T+2闪电赎回交易冲击基金投资

　　官 兵/图

　　每当股市连续上涨的时候，总是可以看到一些投资者闪电赎回基金，一般是在T+2日，基金刚刚到投资者账户当天就发出赎回申请，套取基金净值的短期上涨收益。基金业界也在试图通过收取惩罚性赎回费或者其他方式来限制这种投资行为。　　

　　随着今年以来股市的走好，机构或大户申购基金后闪电赎回的现象越来越多，基金经理们很难利用这种“过路资金”进行有效的投资。这种行为已经冲击到了基金资金的使用效率，基金业界也在试图通过收取惩罚性赎回费或者其他方式来限制这种投资行为。

　　快进快出

　　深圳一家大型基金公司的基金经理透露，每当股市连续上涨的时候，总是可以看到一些投资者闪电赎回基金，一般是在T+2日，基金刚刚到投资者账户当天就发出赎回申请，套取基金净值的短期上涨收益。

　　据悉，参与这种交易的投资者一般都是500万以上到几千万不等的资金，这样的资金规模申购基金的申购费为固定金额，费率很低，赎回费率也比一般投资者低，主要是交纳赎回费中25%计算到基金资产的部分，低费率让这样的资金愿意快进快出。而这些资金的目标往往是一些股票仓位高基金，在股市上涨中，高仓位基金上涨速度更快一些。

　　事实上，基金经理很难利用这么短期的资金进行有效率的投资，只能“眼睁睁”看着这些资金降低基金资产的使用效率。一般而言，基金要在投资者申购资金过后两天才能到基金投资账户上，而在这个时候，投资者已经发出赎回的指令，基金经理只能将这部分资金做点短期理财工具，获取一点利息收入，在股市上涨的时候摊薄了老基金投资者的收益。

　　上述基金经理判断，参与这种闪电赎回的资金和参与ETF套利或短期交易的资金有一定的关系，这两种投资有些相似。此外，参与闪电赎回的投资者还仔细研究不同基金的重仓行业，有选择地进行短期快进快出的投资。

　　两大解决路径

　　如何解决这种短期投资基金的问题？基金业界已经有了两套有针对性的解决方法，一个是已经在今年10月中旬公布的加收“惩罚性赎回费”方法，还有一个是延迟资金划出基金资产的时间。

　　据悉，在上月发布《开放式证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》中拟规定，“允许基金管理人自主选择对持有少于一周、少于一个月内赎回的基金持有人分别加收不低于赎回金额1.5%和0.75%的赎回费。”

　　业内专家表示，T+2闪电赎回资金的越来越多应该是制定“惩罚性赎回费”条款的重要原因之一。如果基金公司对持有少于一周的投资者收取1.5%的赎回费，那么可以严重打击这种闪电赎回行为，限制机构和大户的短线基金投资。

　　然而，也有一些投资者认为“惩罚性赎回费”可能会伤及无辜，一些中小资金的投资者并没有短投基金的打算，但如果万一有紧急事情买了基金不到一周或一个月要赎回基金，会伤害到他们的利益。

　　和“惩罚性赎回费”相比，还有一种“温柔”一些的处理方法，通过延长赎回资金划出时间的方式，在基金合同允许的T+7日划出的范围之类，将原本T+2日划出资金，变成对于那些持有期限小于一周的投资者，延后1-5天在T+3日到T+7日划出赎回资金。

　　业内人士分析，这种方式让闪电赎回基金的资金效率降低大大降低，原本5个交易日能够完成的一次投资周期被延长到6到10个交易日，可以起到抑制短期投资的作用。