城投债作为债券中流动性较差的一类产品，基金公司在预估风险时，显得更为保守。

　　记者与富国基金、信诚基金、国泰基金分别交流，了解他们对于城投债风险的态度。

　　国泰只持有3000万市值的城投债，但公司避而不谈风险，强调持有城投债的两只基金是目前业绩表现最好的。富国基金、信诚基金则坚持认为，城投债大面积违约的风险小，仍然看好资源型、经济发达地区的城投债，追踪投资。

　　富国持5.93亿元还要继续追踪

　　“债券一直是富国基金的亮点，我们债券基金的规模在业内是数一数二的，城投债占比相对大一些。”富国基金对理财周报记者说。截至2010年二季度末，富国天丰、富国汇利、富国天利三只债券基金的资产总规模为78.54亿元。

　　根据Wind数据，富国汇利、富国天丰、富国天利共持有六只城投债，合计持仓市值5.93亿元，在所有基金公司中排名第三位，次于招商基金16.76亿元和交银施罗德基金7.9亿元。

　　富国汇利是一个分级债券，持有10金阳债、08长兴债，合计占基金净值比7.05%。富国天丰持有09株城投、10蚌埠城投债、08常城建，合计占基金净值比13.80%。富国天利持有11临汾债，占基金净值比3.50%。

　　根据Wind数据，以7月为区间，除10长兴债以外，其余五只债券的净价均产生下跌。10金阳债、10蚌埠城投债、08常城建在7月分别下跌1.87%、1.45%、1.90%，11临汾债下跌幅度最大，达到5.60%。

　　“目前确实存在一些资质不良的品种，短期来讲基本面可能变差。”富国基金说，“但城投债占政府债务的比重较低，相比起银行贷款，违约的成本更高。因而地方政府将会优先偿还城投债，长期而言，风险是可控的。”

　　尽管如此，据记者了解，富国的债券型基金净值已经出现下跌。据和讯数据，富国汇利、富国天利7月均出现跌幅，收益率分别为-1.95%、-1.60%。

　　“本来债券的收益应该是最稳定的，但是现在整个气氛比较消极。最近债券基金净值下跌，最主要原因是持有者信心不足。”一位分析师对记者说，“但是城投债会不会违约，归根结底要看地方政府目前的资金状况。”

　　但是，对于基金公司来说，评估地方政府的偿债能力显得非常困难。地方政府偿债能力主要来自土地出让、矿产资源、税收收入。由于土地出让较为敏感，不少基金公司选择城投债的时候，会瞄准资源型，以及较发达、税收收入较高的地区。这一点得到了富国基金的证实。

　　“发债人本身的质地是非常重要的。地方政府的偿债能力也是考虑因素之一，我们分析的包括其流通速率、现金流、地方矿产类资源等。之前挑选的时候，会优先考虑资源类地区。”富国基金说。

　　各个基金公司评估债券风险时，往往先参考外部机构的评级报告，而后由公司特定调研小组进行实地考研，再形成一个内部评级报告。

　　据透露，富国的固定收益团队主要分成两个投资风格，第一是自上而下的宏观环境分析，代表产品是富国天利；第二是以信用债为代表的自下而上的评级分析，如富国天丰，富国天盈。

　　“我们内部评级报告的结果是比较乐观的，城投债集体违约的几率很小，富国基金接下来还会坚持债券特色，追踪一些资源型、发达地区的城投债。”富国基金说。

　　信诚实地调研 国泰避而不谈

　　信诚基金持有的城投债，市值还不到富国基金的三分之一。根据Wind数据，信诚基金旗下两只基金产品共持有三只城投债，合计持仓市值约1.3亿元。

　　其中，信诚经典优债A持有10渝南岸、09镇城投，合计占基金净值比的22.60%，信诚增强收益持有10镇交投，占基金净值比的4.43%。

　　根据Wind数据，以7月为区间，10渝南岸、09镇城投的净价分别微跌0.97%、0.54%。

　　“我们对发行地进行调研过，10渝南岸、09镇城投、10镇交投发债的地方政府均为直辖市和东部发达地区，财政收入比较宽裕。”信诚基金说，“我们专门去重庆，实地调研10渝南岸的发债企业，没发现不可控风险，维持原有评级。”

　　尽管信诚基金表示风险可控，但有知情人士向记者透露，为防范城投债风险，信诚基金接下来将对所有重仓债券品种进行大规模的调研。

　　“城投债是众多产品中，收益比较稳定的。跟鸡肋一样，虽算不上大的业绩增长点，但弃之可惜。”前述分析师说。

　　据招募公告，10渝南岸、09镇城投、10镇交投的票面利率均在6%左右。但是，和讯数据显示，7月，信诚经典优债A的收益率为-1.8%。

　　相比起前二者，国泰基金持有的城投债微乎其微，持仓市值仅3000万元。

　　国泰基金旗下两只基金产品国泰金牛创新成长、国泰中小盘成长均持有城投债。根据Wind数据，国泰金牛创新成长持有11大同建投债，国泰中小盘成长持有11渭南债02，分别占其基金净值比的0.72%、0.69%。

　　“持有城投债的两只基金，是我们近来业绩最好的两只基金。”国泰基金说，“城投债不会影响基金业绩。”

　　“目前固定收益部已经非常敏感，城投债是一个烫手山芋。”一位接近国泰基金的人士透露，虽然国泰基金持有比例不多，但显然公司对城投债持保守态度。

　　据Wind数据，以7月为区间，两只城投债的净价分别下跌1.96%、0.78%。见习记者 刘梦/文

　　作者：刘梦来源理财周报)