南方基金：刺激政策退出将是2010年的政策主线

　　2010年1月21日，国家统计局发布2009年国民经济运行情况，数据显示，我国经济成功实现V型反转，走出经济衰退。从公布的12月经济数据来看，我国经济增长速度继续加快，物价水平持续回升，过度宽松的货币政策退出箭在弦上，全年的股市在政策退出和经济增长之间寻求平衡，形成震荡上行的“慢牛”形态。

　　09年四季度，受益于出口的强劲回升和消费的持续旺盛，我国GDP同比增长10.7%，全年增长8.7%，超出市场预期的8.6%。预计今年1季度GDP增速仍将继续加快，可能接近12%的水平，形成全年GDP增速的高点，之后回落到9%左右，呈现“前高后稳”的格局。

　　在年度策略报告中，我们指出，今年在出口超预期回升的情况下，固定资产投资继续保持高速增长，可能导致经济过热，从而引发更多的紧缩措施。值得注意的是，12月份固定资产投资增速已经回落至24.1%，比5月的高点回落14.6个百分点，这将有利于减少经济过热的风险。

　　12月份CPI同比增长1.9%，PPI同比增长1.7%，略高于市场一致预期，但是通胀风险并未失控。为了应对通胀预期抬头，央行已于近期采取了上调超额存款准备金率、央票利率等收紧政策，提早加息的可能性也在上升。这些完全符合我们年度策略报告的观点，即政策退出是2010年的政策主线，退出时间和力度可能会大大超出市场预期。