来源：搜狐理财
“危机的同时也意味着机会，对于投资者而言，能够大胆抓住危机中难得的投资机遇，就有可能在未来收获超乎寻常的回报。”针对近期信用债市场在城投债抛售压力下遭遇的不小冲击，华泰柏瑞信用增利拟任基金经理沈涛日前向记者如此表示。
信用债市场大有可为
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“近几年，从政策面可以看到，政府鼓励企业发行企业债券，倡导积极发展直接债务融资市场来提高企业的融资效率。因此，宏观上信用债市场将面临历史性的发展机会。”沈涛进一步分析指出，“相比其他债券品种，信用债本身的投资价值也值得关注。信用债除了受利率影响外，还受到信用环境、债券供给和需求等因素的影响，在承担一定信用风险的前提下，有望获得相对稳定的收益。经过去年下半年以来的连续5次加息，目前债券到期收益率已处于历史较高位，截止到2011年7月22日，三年期企业债（AAA(2)）的到期收益率已达5.56%，三年期企业债（AA+(2)）的到期收益率达到6.1%。现在买入这些品种，持有到期有望可锁定收益。
针对目前国内通胀高企、6月CPI达到6.4%并创下三年新高的形势，沈涛表示，对于固定收益投资者来说，通胀是一个潜在威胁，问题是大家是在一个什么样的条件下，什么样的环境下来考虑这个固定收益的投资。“如果通胀水平一直保持在高位，投资固定收益产品有一定风险。从2011全年来看，CPI在6、7月份可能就是一个高点，下半年就会逐渐回落，明年也应该是一个逐渐收敛的过程。因此在这样一个时机，可能是比较适合固定收益类产品投资的。”
封闭运作有望利于信用债投资
2011年以来，股市持续不断的震荡，使得大量资金转入了债市这个“避风港”。数据显示，今年上半年债券型基金迎来发行盛宴，半年时间成立债券基金达25只，超过去年全年的20只。从已成立债券基金看，绝大多数为二级债基。而正在中行等渠道热销的华泰柏瑞信用增利基金，是一只一级债基，除了主攻信用债这一鲜明特色外，还特设了封闭三年的运作方式。
对此，沈涛表示：“三年内的封闭式运作能够锁定基金规模，在一定程度上降低投资组合的流动性风险。三年封闭运作的好处体现两个方面：一是力争避免市场波动的时候，投资者的收益受到不必要的损失，尤其是当市场低迷的时候，很可能是很宝贵的投资时点，但是这个时候许多投资者也许对投资品是非常厌恶的，封闭式运作由于规模稳定，可以避免这样的损失。二是，由于封闭期限明确，在投资中可以选择到期收益率较高的品种持有到期，力争获得稳定的超额收益。因此，采取封闭式运作对于信用债投资可能是一种较好的管理模式。”
现在可能是布局信用债好时机
近期，基于对地方融资平台信用风险的担忧，投资者开始恐慌性抛售城投债，从而波及整个信用债市场。而在沈涛看来，当市场都恐慌时可能反而是投资者布局良机。
“对于信用债市场的短期调整，我认为是一个机遇。从历史来看，国内信用债市场还没有发生过违约的先例。当前我国信用债的发行需要经过国家级监管机构的严格审查，发债企业的信用资质有一定保障。未来中国经济依然高速发展，企业未来可能依然可以维持较高的利润。信用债市场近日在城投债抛售压力下遭遇了不小的冲击，我认为原因有二：一是，目前银行间资金高度紧张，一旦有投资者抛售信用债，往往就会引起比较大的反应；二是，在投资者结构相对单一，风险偏好趋同的市场中，信用事件风险往往被放大，并容易蔓延至整个信用市场。”沈涛分析道。
对于下半年投资者该如何投资布局，沈涛最后建议说：“当前时点，应该增加固定收益品种的比例，投资者应该对中国经济健康、持续发展有信心。在目前来看，信用债的利差高，处于一个历史的高点，同时信用债本身的收益率水平也处在一个历史的高点。因此从绝对收益率的角度，投资者在利率波动的情况下，并在承担一定信用风险的前提下，还是有望可以获得一个相对较高的正收益。根据5月末的数据来看，5年的企业债，如持有三年的话，哪怕中间利率变化，还是有望可以获得15%－18%左右的正收益。由此可见，目前信用债的投资机会还是比较明显的。”
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