国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金与传统指数基金的区别

　　首先从传统的指数基金产品，慢慢讲到国投瑞银的基金产品与传统的区别，第一个问题就是，传统型的基金产品是怎样的运作方式？请刘总给我们讲一下。

　　刘凯：其实关于指数基金的投资，来源于投资界两种不同的投资理念，我们知道投资股票市场既有主动的投资管理方式，也有被动的投资管理方式，指数基金最初出现是美国70年代，那个时候随着美国经济长期向好的发展，指数基金出现了非常好的投资回报，根据这么多年的统计，绝大多数被动基金的管理业绩是好于主动基金的管理业绩的，主动基金的管理业绩很难达到甚至超过指数基金的水平。

　　回到中国市场，实际上早在2003年的时候就开始陆陆续续出现指数基金，应该说真正得到一个比较好的发展也是近期的事情，今年应该说是出现了非常井喷的势头，我想有两个方面的原因，第一方面，也说明中国证券市场逐渐转向成熟，也就是说大家可以通过指数基金来分享中国经济带来的好处。另一个方面，指数基金的这种优势也逐渐显现出来，就是说我们很多主动管理型基金，在市场日益成熟的情况下获得超额收益的难度加大。投资者在选择指数基金的时候既可以看中这个指数的未来表现长期持有去投资，另外也可以根据自己的判断选择指数基金来进行波段操作，是一个长期投资和短期操作两相宜的品种，我想这个是指数基金在中国获得比较好发展的重要原因，特别是今年。

　　至于说沪深300指数，因为大家都知道，在中国市场上指数是很多的，上证50也好、上证180也好，指数会越来越多，百花齐放，但沪深300指数目前为止应该说是主流的产品，所包含的样本股都是最具有代表性的投资品种，真正从中国A股市场整体收益表现来看，沪深300指数涵盖面是最大的，这也是为什么在目前的指数基金产品当中，这个指数标的为众多的基金公司选取而且份额也是最大的重要的理由。

　　主持人：国投瑞银的分级指数基金与传统的指数基金有什么区别？或者说咱们为什么要做一个分级的指数基金，与传统的指数基金，会给投资人带来哪些好处呢？

　　刘凯：国投瑞银这次推出的瑞和沪深300指数分级基金跟传统的指数基金相比主要的相同点和不同点分别体现在以下的几个方面：

　　相同的一个方面，我们的投资运作跟其他的沪深300指数基金是没有任何差别的，我也是跟踪沪深300，投资管理方式也是用这种数量化的管理方式，尽可能跟踪这个指数，投资运作模式是没有任何区别的，投资风险特征来说跟其他的基金是一样的，都是高风险、高收益的品种。

　　不同的地方，在于我这个指数基金在普通的沪深300基金上增加了一些收益增强的机制，这些机制表现在三个方面，第一个方面，对基金份额进行了分级，内置杠杆机制，我们都知道在市场上投资的投资者当中既有高风险偏好的人、也有低风险偏好的人，但是我们进一步做了细分，即使是偏好高风险收益的客户，也有谨慎乐观和非常乐观的不同的人，相当于我们在高风险的人群再做了细分，从而形成了我们这些瑞和基金两级不同的份额的目标客户。

　　举个简单的例子，比如有人对当前的市场说我看好后市，但是我认为这个后市的高度有限，我不是特别的看好。但是另外一个人说，我特别看好后市，我很乐观，大家都不认为市场会下跌，都认为上涨，只是一个人认为市场涨幅有限、一个人认为涨幅很大，这两个人之间的需求就不一样了，这个时候这两个人就会通过我们这个产品实现各自的收益增强。我们这个产品实际上很简单，整体的基金净值在10%以内的时候，对于市场谨慎乐观，认为市场涨幅有限的人，可以在这段获得1.6倍于指数涨幅的收益，但是另外一个人非常看好这个市场，在1元到1.1元之间整个收益只拿到20%，但是市场大涨的时候可以拿到上涨收益的80%，就是这两个预期后市涨幅不同的人之间进行了利益的互换，通过这种互换使各自都得到了一个杠杆收益的机会，这是第一个最重要的区别，就是我通过这种内置杠杆的机制，使得投资者可以通过我这个产品获得超越指数收益的机会。

　　第二个不同点，这个产品是可以上市交易的。传统的沪深300指数基金大多是开放式基金，就是说只能通过申购、赎回进行交易，但是我这个产品，通过券商这一端场内购买的瑞和沪深300指数分级基金会在深交所上市交易，而且分成瑞和小康与瑞和远见，能交易，客户就可以买卖，这样折溢价就出现了。我们知道在交易所买卖基金是非常方便和快捷的，无论从手续费和资金到账时间都便利了很多，而且这种二级市场交易可能的折溢价，又给客户提供了更多的交易性机会。

　　第三个不同点，在产品收益分配上的机制我们做了大胆的创新。传统基金分红的机制，都是按照已经实现收益的一个比例进行分红，一般都很难分的彻底，就是面值以上赚的钱不一定能全额的分到手，在这个产品上，进行的是份额折算机制，就是基金运作每满一周年的时候，基金的净值无论1块钱以上还是1块钱以下都折算变成面值1块钱，比如那个时候小康份额是1.24元的净值我就折算变成1元，多出来的0.24元就会折算成可以按照净值申赎的瑞和300份额给客户，这样客户实际持有的小康份额不变，净值还是1元，但是多出的部分就可以通过赎回变成现金，相当于全额拿到了增长这部分的收益，每年都拿出来了。

　　所以以上三点是这个产品区别于其他的沪深300指数基金非常重要的特点。

     瑞和300、小康、远见，这三者的关系

　　主持人：其实咱们像讲故事一样有点倒叙了，大家可能觉得这三点有一个感觉，基金很好，但是突然发现这个基金有三个名称，瑞和300、小康、远见，这三者的关系是什么呢？

　　刘凯：瑞和300就可以理解为普通的沪深300，这是跟其他的一模一样的，就是普通的沪深300指数基金，可以申购、赎回，这是一样的。小康和远见属于交易性的品种，这种交易品种是从瑞和沪深300指数分级基金这样的母体当中所分离出来的，我们知道，传统的分级基金，包括我们的瑞福分级基金，和之前长盛基金公司推出的同庆分级基金，都是在分级之后母基金就不存在了，但是在我们这个产品当中，客户通过券商端认购的就分离为小康和远见，而从银行端认购的就确认为普通的沪深300份额，相当于将把母基金保留了，分出来的是小康和远见，这两级是上市的。所以从第一层关系来讲，他们整体是放到一起运作的，把三级资产全部放在一起进行指数化运作。他们之间的联系是怎样的呢？小康和远见可以在交易所进行上市交易，每个都可以独立交易，但是他们与瑞和300基金又有一个联系，这个联系的机制，像现在的LOF和ETF基金一样的，一个交易性的份额和申购、赎回的份额进行互换，在我们这个基金成立上市之后6个月之后我们会开通这样一个机制，客户可以把交易性的品种与可以申赎的品种之间进行互相转换，如果认为折溢价水平在他认为合适性的范围内，就可以把交易的品种变成申购、赎回的品种，也可以把申购、赎回的品种变成交易的品种，从而寻找之间的交易机会。

　　主持人：就是说母基金和子基金之间会有一个折溢价关系，通过这个从而找到一些套利的机会。

　　刘凯：对，交易性的机会，也就是说我们创造了一个当1+1大于2或者1+1小于2的时候，只要这1+1不等于2，这两类基金之间就有交易的可能机会了。