国投瑞银基金：明年上半年机会或大于下半年

　　国投瑞银瑞福分级基金基金经理黄顺祥表示明年上半年机会或大于下半年

　　硕士研究生，9年证券行业从业经验。曾先后任职于招商证券股份有限公司、招商基金管理有限公司，从事证券研究和基金投资工作。曾于2008年4月3日至2009年6月24日期间管理招商核心价值基金，2008

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　　2009年接近尾声，眼光长远的投资者已经在考虑如何2010年的投资布局，以期抓住经济复苏背景下的投资机会，投资人也急需专家对2010年的投资策略给予指点。就此，记者采访了国投瑞银瑞福分级基金基金经理黄顺祥，他就2010年市场走势和投资策略做了深入分析。

　　记者：明年影响流动性的因素都有哪些？流动性支持会是怎样变化？

　　黄顺祥：我认为流动性支持将有所减弱。影响2010年的流动性因素有三个方面：第一大因素是信贷增速下降：基于我们宏观组判断，预期10年信贷增量约7万亿，一季度偏宽松，二季度后货币政策面临调整。M1及M2增速的高点可能已在2009年4季度出现，预计2010年的走势前高后低。

　　扩容提速是影响市场流动性的第二个因素：可以预见的上市公司融资会让投资者对流动性担忧；政策敏感型的投资者也会忧虑管理层对股票市场的态度；2010年我们估计的上市公司融资额至少在5730亿以上。影响流动性的第三大因素是美元转向。美元一旦重新走强，新兴市场资金将面临外逃。

　　记者：目前有市场观点认为，明年可以看到一季度，您对明年的市场如何看？

　　黄顺祥：2010年市场将呈现震荡市场格局，结构性行情值得关注。由于2010年市场流动性支持将有所减弱，“政策退出”预期升温和新的风险因素——主权债务危机等各方面因素的交织影响，震荡仍然是2010年的市场主旋律。但是在经济复苏和盈利增长推动下，市场仍存在较好的结构性机会，其中上半年机会大于下半年。

　　具体来说，中国经济结构调整和政策退出是必然，不确定的是退出时间和方式：决策层在2010年政策取向的表述为政策转向埋下伏笔。中央经济工作会议强调“加快经济发展方式转变的重要性和紧迫性”。政策转折预期变化将增加2010年A股市场的波动性，目前来看，一季度宏观政策继续宽松，但进入二季度后转向预期会升温。

　　记者：针对上述您说的行情，您的投资建议是什么？

　　黄顺祥：投资者可围绕业绩驱动这一核心因素，重点配置业绩增长确定性强，或者基本面反转、业绩改善空间大的行业。具体可关注以下三条投资主线：其一是一季度看好受益于需求复苏和PPI回升、业绩改善空间大的周期性行业；其二是全年看好受益于内需驱动、业绩增长确定性强的消费类行业；此外，围绕政策刺激的主题性投资机会，例如低碳经济、西部开发、上市公司融资功能再发现与股权激励红利主题等。