基金四季报点评：增仓至新高 行业配置偏向均衡

　　四季度仓位被动增仓至历史新高

　　截至1月22日，基金2009年四季报披露完毕。根据Wind资讯的统计，以股票资产市值占基金净资产的比重计算，全部406只偏股型基金的平均仓位为83.41%，创出历史新高。377只可比基金（三季度仓位已知）的平均仓位为82.89%，比三季度平均77

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　　分类型来看，我们将指数型基金、封闭式基金以及QDII基金从股票型和混合型基金中单列出来，可以发现股票型基金和混合型基金的增仓幅度较大，增仓幅度分别为6.65%、6.17%，封闭式基金的增仓幅度也达到4.86%，QDII基金的增仓幅度较小，仅增加1.35%，指数型基金由于固定的高仓位策略仓位变动幅度较小。

　　具体到公司，60家基金公司仅有中银、长信、广发、信达澳银等4家公司旗下偏股型平均仓位出现下降，其余56家公司的仓位均出现不同程度的上升，其中宝盈、摩根士丹利、浦银安盛、天治、博时、国联安、上投摩根、民生加银、泰信、东吴、兴业全球等11家公司的仓位上升幅度超过10%，这11家公司中仅天治、上投摩根、泰信在三季度的仓位超过70%。其余8家公司三季度的仓位均在60%以下。

　　三季度仓位在60%以下的11家公司中仅银河、金元比联、泰达荷银3家公司的增仓幅度低于10%，增仓幅度均在5%左右，增仓后仅银行基金的仓位仍在70%以下。三季度平均仓位在85%以上的7家公司平均增仓幅度为3.17%，超过行业平均水平。因而可以看出，三季度采取低仓位策略的基金在四季度普遍采取了大幅增仓策略，而三季度即采取高仓位策略的基金则继续延续了这一态势。目前，交银施罗德、汇添富、工银瑞信、大成等4家公司的仓位在90%以上，另外有16家公司的仓位在85%以上，仅银河基金的平均仓位在60%以下。

　　行业配置偏向均衡

　　地产采掘超配变低配

　　根据基金四季报显示，按照行业市值占总投资市值的比例来计算，基金对金属非金属、采掘、批发和零售贸易、电子、石化等行业的增仓幅度均在0.5%以上，增仓最大的行业是金属非金属，增仓幅度为1.01%。与此同时，基金对房地产、金融保险、电力煤气及水的生产供应、建筑、社会服务、其它制造、造纸印刷、木材家具等8个行业进行了减持，对房地产行业的减持幅度高达2.16%，同时对金融保险和电力煤气及水的生产供应的减仓幅度也超过了0.5%。采掘行业虽然增仓较多，但其相对标准配置比例仍有3.65%的低配比例，电力煤气及水的生产供应、社会服务虽然减仓，但相对标准配置比例仍为高配。

　　根据相对标准行业配置比例来看，机械设备、批发零售贸易、食品饮料、医药生物、金属非金属、石化、信息技术、社会服务等行业为超配行业，这几个行业在四季度均获得了超配。在低配行业中，农林牧渔、电子、综合、纺织服装、电力煤气及水的生产供应、交运仓储虽然仍为低配，但低配比例有所降低。可以看出，基金的策略偏向防御，食品饮料、医药生物、批发零售等消费类行业获得增仓，并维持超配，而多数低配的行业低配比例也出现降低。

　　重仓股向大盘银行、化工及消费倾斜

　　按前10大重仓股统计，总计657只个股入选基金的前10大重仓股，其中296只个股遭抛售，7只个股持股未变，354只个股获得增持。增持最多的10只个股分别是青松建化、山煤国际、中航重机、华海药业、报喜鸟、凌钢股份、博瑞传播、江中药业、美邦服饰和乐凯胶片。减持最多的10只个股分别是中联重科、工商银行、三九药业、宏润建设、新湖中宝、平煤股份、双汇发展、金地集团、顺鑫农业。

　　从2009年净值表现较好的5只基金10大重仓股的变动来看，基金四季度的投资思维出现较大的变动，重仓股的变动幅度也较大，基金华商盛世成长前10大重仓股更换了8只、华夏大盘、新华优选成长更换了6只、兴业社会责任更换了5只，银华核心优选变动较小，仅更换了3只。从新增个股来看，基金向大盘银行股以及化工、消费等行业的倾斜较大。