选时能力不强者 可选择定期定投主动型基金

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　　□ 晨星（中国）研究中心 王蕊

　　年初以来，市场震荡上行，股票型基金又重新回到投资者的视野。

　　针对股票型基金，选时能力不强的投资者适宜关注主动管理型基金，选择的时候关注资历较深、选股型的基金经理，介入的方式是定期定额投资。在对2009年的震荡市预期中，主动型基金可以利用自身的灵活性和市场的弱有效性来创造超越指数基金的收益。在收益预测方面，指数基金的收益率预测性较强，和主要跟踪标的指数相当。而主动型基金的业绩难以预测，和基金经理的选股、选行业的能力有关。因此，我们要关注资历较深、选股型的基金经理，因为经历过牛熊市的基金经理有更为成熟的投资心态。目前，市场上不乏一些资历较深的基金经理业绩持续性较强，如上投摩根阿尔法基金经理孙延群、华安宏利的基金经理尚志民先生、华夏大盘精选的基金经理王亚伟先生等。

　　关于指数基金，对于风险承受能力不强、以及选时能力不好的投资者，整体的一个策略是作为基金组合中的卫星品种，核心品种就是之前我们论述的主动管理型基金。大部分投资者选择指数基金是为了套利，这种行为无可厚非，但是需要对其中的风险有清醒的认识。短线参与指数基金搏反弹的风险比较大，因为短线操作常常对应着财富的再分配，上市公司并没有能力在短期内创造出大量的利润，如果没有足够的风险承受能力，投资者可能会蒙受严重损失。普通投资者在缺乏对市场预期的合理判断下参与短线操作的后果可能与“低买高卖”的初衷背道而驰。指数基金的选择比主动型基金要难，因为指数基金的选择更强调对宏观经济和行业的判断，相当于预测市场，和挑基金经理的关系不大，而预测市场通常是普通投资者难以把握的。但是，主动型基金的选择只需要选一个让我们放心的基金经理就可以了，研究宏观面、研究行业和个股的工作都交给他去做，我们只需要付一个相对较高的管理费就可以。因此，挑选指数基金的指导性原则是，如果长期看好中国股市表现，跟踪沪深300、MSCI中国A股等指数的基金会更加合适；如果投资者看好某个行业，也可以选择偏重于某个行业的指数基金。但国内目前指数基金中的类行业基金较少，其中友邦华泰上证红利ETF行业集中度比较高，基本偏重钢铁，这只基金历史的业绩波幅比较大。另外，如果投资者已经持有一定比例的大盘股票，希望补充中小盘股，中小企业板ETF、易方达深证100ETF等跟踪中小盘股的基金可以考虑。其中，中小企业板ETF的行业更多集中在批零贸易、医药、机械设备仪表上，部分行业是抗周期行业。因此，中小企业板ETF在国内5只ETF基金中波动幅度是最低的。

　　关于投资中的注意事项，持有人需要关注的是，股票型基金是追求相对回报的品种，这一点与投资者追求绝对回报的投资目标有所出入。从全球的范围来看，共同基金产品系列中股票型基金的主要定位都是行业和个股选择，基金经理基本不做资产配置。对于市场整体下跌的风险，是需要投资人自己来控制的，投资人最好将股票型基金看成一只大股票，在做好资产配置的前提下再去购买，很多投资人都是因为不了解这个情况而遭受了较大的损失。还有我们想提醒的是，对股票型基金的收益要有个合理的预期，不要简单的用一两年的历史回报率去预计未来回报，一般上市公司的年度净资产回报率也就在10%和20%之间，投资于上市公司的股票型基金的整体回报不可能长期超过这个数，超过幅度越多，持续时间越长，投资人就越需要警惕。一般意义上，持有股票型基金的实际风险取决于投资持有期限，但长期持有并不意味着没有风险，其风险可能体现在你进入市场的时点和资金的投入比例。例如，如果简单看上证指数或者深圳成指，2000年下半年至2001年上半年入市的投资者，可能要到2006年2007年初才能收回成本。如果投资者当初选择将大笔资金一次性投入市场的话，其巨额的亏损可能让他从此远离股市。由于中国的股票市场相对还不成熟，未来再次出现2001年和2007年这样的价格泡沫并非没有可能。投资人一旦遇上，长期收益率也将受到影响，要控制价格泡沫带来的伤害，一个有效的方式便是定期定额投资，从熊市开始定投并坚持下去。定期定额投资的道理很简单，在市场上涨的时候，买到的基金份额减少，相当于减持，市场下跌的时候，买到的基金份额增加，相当于增持，只要经过一个牛熊周期后市场仍然是处于上涨的，投资者就有机会获利。