下半年偏股基金的利润贡献将下降

     主持人：8月下旬的时候基金半年报披露了，目前为止已经全部披露完毕，从这个半年报来看，基金利润增长最大贡献仍然是来自于偏股型基金，这种情况到了下半年会不会发生改变？而且基金半年报比二季报晚了一个多月披露，在这短短一个多月的时间里，市场出现了很多改变，那么半年报的信息里我们应该注意哪些方面？

　　张剑辉：首先说到半年报基金的利润结构的情况，因为利润统计的是一个金额的数据，大家如果来看国内的基金市场的话，首先权益类，就是侧重投资权益类的，包括股票型，包括混合型基金，它的市场权重占比首先是一个明显要高于固定收益类的品种，包括债券、货币市场基金等等。

另外一个角度，股票市场的波动也要比债券市场大得多，首先股票市场基金占的权重非常高，加上上半年是市场大幅度上涨，这种情况下我们在利润数据上反映，肯定偏股票型基金它的利润贡献是最大的。实际上如果我们简单来说，不比较上半年和下半年绝对的占比的话，实际上绝大多数，只要在A股市场整个的波动较小或者小幅上涨这种情况下，偏股型基金永远是利润最大的一个贡献方。但是下半年相对于上半年来说，我们觉得因为首先从现在来看，市场又存在着很多不确定性需要进一步的明确，这种情况下我们觉得下半年偏股型基金对于利润贡献首先有可能占比将呈现下降的趋势。

　　主持人：就是大幅缩减。

　　张剑辉：这个是很有可能的，另外就是说，也不排除市场大幅波动过程中有可能是产生一个负利润的可能，当然因为债券基金也承受着债券市场波动的情况，有可能这种风险负利润，这种情况下占比意义就不大了。

　　回到半年报和季报相比，因为半年报截止8月底披露完，披露里面大部分信息是整个上半年的财务指标，包括截止上半年末的一个投资，包括它的持有人等等各种情况。但是存在着一定的实质性，但是半年报里头我们可以看还是有一些东西值得大家投资或者说研究选择基金的时候关注的。第一个，半年报里面也有一个时效性很强的，就是基金经理的投资操作回顾和他对下半年、对下一阶段市场的看法。实际上虽然说半年报披露的截止时间点，它是披露截止上半年的情况，但是基金管理人的报告实际上反映的是管理人综合考量7、8月份以后对下阶段市场的看法。半年报里边这一段内容实际上存在着很强的时效性，尤其是一些披露的比较详细、而且比较诚恳的基金经理所做的管理人报告，是大家来了解一个基金、包括选择基金的时候了解基金下半年的投资操作策略，或者他们关注的市场主要的机会，包括风险点所在，都是很有帮助的一块，这块是存在着时效性的。

　　另外还有补充性的一些信息，大家做这个投资决策的时候也有一定的作用。比如封闭式基金，披露它的十大持有人结构，同志这个持有人结构我们可以一定程度上了解对封闭式基金的投资操作态度，等等这些信息。另外包括基金在半年报当中的持股明细，这个持股明细实际上相对二季报里面披露的十大股，让大家更彻底的了解了截止上半年末基金的持股情况，因为这个基金还是采取组合投资的策略，而且对比这个基金过去几年的投资操作可以看出来，基金的换手率实际上还是要低于A股市场的，尤其是基金产品具有一个比较大的规模。在这种情况下，基金不可能通过一两个月，即使市场有较大的波动，对它的持股，尤其是对它重点持有的一些股票，它重点持有的股票一般都是具有一定的比较优势，就是说相对来说投资价值，通过每个人管理人判断，可能价值比较突出的股票，这种更换的频率实际上是不会特别大。我们也是之前做过类似的统计，当时是仅以重仓股做了一个统计，说每个季度，从整个行业平均来看。上季度重点持有的股票，下季度还保留的，这个占比还能达到60%到70%这个水平，就是说这个信息虽然说有一点实质性，但是里边如果从行业或者重点持有股票情况来看，还有一定的价值。

　　第三个，我们对于一些数据进行挖掘以后，对于了解基金的这种操作风格会有一定的帮助，比如说在里边会披露它的交易量情况，通过比较交易量和基金规模的情况，我们可以一定程度上判断这个基金是采取长期持有还是换手相对频繁，这些特征也可以帮助我们了解一个基金的风格，便于我们做这种长期投资或者说阶段投资的时候有一定的辅助作用。这个是我们从半年报里面可以看到时效性，还有当前投资者做的一些支持，包括辅助性方面，也都可以得到有用的信息。

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