QDII再出海：谨慎为上

　  长盛基金国际业务部总监 吴达

　　事隔两年，一样的出海投资，不一样的心情。虽然不用提心吊胆于索马里海盗的袭击，但是在经历了国际市场的大热大冷之后，扬帆出海的QDII基金管理人所铭记在心的也许只有四个字：“谨慎为上”。

　　2007年国内外市场形势一片大好，数家基金公司先后募集发行了以全球、中国概念、亚太等市场为投资方向的QDII基金，并受到了投资者的追捧。然而，从2006年初即开始调整的美国房地产市场通过资产抵押证券等金融衍生品的形式，已经逐步将拖欠坏账的风险向全世界的金融机构扩散，最终在2007年末引发了至今仍在拖累全球经济的金融危机。中国年轻的QDII投资在出海伊始就遭遇百年一遇的大危机，在遭受巨大损失的同时也使一度发热的头脑迅速得到冷静，并且积累了经验，对今后长期投资而言，这不能不说是大有裨益的。

　　作为06年回国参与QDII计划的一名“老兵”，我对“谨慎为上”四个字的理解有几个方面，包括对市场形势分析的全面深入、对产品设计时效性的考虑、海外投资顾问的选择、交易对手方风险管理、对人民币升值风险的考虑、业务运营流程风险最小化等。

　　时至今日，各国政府出手解救金融危机已经一年有余，全球的失业率以及居民可支配收入仍然存在较大的问题，虽然资本市场在09年中完成了超跌反弹，但是依然面临着货币政策所提供的庞大流动性支持何时衰减的困惑，从投资形势来看，2010年仍是充满探索的一年。

　　由于QDII产品在推出时间上不具备境外市场相同的绝对灵活性，基金管理人在设计产品时势必需要考虑某些短打型主题产品是否符合境内基金市场的现状，成熟市场的“常青树”类产品设计可能更加适合国内公募QDII基金。

　　而且，本次金融危机凸现了管理海外投资顾问及交易对手方风险的重要性，选择合适的投资顾问并明晰权责关系，控制顾问的代理（Agent）风险，建立完善的交易对手方评级体系并分散敞口风险是必不可少的环节。人民币升值风险曾是国内投资人对海外投资望而却步的第一考虑，但事实证明，采取合理的多种货币篮子自然对冲，辅以人民币远期锁定，外汇波动带来的风险远小于海外资产配置的益处。但是，最后不容忽视的是，QDII投资牵扯到的业务中后台运营复杂化程度高于A股基金，因此，建立由成熟信息系统全面连接的业务流程是非常必要的。

　　我们坚信，海外投资必将成为国内投资者资产组合不可或缺的一部分，本着“谨慎为上”的原则，长盛基金将携手华尔街的“常青树”——高盛资产管理开展合作，本着深入研究的态度，从推广全球大盘优质蓝筹公司的投资角度，以全面系统流程为基石，以经验和教训为镜子，我们将致力于为QDII投资者管好每一分钱。