晨星开基月评:跟踪大盘股指数基金跌幅较大

　　Morningstar晨星（中国）研究中心 钟恒

　　过去一个月，中国股市没有给投资者开门红，相反的是持续的下跌。影响股票市场的多空消息交集在一起，利空传闻满天飞。例如，月初银行再融资压力的传闻，央行开始提高央票利率和正回购利率，挑动着市场对货币政策转向预期的神经。此外，市场对央行提高银行存款准备金率的时间点大感意外，加上连续提高央票利率，要抑制１月份贷款规模（稍后得到管理层澄清）以及上调印花税的传言等利空消息进一步打压市场。种种迹象反映投资者对货币政策转向非常关注，对与此相关的信息尤为敏感，即使融资融券、股指期货最终被通过和公布的宏观经济数据符合预期的利好消息对股市支撑作用有限。从技术上看，各指数上一个月纷纷跌穿60天均线，最终收在200天均线附近。成交量先升后跌；指数在月初高位震荡期间，多空搏弈明显，成交量不断增加，但最终空方胜出，成交量随指数下跌而萎缩。晨星中国股市指数下跌8.81%，其中晨星中国中、小盘指数相对抗跌，分别下跌5.04%和2.51%，而1月份权重股没有起色，下跌达11.85%。具体板块中，传媒、基建、旅游表现较好，生物制药、电子信息、百货、酿酒等成长性和确定性较高的板块表现也相对抗跌。相反、周期类的板块、如煤炭、房地产、有色、钢铁、金融和前期涨幅较大的汽车制造出现较大的跌幅。

　　在货币和债券市场方面，央行1月份加大了货币回笼力度，同时也连续提高3、12个月央票利率以及正回购利率。此外，在1月12日央行也公布提高银行存款准备金率。短期利率的上调令债市短端收益率略有提升，但债市资金较为充裕抵消了部分对债券利空消息，使短债收益率提高有限。具体券种上，利率产品虽在月初受利率提高影响较为明显，尤其短期债券，但收益率很快再次下跌，指数高收。而信用债方面表现较好，在利率提升之际并没有出现明显调整。过去一个月中国债券总指数上涨0.44%，其中，中短期债券指数和长期债券指数分别上涨0.28%和1.07%。此外，交易所国债指数上涨0.2%，企业债指数上涨0.99%。

　　在股市调整，债市上涨的背景下，晨星中国开放式基金指数下跌5.84%。其中股票型基金指数下跌7.73%。指数基金由于仓位偏高，在市场下跌下首当其冲。大部分指数基金在股票型基金中跌幅较大，大部分指数基金尤其跟踪大盘股指数的基金，如华夏上证50ETF、易方达上证50指数、融通巨潮100指数(LOF) 、海富通中证100指数(LOF)等等跌幅均超过10%。相反，南方中证500指数(LOF)、广发中证500指数（LOF）、华夏中小板ETF等受益于中小板块上月较抗跌，跌幅小于4%。

　　在主动管理型基金中，处于建仓期、投资中小板块、主要投资与消费相关行业的基金表现抗跌。其中仅有大摩领先优势股票出现超过2%的涨幅。这可能受益于其持有较多的医药、化工板块，较少的周期性板块，以及中小盘风格的股票。此外，招商中小盘精选股票、信达澳银中小盘股票等在去年末成立的基金仍在建仓期，且投资倾向中小盘股票，在持股风格和灵活度方面有较大的优势。此外，组合结构相近的景顺长城内需增长股票和景顺长城内需贰号股票、东吴双动力股票、银华领先策略股票等跌幅均小于2%。另一方面，跌幅靠前的有宝盈泛沿海增长股票、东方核心动力、金元比联价值增长股票等，跌幅超过11%。

　　股票投资较积极的激进配置型基金中，嘉实主题混合实现正收益，其次是华夏系华夏策略混合、华夏稳增混合、华夏大盘精选混合也相对抗跌。相反，建信优化配置混合、大成精选增值混合、交银稳健配置混合跌幅超过10%。三者在周期性板块，如金融、钢铁、煤炭的配置相对较大可能是导致跌幅较大的主要原因。

　　晨星配置型基金指数下跌6.15%。标准混合型基金中，中邮核心优势灵活混合、国投瑞银稳健增长混合、嘉实增长混合跌幅较小。相反，招商先锋混合、华富价值增长混合跌幅超过10%。其中前者部分四季度末重仓股1月份跌幅较大，而后者除了股票比例相对较高外，四季度末行业配置偏向金融、煤炭等跌幅较大的板块。8只保守混合型基金均有不同程度下跌，跌幅在1.64－6.82%之间。其中南方宝元债券、汇丰晋信2016周期混合跌幅相对较小，国联安安心成长混合下跌达6.82%。

　　晨星债券型基金指数下跌0.24%。激进债券型基金中涨跌互现，其中长信利丰债券、博时信用债券、信诚三得益债券、华富收益增强债券、工银添利债券等涨幅超过1%。它们可能一方面得益于股票配置多以成长性和防御性股票为主，另一方面除信诚三得益债券外，其余在企业债上配置了较大比例。而交银增利债券、东吴优信稳健债券跌幅靠前。普通债券基金中，博时稳定价值债券、中银增利债券、申万巴黎添益宝债券涨幅靠前。嘉实超短债债券净值上涨0.27%。