华安基金：从1年到19年：听听股市脉搏

　　从中国实际来看，动态定投时股债资产转换的大致频率应该是几年呢？

　　正如富爸爸所言，经济决定货币，货币决定市场。随着经济景气周期的变化，央行采取相应的货币政策从而对股市产生巨大的影响，持续宽松的货币政策通常导致估值较低的股市长时间上升，持续紧缩的货币政策通常导致估值过高的股市长时间下跌。所以，在用CPI（居民消费价格指数）到GDP（国内生产总值）的各种指标判断经济景气周期之后，富爸爸密切关注着货币政策的变化，紧紧追随市场的脉搏。

　　以中国过去19年为例，从1991年到2009年，大致经历了7波牛熊转换，平均一波转换频率为2-3年：

　　第一波，1991-1993年的2年时间牛市。一年定期存款利率从1991年初的11.34%下调到1991年4月的7.56%，伴随着宽松的货币政策，股市此间涨幅超过600%。

　　第二波，1993-1996年的3年时间熊市。1993年全年CPI高达14.7%，面对汹涌的通货膨胀，1993年5月央行开始实行“适度从紧”的货币政策，一年期定期存款利率上调到9.18%，两个月后进一步上调到10.98%，3年间股市跌幅超过60%。

　　第三波，1996-2001年的长达5年时间牛市。随着通胀缓和，到1998年亚洲金融危机爆发、宏观经济形势恶化，央行的货币政策从之前的“适度从紧”调整为“稳健”，一年定存利率到1999年6月已经被下调到2.25%。中国股市经历了一轮漫长的牛市，5年间上升了235%。

　　第四波，2001-2005年的长达4年时间熊市。面对高估的市场，2001年5月央行开始严禁信贷资金违规进入股市，2003年8月，央行在保持低利率的情况下，开始上调存款准备金率，从之前的6%逐渐上调到2004年的7.5%，货币政策出现“稳中从紧”的倾向。上证指数到2005年6月一度跌破1000点。

　　第五波，2006-2007年的2年时间牛市。通胀回落，央行的货币政策有所松动，一年定存利率在2%附近维持了很久，到2007年真正进入加息周期。加之中国股市由于估值偏低、股改启动、大量外资流入，经历了一轮大牛市，两年多时间里上涨了500%。

　　第六波，2008年的1年时间熊市。2007年，通胀再次抬头，央行不断上调利率和存款准备金率。到2007年底，一年定存利率达在4.14%，存款准备金率到2008年6月达到17.5%。伴随着央行的从紧货币政策，以及全球金融危机的爆发，中国股市一年时间中跌幅超过70%。

　　第七波，2009年的1年时间牛市。2008年底中国的货币政策出现重大转向，国务院常务会议正式提出货币政策由“从紧”转为“适度宽松”，随着宽松货币政策的实施，A股市场强劲反弹，年初以来至2009年11月20日已经上涨了82%。

　　经济基本面、政策和资金对股市的干扰持续存在，历史并不会简单地重复、循环。

　　聆听股市的脉搏，富爸爸一直保持对财经政策的敏锐度，利用动态定投，熊市逐步定投股基，牛市逐步落袋为安，在股市债市游刃有余。富爸爸直面风险，化危为机，欢迎这个危险与机遇并存的时代。